Toast: Между Надеждой и Безысходностью

После кратковременного падения, словно внезапный приступ лихорадки, акции Toast (TOST +4.55%) вновь поднялись, словно феникс из пепла. Компания, предлагающая программное обеспечение для управления ресторанами, представила результаты четвертого квартала, которые, признаться, вызвали у инвесторов не столько восторг, сколько облегчение. Неужели в этой сфере, столь зависимой от капризов потребителя, еще теплится надежда?

Попытаемся разобраться в причинах этого странного, почти иррационального подъема, вскроем противоречия, скрывающиеся за цифрами, и попытаемся понять, сможет ли эта тенденция удержаться, или же нас ждет новое падение в бездну.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Неутолимый Рост

Toast продолжает расширять свое влияние, словно сеть паутины, опутывая все новые и новые заведения. В квартале было добавлено около 8 000 новых ресторанов (рост на 22% по сравнению с прошлым годом), а за год – 30 000. Общее число клиентов достигло примерно 164 000. Компания отмечает успех на международных рынках и растущий интерес со стороны розничных сетей. Впрочем, за этими цифрами скрывается тревожная зависимость от внешних факторов, от настроения публики, от ее готовности тратить деньги на удовольствия.

Общий доход Toast за четвертый квартал вырос на 22%, достигнув 1,63 миллиарда долларов. Доход от подписки увеличился на 28%, достигнув 256 миллионов долларов, а доход от финансовых технологий – на 22%. Объем платежей, обрабатываемых компанией для своих клиентов, вырос на 22%, достигнув 51,4 миллиарда долларов. Цифры, цифры… они словно маскируют истинное положение вещей, скрывая под собой тревожные тенденции.

Годовой регулярный доход (ARR) вырос на 26%, достигнув 2 миллиардов долларов. Для Toast ARR – это сумма годового дохода от подписки и валовой прибыли от обработки платежей. Этот показатель считается наиболее важным, учитывая разницу в валовой прибыли между этими двумя направлениями. Увеличение было обусловлено ростом комиссии за обработку платежей на 2 базисных пункта, до 48 базисных пунктов. Казалось бы, незначительное изменение, но оно отражает неустанную борьбу за каждый цент, за выживание в этом жестоком мире.

Прибыль на акцию (EPS) выросла с 0,05 доллара год назад до 0,16 доллара в квартале. Скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) выросла на 47%, с 111 миллионов долларов год назад до 163 миллионов долларов. Эти цифры, безусловно, радуют, но не должны вводить нас в заблуждение. Ведь за ними скрывается хрупкость бизнеса, его зависимость от множества факторов, которые мы не можем контролировать.

В перспективе Toast прогнозирует, что совокупная валовая прибыль от услуг подписки и финансовых технологий в 2026 году составит от 2,27 до 2,30 миллиарда долларов, что соответствует росту на 20-22%. Компания рассчитывает на скорректированную EBITDA в диапазоне от 775 до 795 миллионов долларов. В первом квартале прогнозируется валовая прибыль от услуг подписки и финансовых технологий в размере от 505 до 515 миллионов долларов, что соответствует росту на 22-24%. Скорректированная EBITDA, по прогнозам, составит от 160 до 170 миллионов долларов. Эти прогнозы, безусловно, обнадеживают, но не гарантируют успеха.

Стоит ли покупать эти акции?

Toast оказалась в эпицентре распродажи акций компаний, занимающихся программным обеспечением как услугой (SaaS). Учитывая ее ориентацию на малые и средние рестораны, вероятность того, что ее бизнес будет разрушен искусственным интеллектом (AI), представляется низкой. Компания активно внедряет инструменты AI и видит в AI-агентах потенциальный драйвер роста. У нее также есть хорошие возможности для расширения за пределы своего основного рынка – малых ресторанов в США. Но не является ли это всего лишь иллюзией, попыткой найти спасение в новых технологиях, отвлечься от надвигающейся катастрофы?

На мой взгляд, наиболее разумный способ оценить Toast – на основе ее ARR, который, по прогнозам компании, в 2026 году составит 2,3 миллиарда долларов. Исходя из этого, акции торгуются с мультипликатором EV/ARR около 6. Это очень низкая оценка, учитывая темпы роста компании, что делает акции привлекательными для покупки, даже после скачка цен после публикации результатов.

Смотрите также

2026-02-17 11:52