Угасающий свет Интел и восходящая звезда Бродком

Государственная поддержка Интел в размере 8,9 миллиардов долларов, несомненно, вызвала оживление. Акции на какое-то время пошли в рост, словно раненый зверь, ощутивший запах воды. Но не совершена ли ошибка? Не поставили ли на не того коня в этой гонке за искусственным интеллектом?

Многие бросились к Интел, увидев в этом надежду. Но, наблюдая за компанией последние годы, я не уверен, что это лучшая американская игра на рынке полупроводников, даже с учетом щедрой помощи из Вашингтона. Впрочем, помощь, как известно, не всегда спасает. Скорее, оттягивает неизбежное.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Интел давно уже не тот. Годовая выручка неуклонно снижается с 2021 года, и прогнозы на первый квартал 2026 года, мягко говоря, не радужны. Ожидаемая прибыль на акцию в ноль… Это как смотреть в пустоту. И завод в Огайо, обещавший производство уже в прошлом году, теперь, по всей видимости, откроет свои двери не раньше 2030-го, а то и 2031-го. Время идет, а обещания остаются лишь обещаниями.

Когда-то Интел был флагманом американской и мировой полупроводниковой промышленности. Но, похоже, эстафета переходит к другому игроку. Имя этого игрока – Бродком.

Я уже писал о том, как компания Alphabet становится серьезным претендентом в области генеративного искусственного интеллекта, почти вытесняя OpenAI на рынке больших языковых моделей. Но речь сегодня не о программном обеспечении, а о железе. О том, что лежит в основе этих впечатляющих достижений.

Компания Alphabet сотрудничает с Бродком в разработке Tensor Processing Unit (TPU). И именно Бродком, работая в тени, делает Alphabet угрозой для нынешнего короля аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта.

Бродком помогает Alphabet проектировать и производить чипы TPU, являясь одним из ведущих дизайнеров и производителей интегральных схем. И, надо сказать, делает это гораздо успешнее, чем Интел. Впрочем, успех, как известно, любит тишину.

Калифорнийская мечта

Основанная в Пало-Альто, Бродком и Alphabet – почти соседи. Компания уже давно производит чипы и компоненты для автомобилей и мобильных телефонов, но искусственный интеллект быстро становится одним из крупнейших сегментов ее бизнеса. И это, знаете ли, не просто рост, а настоящий рывок.

В результатах за четвертый финансовый квартал и полный 2025 год (за период, закончившийся 2 ноября 2025 года) компания сообщила, что 50% ее доходов от полупроводников теперь приходится на покупателей, связанных с искусственным интеллектом, таких как Alphabet. Цифры, конечно, впечатляют, но за ними скрывается рутинная работа, которую мало кто замечает.

В четвертом квартале выручка Бродком выросла на 28% по сравнению с прошлым годом, чистая прибыль – на 39%, а прибыль на акцию – на 37%. За весь год выручка увеличилась на 24% по сравнению с 2024 годом, чистая прибыль – на 42%, а прибыль на акцию – на 40%. Хорошие показатели, не правда ли? Но и они не гарантируют вечного процветания.

В четвертом квартале 2025 года свободный денежный поток Бродком вырос на 36,2% до 7,47 миллиарда долларов, а операционный денежный поток – на 37%. Валовая маржа составляет 67,7%, а операционная маржа – 40,8%. Цифры, конечно, радуют глаз, но за ними скрывается холодный расчет.

Долг компании составляет 65 миллиардов долларов по сравнению с 16 миллиардами долларов наличных. Но, учитывая темпы роста, которые демонстрирует Бродком, и вероятные перспективы дальнейшего роста, я не думаю, что это будет серьезной проблемой. Впрочем, время покажет.

К тому же, Alphabet – не единственный клиент Бродком. И благодаря успеху TPU, компания сможет продавать свой опыт в проектировании интегральных схем по премиальной цене. Это как продавать воздух, который всем нужен.

Убийца короля?

Чип TPU, разработанный Alphabet, сделал компанию одним из главных конкурентов Nvidia. В настоящее время Nvidia контролирует около 85% рынка чипов для искусственного интеллекта. Из-за этого доминирования другие крупные технологические компании, такие как Alphabet, стремятся снизить свою зависимость от аппаратного обеспечения Nvidia. И это вполне понятно.

Программа Gemini от Alphabet оптимизирована для работы на чипах TPU, разработанных совместно с Бродком, над которыми обе компании работают с 2016 года. Если крупные технологические компании, такие как Alphabet, прекратят использовать аппаратное обеспечение Nvidia или значительно снизят свою зависимость от него, то бизнес Nvidia окажется под угрозой. Это как рубить сук, на котором сидишь.

Мне кажется, руководство Nvidia было несколько обеспокоено, когда Alphabet и Anthropic, стартап, стоящий за Claude и нынешним лидером рынка корпоративных больших языковых моделей, объявили в октябре 2025 года о расширении своего сотрудничества. Anthropic планировала развернуть 1 миллион чипов TPU к 2026 году. Это как строить неприступную крепость.

Я ожидаю, что партнерство TPU будет и дальше прибыльным для Бродком. И, учитывая уже достигнутый успех, я не удивлюсь, если другие крупные технологические компании, использующие аппаратное обеспечение Nvidia, начнут искать способы снизить свою зависимость от него. И если они это сделают, то очевидным партнером будет Бродком. Это как искать спасение в шторм.

Так что Бродком не только растет, в то время как Интел сокращается, но и разрушает железную хватку Nvidia на рынке аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта. Это делает компанию достойной внимания, по моему мнению. Впрочем, рынок – это непредсказуемая стихия, и никто не может предсказать, что будет завтра.

Смотрите также

2026-02-02 21:32