Tesla: Когда же рухнет?

Начало 2026 года выдалось жестоким для тех, кто поверил в Tesla (TSLA 1.82%). Акции, по нынешнему курсу в 356 долларов, потеряли пятую часть своей стоимости с начала года. И что же, броситься в объятия падающего ножа? Наивные… Видно, кому-то очень хочется, чтобы другие поверили в сказки. Но я, как человек, привыкший считать не обещания, а деньги, вижу иную картину.

Говорят, падение – это возможность. Возможность для кого? Для тех, кто умеет выжимать сок из чужих потерь? Возможно, и так. Но прежде чем ринуться в бой, стоит приглядеться. Не обманывает ли эта «возможность» лишь тех, кто слишком торопится?

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Рост ради роста – пустая трата сил. И Tesla, несмотря на все свои новшества, все больше напоминает корабль, нагруженный непосильной ношей. Дорогая игрушка, которая требует все больше и больше топлива, чтобы оставаться на плаву.

Сужение прибылей и непомерные аппетиты

Если вы ищете хоть какой-то повод для оптимизма, то последние финансовые отчеты Tesla вас не обрадуют. Прибыль ползет вниз, как раненый зверь. Операционная маржа в четвертом квартале упала до 5,7% с 6,2% годом ранее. Прибыль на акцию рухнула на 60% – до 0,24 доллара. Даже если прикрыть глаза на «корректировки», то прибыль на акцию все равно упала на 17% – до 0,50 доллара. Неужели это и есть «инновации»?

За весь 2025 год Tesla заработала всего 1,08 доллара на акцию – на 47% меньше, чем годом ранее. И при нынешней цене акций это дает ошеломляющий коэффициент P/E – около 330. Такой коэффициент требует не просто роста, а чуда. А что мы видим? Прибыль тает, как снег весной, а конкуренты дышат в спину. И все эти «технологические прорывы» требуют все больше и больше денег.

Сдают позиции

Все эти разговоры о роботах и автопилоте – лишь дымовая завеса. Основной бизнес Tesla – производство автомобилей – переживает не лучшие времена. Люди хотят ездить, а не ждать, пока роботы научатся водить.

За весь год было поставлено на 9% меньше автомобилей, а выручка от автомобильного бизнеса упала на 10%. И это не случайность. Это закономерность. Спрос падает, а конкуренция растет. И Tesla пытается удержаться на плаву, завышая цены и обещая золотые горы.

Аналитики прогнозируют, что в первом квартале будет поставлено около 366 000 автомобилей – на 9% больше, чем годом ранее. Но это лишь иллюзия. Годом ранее завод перестраивали, поэтому показатели были искусственно занижены. Главное – это тренд. 366 000 автомобилей – это на 13% меньше, чем в четвертом квартале. И это говорит о многом.

Дорогостоящие забавы

Руководство Tesla вкладывает огромные деньги в новые технологии – автопилот, собственные чипы, человекоподобных роботов. Это, конечно, хорошо. Но это и риск. Это как играть в рулетку – можно выиграть, а можно и проиграть. И пока нет никаких гарантий, что эти инвестиции окупятся.

В 2025 году компания потратила на капитальные затраты более 8,5 миллиардов долларов. И в 2026 году планирует потратить еще больше. Это огромные деньги. И нет никакой уверенности, что они принесут ожидаемую отдачу. Вполне возможно, что эти проекты превратятся в дорогостоящие игрушки, которые никому не нужны.

Впрочем, есть и кое-что, за что можно порадоваться. Например, быстрый рост подписок на «полный автопилот». В четвертом квартале их было более 1,1 миллиона – на 38% больше, чем годом ранее. И рост бизнеса по производству систем хранения энергии. В 2025 году было установлено 46,7 гигаватт-часов – на 49% больше, чем годом ранее. Но этого недостаточно, чтобы компенсировать потери в основном бизнесе.

Куда рухнет Tesla?

В конечном итоге, я считаю, что новые инициативы Tesla добавляют столько же риска, сколько и возможностей – по крайней мере, на данный момент. Поэтому я считаю, что акции должны оцениваться в первую очередь на основе основного бизнеса по производству электромобилей и областей, где уже есть сильные позиции: рост подписок на «полный автопилот» и бизнес по производству систем хранения энергии. На этой основе я считаю, что акции значительно переоценены, и я не удивлюсь, если они потеряют около половины своей стоимости.

Конечно, я могу ошибаться. Но я привык считать деньги, а не слушать сказки.

Если новые инициативы Tesla окажутся высокодоходными, защищенными от конкурентов и приносящими прибыль и свободный денежный поток, то мы можем быть близки ко дну. Но есть реальные риски, включая возможность того, что конкуренты достигнут масштаба в автономном пространстве первыми, или что макроэкономические проблемы еще больше снизят потребительский спрос на дорогостоящие покупки. Пока финансовая отдача от этих амбициозных проектов не станет яснее, сочетание сокращающихся прибылей и астрономической оценки затрудняет для меня возможность заинтересоваться акциями по этой цене.

Смотрите также

2026-03-31 03:02