Vistra: Покупать на спаде или ждать худшего?

Следует признать, что эпоха безудержного роста, наблюдаемая в отношении акций Vistra, казалась несколько… неправдоподобной. С начала года бумаги взлетели на 324%, словно подхваченные внезапным порывом моды. Теперь же, после кратковременного пика в районе 220 долларов, последовало вполне ожидаемое падение. Снижение на 25% от максимума, конечно, не трагедия, но повод задуматься. И, как мне кажется, весьма подходящий момент для покупки.

Бизнес-модель Vistra и неистовый аппетит центров обработки данных

Vistra, как крупнейший независимый производитель электроэнергии в США, располагает внушительным парком мощностей – 44 000 мегаватт, включая 24 000 мегаватт газовой и 6400 мегаватт ядерной генерации. Это делает компанию вторым по величине оператором ядерной энергетики в стране, уступающим лишь Constellation Energy. В отличие от регулируемых коммунальных предприятий, таких как Duke Energy, которые опекают конкретные регионы и подчиняются воле регуляторов, Vistra действует как независимый игрок на свободном рынке. Именно эта свобода позволяет компании извлекать выгоду из растущего спроса на электроэнергию.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Особенно заметен этот спрос со стороны центров обработки данных. Они, как известно, требуют огромного количества энергии, надежной и, желательно, с низким уровнем выбросов углекислого газа. И Vistra, с её внушительным ядерным парком, оказывается в весьма выгодном положении. В этом году компания заключила долгосрочные (20-летние) соглашения о покупке электроэнергии (PPA) с такими гигантами, как Amazon и Meta Platforms. Полагаю, эти господа знают, что делают.

Регуляторы и их неискоренимое желание вмешаться

Однако, не стоит забывать о вездесущих руках регуляторов. Они, как известно, всегда стремятся навести порядок там, где, по их мнению, его не хватает. И в данном случае, их внимание может быть обращено на Vistra. Например, введение ограничений на цены на электроэнергию лишит компанию возможности извлекать выгоду из роста спроса. В регионе PJM Interconnection, охватывающем 13 штатов и округ Колумбия, губернаторы уже пытаются продлить действие ценовых ограничений на аукционах 2028/2029 и 2029/2030 годов. Что ж, посмотрим, что из этого выйдет.

Кроме того, Федеральная комиссия по регулированию энергетики (FERC) может начать пристально изучать сделки по совместному размещению мощностей между Vistra и гигантами индустрии, если эти сделки приведут к увеличению затрат для конечных потребителей. Впрочем, это вполне ожидаемо. Регуляторы всегда стремятся защитить интересы населения, даже если это идёт вразрез с интересами бизнеса.

Оценка и перспективы

Снижение акций Vistra на 25% несколько снизило риски и сделало компанию более привлекательной с точки зрения оценки. Сейчас акции торгуются с коэффициентом P/E, равным 19.3, по сравнению с 37.6 осенью прошлого года. Впрочем, это не значит, что можно расслабиться. Vistra по-прежнему сталкивается с неопределенностью, связанной с действиями регуляторов и их стремлением защитить потребителей.

Тем не менее, Vistra будет извлекать выгоду из растущего спроса на электроэнергию и продолжать расширять свои мощности. Недавно компания объявила о планах по приобретению Cogentrix Energy за 4 миллиарда долларов, что добавит 5500 мегаватт газовой генерации в регионах PJM и ISO-NE, где спрос со стороны центров обработки данных стремительно растет. Учитывая портфель энергетических активов компании в ключевых регионах США, я полагаю, что сейчас самое время покупать акции Vistra на спаде. В конце концов, даже в эпоху перемен некоторые вещи остаются неизменными: спрос на электроэнергию будет только расти.

Смотрите также

2026-04-18 17:12