Валл-Стрит вступает в 2026 год с самой дорогой биржей за 155 лет

от

В течение последних шестнадцати лет американский фондовый рынок двигался вверх, как будто под влиянием чьего-то безумного заклинания. За исключением кризиса 2020 года и медвежьего рынка 2022 года, инвесторы наслаждались длительными бурями роста, которые казались вечными.

Этот год принес рекордные показатели для широкого индекса S&P 500, ростающего на фоне искусственного интеллекта, ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системой и неожиданно высоких прибылей корпораций. Однако, как известно, в каждом вине есть кислинка.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Несмотря на то, что акции могут подниматься до небес, история напоминает, что путь к звездам полон ловушек. Несмотря на высокую среднюю доходность акций за прошлый век, эти успехи сопровождались неожиданными перепадами.

Сейчас индексы S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average достигли исторических вершин, а их оценки пытаются последовать за ними.

Валл-Стрит готов вступить в новый год с самой дорогой биржей за 155 лет — и история предупреждает инвесторов о том, что грядет.

Рынок был дорогим лишь один раз с 1871 года

Перед тем как продолжить, важно отметить, что нет данных, индикаторов или событий, способных точно предсказать поведение отдельной акции или индекса в краткосрочной перспективе. Если бы такое существовало, каждый инвестор использовал бы его для предсказания будущего.

Однако история часто повторяется на Валл-Стрит. Некоторые коррелирующие события имеют отличную историю предсказаний для S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average.

Обычно оценка акций субъективна. То, что вы находите дорогим, может быть выгодным для другого инвестора. Каждый инвестор имеет свою уникальную систему оценки, что приводит к непредсказуемому рынку.

Однако есть один показатель, который оставляет мало места для споров: Шиллерский коэффициент P/E (CAPE Ratio) для S&P 500.

Что делает Шиллерский P/E ценным, так это то, что он основан на средних инфляционно скорректированных прибылях за последние 10 лет. В отличие от традиционного P/E, основывающегося на прибылях за последние 12 месяцев, Шиллерский P/E остается полезным во время кризисов.

Хотя Шиллерский P/E был официально представлен в конце 1980-х годов, он был проанализирован с января 1871 года. За этот период в среднем он составляет 17,31.

Однако, как вы, наверное, заметите на графике, Шиллерский P/E S&P 500 в течение последних 30 лет находился выше этого среднего. Это связано с распространением интернета, который разрушил барьеры между Валл-Стрит и главной улицей в середине 1990-х годов. Кроме того, ставки снизились до исторических минимумов в 2010-х и начале 2020-х годов, что поощряло инвесторов вкладывать деньги в акции роста.

На закрытие 26 ноября Шиллерский P/E S&P 500 составлял 40,20, что близко к пиковому значению октября 41,20. Это третий раз с 1871 года, когда Шиллерский P/E превысил 40 — он достиг 44,19 в декабре 1999 года и чуть выше 40 перед началом 2022 года. И шестой раз за почти 155 лет, когда он превысил 30 в продолжительном бурном рынке. Здесь наступает исторический прецедент.

После предыдущих пяти случаев, когда Шиллерский P/E превышал 30, S&P 500, Nasdaq Composite и/или Dow Jones Industrial Average снизились на 20-89%. Хотя 89% — это немного экстремально для Джуна во время Великой депрессии, S&P 500 и Nasdaq упали на 49% и 78% соответственно после пузыря dot-com.

Исходя только из истории, не вопрос «если», а «когда» основные индексы Валл-Стрит столкнутся с резким падением.

Панические моменты на Валл-Стрит могут стать возможностью для терпеливых инвесторов

Большинство инвесторов не рады мысли о том, что S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average потеряют 20% или больше своей стоимости. Когда красные стрелки доминируют, эмоции часто берут верх, и такие снижения происходят быстро (то есть, «лифтовые падения»).

Однако биржевые кризисы могут стать возможностью для инвесторов с долгосрочным видением.

Как я уже говорил, путь от точки A к точке B на Валл-Стрит не прямой. Коррекции, биржевые кризисы и даже страшные крахи — это нормальные, здоровые и неизбежные части инвестиционного цикла. Никакие действия Федеральной резервной системы или правительства США не могут предотвратить эти события.

Однако между средней продолжительностью спадов на Валл-Стрит и бурных рынков есть значительная разница.

В июне 2023 года, когда S&P 500 официально вошел в новый бурный рынок, исследователи Bespoke Investment Group опубликовали данные на X (бывшем Twitter), сравнивая продолжительность каждого бурного и биржевого кризиса с начала Великой депрессии (сентябрь 1929 года) до июня 2023 года.

Официально объявлен новый бурный рынок.

S&P 500 вырос на 20% с закрытия 12 октября 2022 года. Предыдущий биржевой кризис составил 25,4% за 282 дня.

Узнайте больше на https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp

Bespoke (@bespokeinvest) 8 июня 2023

С одной стороны, средняя продолжительность биржевого кризиса для S&P 500 составила 286 календарных дней, то есть около 9,5 месяцев. Кроме того, ни один из 27 зарегистрированных биржевых кризисов за этот период не длился дольше 630 календарных дней.

В сравнении, типичный бурный рынок S&P 500 длился 1011 календарных дней, то есть примерно в 3,5 раза дольше среднего биржевого кризиса. Кроме того, около половины всех бурных рынков S&P 500 длились дольше, чем самый длительный биржевой кризис с Великой депрессии.

Хотя невозможно предсказать, когда начнется спад, как долго он продлится или где будет дно, история демонстрирует явное преимущество того, чтобы воспользоваться значительными падениями на фондовом рынке и доверять времени как союзнику.

📉

Смотрите также

2025-11-30 17:52