Универсальный застой: План Акмана и тень Беркшира

Миллиардер Билл Акман, не без основания считающий себя учеником Уоррена Баффета, давно лелеет мечту превратить свой хедж-фонд Pershing Square в некое подобие современной Berkshire Hathaway. Сегодня эта мечта приблизилась на шаг к реализации: Pershing Square предложил приобрести Universal Music Group за 64,3 миллиарда долларов. Официального ответа от компании пока не последовало. Стоит отметить, что сама идея приобретения выглядит скорее как попытка спасения, чем триумфальное завоевание.

Залог и риск

Pershing Square уже владеет 4,7% акций Universal, музыкального гиганта, в чьем портфеле такие имена, как Тейлор Свифт, Сабрина Карпентер, Кендрик Ламар, Дрейк, Леди Гага, Bad Bunny, Coldplay и Билли Айлиш. В списке также Боб Дилан, Элтон Джон и The Beatles. Universal контролирует около 30% рынка и является одним из трех крупнейших звукозаписывающих лейблов, наряду с Warner Music Group и Sony Music (дочерней компанией Sony Group).

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Сделка осложняется. Согласно условиям соглашения, музыкальный гигант должен объединиться со специально созданной компанией по приобретениям, а его акции переместятся с Амстердамской фондовой биржи на Нью-Йоркскую. Акционерам будет предложено 9,4 миллиарда евро (примерно 10,9 миллиарда долларов) и 0,77 новых акций за каждую принадлежащую им акцию Universal. Это составляет около 30,40 евро или 35,25 доллара за акцию, что на 78% выше цены закрытия акций 2 апреля, по данным Pershing. Если Акману удастся убедить текущих акционеров, сделка должна закрыться к концу 2026 года. Весьма оптимистичный прогноз, учитывая склонность акционеров к осторожности.

Акман приобрел долю в музыкальном лейбле еще в 2021 году, незадолго до отделения Universal от Vivendi. Однако с момента выхода на биржу акции Universal стагнируют, упав на 36% по состоянию на конец понедельника. Акман объясняет это «неудовлетворительной» работой рядом факторов, включая отсрочку листинга на американской бирже, недостаточное использование баланса и «неоптимальную» коммуникацию с акционерами. За этими эвфемизмами скрывается прозаичная правда: компания не оправдывает ожиданий.

Как утверждает Акман, «Важно отметить, что ни одна из вышеперечисленных проблем не связана с исполнением музыкального бизнеса компанией, и, что важно, все вышеперечисленные проблемы могут быть решены в рамках сделки слияния». Эта фраза, по сути, является признанием того, что компания сама по себе не способна решить свои проблемы, и требует внешнего вмешательства.

Современный Беркшир: Иллюзия или реальность?

Приобретение Universal станет важной вехой и краеугольным камнем в плане Акмана по превращению Pershing Square в новую Berkshire Hathaway. Инвесторы в хедж-фонды, как известно, непостоянны и могут вывести капитал в любой момент. Поэтому управляющие фондами вынуждены держать на счетах определенную сумму наличных средств, чтобы не быть вынужденными ликвидировать активы. Музыкальный лейбл, по мнению Акмана, обеспечит постоянный приток денежных средств, или «постоянный капитал». Это даст миллиардеру свободу рук для создания конгломерата, достойного одобрения Уоррена Баффета. Однако, аналогия с Berkshire Hathaway выглядит несколько натянутой. Berkshire построена на фундаментальных принципах долгосрочного инвестирования и глубокого понимания бизнеса. Pershing Square же больше склонна к рискованным сделкам и спекуляциям.

Депрессированная цена акций снизила оценку Universal, и теперь Акман может приобрести ее «за песню». Однако, стоит помнить, что даже самая красивая мелодия не может скрыть фальшивые ноты. Вопрос в том, сможет ли Акман превратить Universal в прибыльный актив или же эта сделка станет еще одним примером его амбиций, не подкрепленных реальными результатами.

Смотрите также

2026-04-08 01:12