SpaceX: Полет в никуда?

SpaceX подала документы для первичного публичного размещения акций. Конфиденциально, как будто это может что-то изменить. Говорят о сумме в два триллиона долларов. Что ж, цифры, конечно, впечатляют. Но деньги, знаете ли, не растут на деревьях. Хотя, может, на Марсе и растут. Кто знает.

Впервые простым смертным будет предложена возможность купить кусочек ракетной империи Илона Маска. Как будто это сделает нас хоть немного ближе к звездам. Сомнительно.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Что известно об IPO SpaceX

Вокруг этого IPO шумиха. И понятно почему. Ракеты – это красиво. Космос – это манит. Но давайте смотреть правде в глаза. За последние два десятилетия компания действительно добилась впечатляющих результатов. Доминирует на рынке запусков. Starlink приносит прибыль. Ну, хотя бы какую-то. А теперь еще и социальные сети, искусственный интеллект, чипы для мозга… Все в одном флаконе. Как в старом анекдоте.

Говорят, EBITDA компании составила около 8 миллиардов долларов при выручке в 15-16 миллиардов. Цифры, конечно, большие. Но что они значат в масштабах вселенной? Ничего, по большому счету.

Математика двух триллионов

Прогнозы по выручке компании на следующий год – около 24 миллиардов долларов. Оценка в два триллиона означает, что инвесторы готовы платить более 80-кратную цену от выручки. Это астрономическая сумма. Всего 11 компаний в мире имеют такую капитализацию. И это, знаете ли, вызывает вопросы.

Nvidia, на пике своего бума, торговалась лишь в 40-45 раз от выручки. Поэтому, видите ли, какая премия просит SpaceX. Особенно учитывая, что это всего лишь компания, а не, скажем, сама гравитация.

Компания	Капитализация	Отношение Цена/Выручка (TTM)
Nvidia	$4.3 триллиона	20.1
Apple	$3.7 триллиона	8.8
Alphabet	$3.7 триллиона	8.9
Microsoft	$2.8 триллиона	9.1
Amazon	$2.3 триллиона	3.2
Taiwan Semiconductor	$1.8 триллиона	14.9
Saudi Aramco	$1.7 триллиона	2.3
Broadcom	$1.6 триллиона	22.4
Meta Platform	$1.4 триллиона	7.4
Tesla	$1.3 триллиона	13.4
Berkshire Hathaway	$1.0 триллиона	2.5

Имейте в виду, что эти коэффициенты P/S основаны на продажах этих компаний за последний год. Коэффициент P/S SpaceX в 75 отражает ожидаемую прибыль в будущем. Поэтому расхождение в оценке еще хуже, чем кажется.

Почему выделение акций для розничных инвесторов – это тревожный сигнал

SpaceX выделяет 30% акций IPO розничным инвесторам. Это в три-шесть раз больше, чем обычно. Может показаться щедрым жестом. Но мне кажется, это просто попытка заработать на ажиотаже. Компания, видимо, уверена, что «умные деньги» не захотят покупать акции по такой цене. Ну, а простые люди… Они всегда готовы купить что-нибудь красивое.

Стоит ли покупать акции SpaceX при IPO?

SpaceX, безусловно, впечатляющая компания. Она строит многоразовые ракеты. Это круто, конечно. Но если вы покупаете эту акцию по 80-кратному коэффициенту к выручке, вам нужно, чтобы все шло идеально в течение многих лет, чтобы компания хотя бы оправдала свою оценку, не говоря уже о получении значительной прибыли. Это, знаете ли, не так просто.

И пока мы ждем проспекта, который раскроет полную финансовую картину, я подозреваю, что баланс и денежный поток компании не будут красивыми. А приобретение xAI только усугубляет ситуацию. Этот бизнес погряз в долгах и потерял более 1,4 миллиарда долларов при выручке всего в 107 миллионов долларов в последнем квартале, прежде чем был поглощен SpaceX. Так что, знаете ли, все не так уж и радужно.

Я не говорю, что следует избегать акций SpaceX. Но я бы подождал больше информации и более разумной оценки. Возможно, вы получите такой шанс после IPO. Мега-IPO редко удерживают свою стоимость в краткосрочной перспективе. Так что, знаете ли, все как обычно. Так оно и бывает.

Смотрите также

2026-04-09 10:02