Инвестиционный обзор и ключевые инвестиционные идеи воскресенье, 23 ноября 2025 9:33

Макроэкономический обзор

На сегодняшний день глобальный экономический фон остается напряженным. Согласно последним данным, инфляция в США сохраняется на высоких уровнях, что требует политической жесткости и повышения ставок Федеральной резервной системой (ФРС). В результате, ожидается, что ключевая ставка останется в диапазоне 5-6% в течение следующего года, что оказывает давление на ликвидность и высокотехнологичный сектор. В свою очередь, укрепление доллара и рост долговых обязательств усиливают риски дефолтов и сдерживают инвестиционные процессы.

Связанные с этим тенденциями, запланированное снижение ставок в США в ближайшей перспективе представляется маловероятным при сохранении уровня инфляции выше таргета. Высокие уровни долга, риск рецессии и неопределенность геополитической ситуации создают дополнительную неопределенность на рынках, что может стать фактором повышенного риска в долгосрочной перспективе.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Анализ ключевых секторов и компаний

Фондовый рынок и технологический сектор

Рост капитализации технологических гигантов, таких как Nvidia, Microsoft и Alibaba, демонстрирует пузырьковый характер сегмента. Так, капитализация Nvidia выросла с 300 млрд долларов в конце 2022 года до более 5 трлн долларов на октябрь 2025, что соответствует среднему годовому росту порядка 70%. В то же время, фундаментальные показатели выручки и прибыли этих компаний не оправдывают таких оценок. Например, для учета справедливой стоимости Microsoft требуется ежегодный рост доходов около 35%, что существенно превышает реальные показатели.

Ключевым фактором является значительный отрыв рыночных котировок от фундаментальных параметров. Анализ данных показывает, что 95% компаний в сегменте искусственного интеллекта не получают ожидаемой отдачи, несмотря на огромные вложения, превышающие 330 млрд долларов за 2024 год. Такой разрыв указывает на формирование пузыря, усиленного медийным ажиотажем и ожиданиями экспоненциальных технологических прорывов.

Рынок искусственного интеллекта

Объем инвестиций, несмотря на масштабные вложения в развитие AI-технологий, не отражает реальной отдачи. Аналитические отчеты свидетельствуют, что большинство компаний и фондов замораживают огромные суммы без заметного повышения эффективности бизнес-процессов. Например, Open AI по прогнозам должна показывать убытки до 2028 года. Манипуляция отчетностью за счет увеличения сроков амортизации и занижения издержек является распространенной практикой в отношении активов сектора, что создает риск завышенных активов и искажений в оценке компаний.

Рассмотрение отношений между крупными технологическими игроками свидетельствует, что круг инвестиций замкнут и основан на повторных сделках, без существенного прироста новых капиталовложений. Это усиливает предположения о наличии пузыря, поскольку капитал движется по кругу, создавая иллюзию роста при отсутствии фундаментальных драйверов.

Рынок криптовалют

Криптовалютный рынок переживает коррекцию после бурных ростов 2023-2024 годов. Падение биткоина до уровней 88-89 тысяч долларов соответствует отскакиванию от локальных минимумов, вызванного снижением интереса у краткосрочных держателей. Теоретические модели цикла биткоина указывают на вероятное достижение нового локального максимума до уровня 130-140 тысяч долларов к середине 2026 года, однако, текущие показатели демонстрируют перепроданность и высокую волатильность.

Основные драйверы рынков — ожидание отчетов Nvidia и изменение риторики регуляторов, а также влияние геополитической ситуации. Разрешения ФРС на инвестирование в криптоактивы через производные инструменты расширяют возможности институциональных инвесторов, при этом сохраняется высокая волатильность и риск за счет недооценки реальной стоимости активов.

Оценка рисков

Рынок технологического сектора: Завышение мультипликаторов, отрыв цен от фундаментальных показателей, риск фиксации прибыли и коррекции при ухудшении макроэкономической ситуации.
Пузырь в AI-технологиях: Массовая манипуляция отчетностью, отсутствие реальной отдачи инвестиций, снижение эффективности инновационных проектов, что может привести к резкому падению котировок.
Криптовалютный рынок: Волатильность, связанная с регуляторными мерами, а также коррекция на основе технических факторов, таких как уровни перепроданности и изменения в регулятивной базе.
Макроэкономические риски: Возможное снижение ставки ФРС при высокой инфляции, что может спровоцировать сильный рост долга, а в перспективе — обвал активов при кризисных сценариях, аналогичных кризису 2000-х или 1998 годов.

Инвестиционные идеи

Спекулятивная стратегия: рассматривать короткосрочные покупки на коррекциях в сегменте технологичных и криптовалютных активов, ориентируясь на уровни перепроданности и сигналы технического анализа. В случае достижения локальных максимумов — фиксация прибыли с использованием опционных стратегий для хеджирования рисков.

Консервативная стратегия: предпочтение отдавать акциям с высоким внутренним устойчивым доходом и низкими мультипликаторами (P/E < 10), а также облигациям с хорошим кредитным рейтингом и фиксированной доходностью, способным компенсировать возможные риски волатильности.

Дополнительно, рекомендуется диверсифицировать портфели за счет включения российских активов, таких как японский индекс ТОВ, акции компаний с устойчивым бизнесом (например, Яндекс, Полюс, Магнит), а также по части криптовалют — в краткосрочной перспективе фокусироваться на инструментах с минимальными рисками и высокой ликвидностью (USDТ, биткоин, эфириум).