Упадет ли фондовый рынок в 2026 году? История говорит

Сейчас, когда бума на акции уже четыре года, я чувствую себя как тот человек, который подходит к окну и видит, что дождь идет уже третий день подряд. Народ шепчет о «пузыре искусственного интеллекта» и возможном крахе. Я, как обычно, сижу с чашкой чая и думаю: «Ну и что теперь?»

Индекс Шиллера (CAPE)

Этот показатель придумал Нобелевский лауреат Роберт Шиллер, чтобы смягчить циклические колебания прибыли компаний. Он делит текущую стоимость индекса S&P 500 на 10-летнюю инфляционно скорректированную прибыль. Среднее значение — около 17, а сейчас — около 40. Каждый раз, когда показатель превышал 30, рынок падал на 20% или больше. Единственный раз, когда он был выше 40, был перед пузырем dot-com.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Индикатор Буффета

Один из любимых показателей Уоррена Буффета — это отношение общей рыночной капитализации США к ВВП. Сейчас он близок к 225%. Если превышает 160%, рынок считается переполненным. Последний раз он был около 200% в 2000 году, перед крахом технологического рынка.

Неудивительно, что Буффет накопил огромную наличность за последние годы.

Средние выборы

2026 год — это выборы, когда третья часть сенатских мест будет вновь выбираться, а также все места в Палате представителей. Это обычно приводит к увеличению волатильности на фондовом рынке. За 12 месяцев до выборов S&P 500 в среднем вырос на 0,3% с 1950 года. А после выборов акции часто падают.

Хорошая новость в том, что исторически, после выборов акции растут. S&P 500 не имел отрицательного результата после выборов с 1939 года, а средний 12-месячный результат с 1950 года — 16,3%.

Четвертый год бума

Бум на акции отпраздновал трехлетие, что обычно хорошо для рынка. Бумы обычно долгие, в среднем пять с половиной лет с 1950 года. Carson Group заметил, что каждый бума, длившегося три года, в течение 50 лет длился как минимум пять лет.

Кроме того, в пяти случаях с 1950 года, когда S&P 500 поднимался более чем на 35% за шесть месяцев, рынок был выше на 12 месяцев. Средний доход в эти периоды составил 13,4%.

Вывод

Хотя показатели Шиллера и Буффета указывают на высокую оценку рынка, стоит отметить, что оба этих показателя анализируют прошлую прибыль, а не потенциал будущей. По текущим прогнозам на 2026 год, многие ведущие технологические компании не дорогие по коэффициенту «цена/прибыль». Nvidia торгуется по 25-кратному множителю, а Alphabet, Amazon и Microsoft — ниже 30-кратного, при быстром росте выручки.

Главный вопрос в том, являются ли прибыли от ИИ и инфраструктуры циклическими или структурными. Если это просто цикл полупроводников, можно сказать, что акции Nvidia завышены, и опасения по поводу показателей Шиллера и Буффета обоснованы. Однако, если строительство инфраструктуры ИИ — это десятилетний структурный тренд, то мегакап-акции ИИ выглядят недооцененными, а эти показатели — устаревшими. Однако этот вопрос, вероятно, не будет решен в 2026 году.

Я думаю, что циклы, скорее всего, будут играть большую роль в ценах на акции в следующем году, чем оценки. Поэтому я ожидаю умеренное падение в первой половине года, но не крах, затем хороший рост после выборов и положительный год в целом.

Конечно, никто не может точно предсказать, как рынок будет работать, поэтому я всегда рекомендую инвесторам использовать стратегию постепенных инвестиций в основной ETF, например, Vanguard S&P 500 ETF (VOO +0.01%).

📉

Смотрите также

2025-12-29 17:12