Пессимизм и Рынок: Нежданный Разлад

Многие годы спустя, когда цифры уже выцвели в памяти, а биржевые сводки казались лишь эхом давно ушедших дней, старый Мануэль, бухгалтер с острым взглядом и еще более острым чувством предчувствия, вспоминал май 2024 года. Тогда, в воздухе висела не только влажность предгорного климата, но и какое-то странное, необъяснимое беспокойство, как будто рынок предчувствовал нечто, чего не понимали даже самые опытные аналитики. Он помнил, как его внук, увлеченный новыми технологиями, объяснял ему, что машины, эти бездушные создания, тоже умеют чувствовать, пусть и по-своему. И что их «цифровая меланхолия» может быть не менее опасной, чем человеческое отчаяние. А отчаяние, как известно, поселилось в сердцах американцев, достигнув глубин, невиданных за последние полвека.

Индекс потребительского настроения Мичиганского университета, этот неутомимый страж общественного мнения, опустился до отметки 44.8, словно камень, брошенный в бездонный колодец. Это было ниже, чем в июне 2022 года, когда рынок уже погрузился в пучину медведя, ниже, чем во времена финансового кризиса 2008 года, когда банки рушились, словно карточные домики, и ниже, чем в мае 1980 года, когда процентные ставки взлетели до небес, а экономика захлебывалась в болоте стагфляции. Казалось, что все предвещает неминуемую катастрофу, что рынок должен был ответить тем же, что и потребители – глубоким падением.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Но случилось нечто странное, необъяснимое. Вместо того чтобы последовать за настроениями потребителей, рынок пошел своим путем, словно корабль, плывущий против течения. Фондовый индекс Vanguard S&P 500, этот безжалостный барометр благосостояния, установил серию новых исторических максимумов, словно насмехаясь над всеобщим пессимизмом. Он уверенно шел к четвертому году подряд двузначного роста, игнорируя тревожные сигналы, исходящие от потребителей. Этот разрыв, эта нестыковка между настроениями потребителей и состоянием рынка, не имела прецедентов в истории.

Исторически, пессимизм потребителей и падение рынка шли рука об руку

Если обратиться к прошлому, то можно заметить, что в периоды, когда индекс потребительского настроения опускался ниже 60, рынок обычно реагировал соответствующим образом. В мае 1980 года, когда индекс составлял 51.7, экономика находилась в рецессии, а рынок только начинал восстанавливаться после глубокого падения. В ноябре 2008 года, когда индекс упал до 55.3, Lehman Brothers уже рухнул, а финансовый кризис достиг своего пика. В августе 2011 года, когда индекс составил 55.8, борьба за потолок государственного долга напугала инвесторов, и рынок резко упал. И в июне 2022 года, когда индекс достиг исторического минимума в 50 пунктов, S&P 500 уже потерял более 20% своей стоимости, а Федеральная резервная система агрессивно повышала процентные ставки в попытке обуздать инфляцию. В каждом из этих случаев потребители и рынок были в унисон, словно две стороны одной медали.

Сегодня S&P 500 вырос примерно на 40% от апрельского минимума 2023 года и достиг исторического максимума. Это неслыханное расхождение, словно две параллельные вселенные, существующие в разных измерениях.

Почему рынок и потребительские настроения расходятся

В этом, пожалуй, можно увидеть отголоски старой мудрости: экономика – это не рынок, а рынок – это не экономика. То же самое можно сказать и о потребительских настроениях. Хотя эти два фактора тесно связаны, один может двигаться независимо от другого. Слишком много факторов влияют на ситуацию, чтобы можно было сделать однозначные выводы.

Неравномерное распределение благосостояния

Верхние 10% населения контролируют около половины потребительских расходов в США. Это означает, что небольшая группа людей оказывает огромное влияние на экономику. Даже если многие люди испытывают трудности из-за инфляции и роста стоимости жизни, экономика все равно может расти, поскольку эта небольшая группа людей составляет меньшую часть населения. Индекс потребительского настроения, напротив, отражает мнение более широкого круга домохозяйств, что дает более точное представление о том, что чувствует «средний» потребитель.

Бум искусственного интеллекта

Появление искусственного интеллекта создает беспрецедентный сдвиг в мировой экономике. Компании, внедряющие ИИ в свои процессы, добиваются повышения эффективности, что потенциально высвобождает капитал и улучшает финансовые результаты. Однако это может привести к тому, что менее квалифицированные работники потеряют работу или столкнутся с угрозой ее потери. Потребители могут стать более скептичными по отношению к своей личной ситуации, в то время как корпорации будут видеть возможности для роста прибыли.

Сильные корпоративные доходы

Ожидается, что S&P 500 сообщит о 28-процентном росте прибыли в первом квартале, чему способствует технологический сектор. Это будет самый большой 12-месячный прирост с 2021 года. Легко понять, почему цены на акции растут при таком благоприятном ветре, даже если это происходит за счет работников и их финансового благополучия.

Но, пожалуй, самый важный сигнал о том, что ждет нас в будущем, можно увидеть, изучив, что происходило после предыдущих минимумов. Ответ: все было очень хорошо!

Дата	Индекс потребительского настроения Мичигана	Индекс потребительского настроения Мичигана (+1 год)	12-месячная доходность S&P 500
Май 1980	51.7	72.4	19%
Ноябрь 2008	55.3	67.4	22.3%
Август 2011	55.8	74.3	15.4%
Июнь 2022	50	64.2	17.6%
Май 2024	44.8	?	?

В каждом случае показатели индекса потребительского настроения резко улучшились в течение следующих 12 месяцев, а S&P 500 вырос более чем на 15%. Оказалось, что исторически низкие показатели индекса потребительского настроения стали своего рода сигналом «покупай на минимуме» для инвесторов. Но мы не можем быть уверены, что произойдет после того, как рынок вырастет более чем на 30% за 12 месяцев, предшествующих этому. И неразумно полагаться только на четыре исторических точки данных. Но есть один вывод: когда индекс потребительского настроения достигает минимума, история говорит о том, что есть потенциал для значительного роста фондового рынка.

Смотрите также

2026-05-31 08:02