Пыль и Кремний: История Очередного Кумира Рынка

Пока восторженные толпы скандируют имена богов Nvidia и Tesla, где-то в тени, как водится, вырастает еще один претендент на всеобщее обожание. Broadcom (AVGO +4.75%) – вот имя, которое пока шепчут лишь посвященные. Более двух триллионов долларов – сумма, заставляющая даже самых расчетливых капиталистов прищуриться. Почти на полтриллиона больше, чем у той же Tesla. И что удивительно, никто особо не замечает. Не в витринах магазинов лежит их творение, не в гаражах стоит. Скрыты их чипы в недрах дата-центров, где бездушные машины учатся думать за нас. И именно туда, как в черную дыру, утекают все деньги.

Broadcom, незаметно для всех, стал вторым по значимости поставщиком «мозгов» для искусственного интеллекта, после всемогущей Nvidia. Акции взлетели на 85% за год, установив новый рекорд. Но стоит ли удивляться? Рынок, как известно, любит тех, кто умело скрывает свои амбиции. Вопрос лишь в том, сколько еще осталось сил у этого молчаливого гиганта. Не догнала ли его, наконец, реальность?

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Не тот товар, что в лавке

Nvidia продает универсальные графические процессоры, которые может купить кто угодно. Broadcom же работает по-другому. Они не штампуют однотипные чипы, а разрабатывают индивидуальные решения для каждого заказчика. Подгоняют кремний под конкретные задачи. Словно портные, создающие костюм по мерке. И, конечно, за это нужно платить. Это сложнее, чем просто продавать товар с полки. Но и прибыль, соответственно, гораздо больше.

В первом квартале 2026 финансового года (завершился 1 февраля 2026 года) выручка Broadcom выросла на 29% по сравнению с прошлым годом, достигнув рекордных 19,3 миллиарда долларов. Сегмент полупроводниковых решений, где и обитают все эти «умные» чипы, подскочил на 52% – до 12,5 миллиарда долларов. А выручка от искусственного интеллекта и вовсе взлетела на 106%, достигнув 8,4 миллиарда долларов – превзойдя даже самые смелые прогнозы компании. Выручка от индивидуальных ускорителей выросла на 140%, а выручка от сетевых решений для ИИ, составляющая теперь треть всех продаж в этой области, стремится к 40%.

И пока все эти цифры растут, Broadcom копит деньги. Словно скупой рыцарь, охраняющий свои сокровища. Свободный денежный поток достиг 8,0 миллиарда долларов в последнем квартале, что составляет 41% от выручки. А скорректированная прибыль на акцию выросла на 28%. Компания вернула акционерам 10,9 миллиарда долларов за счет выкупа акций и выплаты дивидендов, и совет директоров одобрил еще 10 миллиардов долларов на выкуп акций.

Но, пожалуй, самое интересное – это перспективы. Broadcom сейчас производит индивидуальные чипы для шести крупных клиентов, включая Google (Alphabet), Meta, Anthropic и OpenAI. Руководство компании заявило, что рассчитывает получить более 100 миллиардов долларов выручки от чипов для ИИ в 2027 году, и что уже обеспечило производственные мощности – от передовых кремниевых пластин до высокоскоростной памяти – для обеспечения поставок до 2028 года. В последнем отчете компания прогнозирует рост выручки на 47% в следующем квартале, до 22 миллиардов долларов, а продажи чипов для ИИ ускорятся до 10,7 миллиарда долларов.

Не так заметен, но не дешев

Если бизнес настолько успешен, почему Broadcom остается в тени?

Вероятно, потому, что они продают свои товары другим компаниям, а не потребителям. Нет автомобиля Broadcom, нет телефона Broadcom. И генеральный директор Хок Тан не так известен, как Илон Маск из Tesla или Дженсен Хуанг из Nvidia. Поэтому, даже когда компания обогнала Tesla по стоимости, многие обычные инвесторы даже не взглянули в ее сторону.

Но это не делает акции дешевыми. На момент написания статьи, Broadcom торгуется с коэффициентом цена/прибыль около 87 – это завышенный показатель, который предполагает, что развитие ИИ будет продолжаться еще долгие годы, и что эти индивидуальные программы по разработке чипов будут продолжать расширяться. При такой цене, места для разочарований нет.

Главный риск? Концентрация клиентов. Несколько клиентов обеспечивают большую часть бизнеса в области ИИ, и всегда есть шанс, что они могут попытаться разработать чипы самостоятельно или перенести свои расходы в другое место.

Однако руководство Broadcom утверждает, что этого не произойдет. «Для них, как и для всех моих клиентов в этом пространстве, это стратегическое решение. Это не опция», – заявил генеральный директор Broadcom Хок Тан на телефонной конференции по итогам первого квартала финансового года, описывая индивидуальные программы по разработке кремния, которые клиенты создают с компанией.

Тем не менее, полупроводниковая промышленность исторически движется циклами. Кроме того, инвесторы не могут исключать возможность того, что расходы на ИИ замедлятся быстрее, чем ожидает рынок. Если крупные клиенты Broadcom замедлят свои заказы, как рост компании, так и ее оценка могут быстро упасть.

Для инвесторов, которые верят, что бум инфраструктуры ИИ продлится еще много лет, Broadcom может быть одним из его главных бенефициаров – компанией, работающей на полную мощность, с видимостью, которой мало кто может соответствовать. Но после такого огромного роста, запас прочности акций невелик.

Это замечательная компания. Но на сегодняшней цене, это далеко не низкорисковая акция.

Смотрите также

2026-05-31 06:32