The Trade Desk против AppLovin: Кому отдать предпочтение?

Действительно, попытки соревноваться с компаниями, чьи бюджеты превышают размеры небольших государств, – занятие, прямо скажем, неблагодарное. И The Trade Desk (TTD 1.75%), и AppLovin (APP 1.16%) в последнее время ощутили это на собственной шкуре. Акции обеих компаний заметно подешевели под давлением конкуренции со стороны таких гигантов, как Amazon (AMZN 2.61%) и Meta Platforms (META 2.33%). Ну что ж, рынок, как всегда, беспощаден. Но, как говорится, в каждой шутке есть доля правды, а в каждом падении – потенциальная возможность. Итак, если уж выбирать между двумя претендентами, кого же отдать предпочтение?

Перспективы на 2026 год: чистые игроки AdTech

Нельзя сказать, что страхи, связанные с конкуренцией, обошли стороной The Trade Desk и AppLovin. Однако, как это ни странно, особенно заметно давление на результаты The Trade Desk. Похоже, они слишком полагались на благосклонность рынка, что, как известно, вещь крайне ненадежная.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Темпы роста выручки The Trade Desk в последние три квартала неуклонно замедляются. В 2025 году рост составил всего 18%, что значительно ниже 26% в 2024-м. Прогнозы на первый квартал тоже не радуют: ожидается рост всего на 10%. Скучновато, не правда ли? Более того, руководство компании прогнозирует снижение скорректированной EBITDA в текущем квартале. Неужели они решили, что деньги растут на деревьях?

Однако финансовый директор The Trade Desk, Таниль Дэвис, поспешила заверить инвесторов, что скорректированная маржа EBITDA по итогам года останется на уровне прошлого года. Просто в первом квартале компания потратит больше средств на инфраструктуру и персонал. Надеюсь, это не просто попытка замаскировать проблемы.

Многие инвесторы связывают замедление роста с платформой Amazon Demand-Side Platform. Генеральный директор The Trade Desk, Джефф Грин, не устает повторять, что Amazon продает в основном свой собственный инвентарь, а The Trade Desk работает на «открытом интернете». Что ж, возможно. Но результаты говорят сами за себя. Похоже, конкуренция оказывает вполне ощутимое влияние.

В то же время, угроза возвращения Meta в сферу in-app рекламных торгов пока не отразилась на финансовых показателях AppLovin. В четвертом квартале выручка компании выросла на 66% в годовом исчислении, а скорректированная маржа EBITDA увеличилась с 77% до 84%. Прогнозы на первый квартал оказались выше ожиданий аналитиков, с ожидаемым ростом в 19%. В целом, аналитики ожидают роста выручки на 46% по итогам года. Ну что я могу сказать? Похоже, у них есть какой-то секрет.

Искусственный интеллект: поворотный момент?

Джефф Грин заявил аналитикам, что считает бизнес-модель The Trade Desk более подходящей для использования искусственного интеллекта, чем у конкурентов. В основе всего лежит новая платформа для закупки рекламы Kokai, в которой ИИ играет центральную роль. После непростого периода перехода, к концу февраля почти все клиенты уже используют Kokai. Надеюсь, это не просто маркетинговый ход.

Грин утверждает, что преимущество The Trade Desk в области ИИ заключается в ее объективности, которая позволяет использовать данные первого и третьего сторон для оптимизации ставок для покупателей рекламы. Конкуренты, такие как Amazon или Meta, всегда будут отдавать приоритет своим собственным интересам. Если Kokai оправдает ожидания, это может привести к ускорению роста. Впрочем, обещания, как известно, не всегда сбываются.

Недавнее ускорение роста выручки AppLovin было обусловлено моделью Axon 2, которая оптимизирует ставки для увеличения рентабельности рекламных инвестиций. В то время как The Trade Desk стремится использовать ИИ для помощи в принятии решений рекламодателями, AppLovin использует ИИ для принятия этих решений за них. Meta использует аналогичный «черный ящик» для оптимизации рекламы. Похоже, они все играют по одним и тем же правилам.

Генеральный директор AppLovin, Адам Фороуги, утверждает, что компания создала доминирующую модель ИИ в этой области, которую не сможет преодолеть Meta или любой другой конкурент. Он утверждает, что это замкнутая модель, которая постоянно совершенствуется и становится умнее. Что ж, посмотрим, подтвердится ли это на практике.

Кроме того, AppLovin планирует несколько других инициатив, которые могут стимулировать рост выручки. Во-первых, компания планирует развернуть инструменты самообслуживания в первой половине года, чтобы упростить процесс привлечения новых клиентов. Во-вторых, компания тестирует инструменты генеративного ИИ, которые могут разрабатывать рекламные кампании для маркетологов. Оба этих решения могут увеличить количество рекламодателей и количество рекламы, которую они размещают на платформе AppLovin, что позволит компании получить больше рекламных мест и увеличить выручку. Ну что ж, посмотрим, что из этого выйдет.

В настоящее время AppLovin торгуется по более высокому коэффициенту прибыли, чем The Trade Desk. Однако в данный момент она выглядит более привлекательной. Коэффициент P/E AppLovin составляет 29, что выглядит выгодным, учитывая, что аналитики ожидают роста прибыли более чем на 40% в этом году и около 33% в следующем году. Акции The Trade Desk выглядят дешевыми, так как коэффициент P/E составляет чуть менее 12. Однако ухудшение показателей затрудняет владение акциями. Что ж, рынок не любит неопределенность.

Однако стоит отметить, что AppLovin в настоящее время находится под следствием SEC в связи с ее практикой сбора данных. Это создает дополнительное давление на акции и может объяснить относительно низкий коэффициент P/E, учитывая ожидания роста. Инвесторам, возможно, стоит воздержаться от покупки акций до тех пор, пока SEC не завершит расследование. В противном случае, разумно рассмотреть возможность покупки меньшей доли, учитывая риск. Осторожность никогда не помешает.

Смотрите также

2026-03-07 19:43