Тайваньский Полупроводник и Искусственный Разум: Судьба Акций

Говорят, удача – вещь капризная. Особенно в мире финансов, где она приходит и уходит, как призраки в театре оперетты. Тайваньская компания Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), или, как её теперь называют, кузница чипов для искусственного разума, в последнее время купалась в лучах этой самой удачи. Почти сто пятьдесят процентов роста за год – цифра, достойная пера самого Воланда. Акции взлетели до 412 долларов за штуку, и, признаться, в эту цену уже вплетена вся надежда и предвкушение грядущего благоденствия.

Но что произойдет, если этот искусственный разум внезапно… забарахлит? Если научный прогресс, подобно нерадивому студенту, решит отложить экзамен?

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Руководство TSMC уверяет, что спрос на их передовые кремниевые пластины остается чрезвычайно высоким. Впрочем, рост компании, и её, не будем скрывать, завышенная оценка, зависят от горстки клиентов, которые щедро инвестируют в инфраструктуру для искусственного интеллекта. Если этот поток денег иссякнет, TSMC может ощутить удар, подобно тому, как Мастер ощутил удар судьбы.

Спрос Пока Горит

Отчеты за первый квартал, опубликованные в прошлом месяце, показали, что цикл искусственного интеллекта еще далеко не исчерпан. Доходы выросли на 40,6% по сравнению с прошлым годом, достигнув 35,9 миллиарда долларов. Чистая прибыль взлетела на 58%. Цифры, достойные восхищения, если бы не одно «но».

Основным двигателем роста стала платформа высокопроизводительных вычислений (HPC), которая включает в себя большую часть работы, связанной с искусственным интеллектом. Доходы от HPC выросли на 20% по сравнению с предыдущим кварталом и теперь составляют 61% от общего объема продаж. Технология 3-нанометровых узлов, используемая в самых требовательных приложениях искусственного интеллекта, принесла четверть доходов от кремниевых пластин. Прибыльность также выглядит солидной: валовая маржа увеличилась почти на четыре процентных пункта, достигнув 66,2%.

Генеральный директор Ц.К. Вэй прозвучал уверенно на телефонной конференции, посвященной результатам первого квартала. «Спрос, связанный с искусственным интеллектом, остается чрезвычайно высоким», – заявил он, указывая на переход от генеративного искусственного интеллекта к агентам, которые, по его словам, потребляют значительно больше вычислительных ресурсов. Он добавил, что клиенты TSMC, вместе со своими гиперскейлерами, «продолжают посылать нам очень сильные сигналы и позитивные прогнозы».

Руководство повысило свой прогноз роста доходов на 2026 год до более 30% в долларах США и увеличило долгосрочный прогноз доходов от ускорителей искусственного интеллекта, который, по их оценкам, будет расти с годовой скоростью в диапазоне от середины до верхней границы 50% с 2024 по 2029 год – по сравнению с предыдущей оценкой в около 45%. На второй квартал 2026 года компания прогнозирует доходы в размере от 39,0 до 40,2 миллиарда долларов – увеличение на 10% по сравнению с предыдущим кварталом.

Цена Прогресса

Рост TSMC, однако, имеет свою цену. Руководство теперь ожидает, что капитальные затраты на 2026 год достигнут верхней границы диапазона от 52 до 56 миллиардов долларов, по сравнению с 40,9 миллиарда долларов в 2025 году. Это увеличение более чем на 30%. Компания строит новые заводы по производству 3-нанометровых узлов на Тайване, в Аризоне и Японии и спешит нарастить мощности для 2-нанометровых узлов, чтобы удовлетворить многолетний спрос. Это напоминает строительство Вавилонской башни, только вместо глины используются кремний и амбиции.

Существуют значительные риски, связанные с такими расходами, поскольку они имеют смысл только в том случае, если цикл развития искусственного интеллекта продолжится с текущими темпами. При цене в 412 долларов за акцию, TSMC торгуется с коэффициентом цена/прибыль в 35. Это завышенная оценка – она предполагает, что цикл капитальных затрат на искусственный интеллект сохранится.

И есть риски. Например, большая часть спроса, к которому готовится TSMC, поступает от нескольких американских гиперскейлеров, которые, по прогнозам, потратят более 700 миллиардов долларов на инфраструктуру искусственного интеллекта только в 2026 году. Если даже несколько из них отступят – из-за разочаровывающей отдачи от инвестиций в искусственный интеллект или неожиданного макроэкономического давления – ценовая власть и загрузка TSMC могут быстро сократиться. Это как карточный домик, который может рухнуть от легкого дуновения ветра.

Итак, что я думаю об акциях Taiwan Semiconductor сегодня? Если развитие искусственного интеллекта замедлится, это может стать плохой новостью для акций TSMC. В частности, акции, вероятно, значительно упадут, поскольку рынок переоценит как краткосрочный рост, так и огромные инвестиционные обязательства компании. Тем не менее, каждая акция сопряжена с рисками, и существуют правдоподобные сценарии для TSMC – включая продолжение эскалации гиперскейлеров или новые варианты использования искусственного интеллекта – которые могут привести к значительному росту акций. Но поскольку в эту цену уже вплетена большая часть хороших новостей, я бы назвал акции TSMC скорее удержанием, чем покупкой. В конце концов, в мире финансов, как и в жизни, редко можно получить всё и сразу.

Смотрите также

2026-05-12 01:32