Тени над Уолл-стрит: Предвестия Бури при Трампе

от

С чисто статистической точки зрения, инвесторы процветали во времена президентства Дональда Трампа. В течение его первого, не последовательного срока (20 января 2017 года – 20 января 2021 года) индекс Dow Jones Industrial Average (^DJI 0.56%), эталонный S&P 500 (^GSPC 0.11%) и ориентированный на растущие компании Nasdaq Composite (^IXIC +0.35%) выросли на 57%, 70% и 142% соответственно. И это не было случайностью, но и не законом природы, а лишь отражением прихоти фортуны, благоприятствовавшей в тот период тем, кто осмелился играть на бирже.

Первый год второго срока Трампа был отмечен тем же успехом, когда все три основных фондовых индекса продемонстрировали двузначный рост. И казалось, что рынок, подобно молодому жеребцу, полон сил и готов к новым рекордам. Но, как известно, даже самые сильные жеребцы иногда спотыкаются.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

В последние шесть недель Dow, S&P 500 и Nasdaq Composite столкнулись с трудностями. Dow и Nasdaq ненадолго вошли в состояние коррекции, а S&P 500 приблизился к двузначному падению. Этот поворот судьбы заставил некоторых инвесторов задуматься о возможности обвала фондового рынка во время президентства Трампа. Ибо рынок, подобно человеку, подвержен страстям и слабостям, и не всегда поступает рационально.

Невозможно предсказать будущее с абсолютной уверенностью, но один фактор указывает на то, что вероятность падения рынка значительно возросла. Ибо рынок, подобно замку на вершине горы, становится все более уязвимым, когда его фундамент ослабевает.

Исторически дорогой рынок ждал катализатора

В начале 2026 года главной проблемой для Уолл-стрит была историческая дороговизна рынка. Соотношение P/E (цена к прибыли) индекса S&P 500 превысило 40, и лишь дважды ранее в истории это соотношение было таким высоким, после чего последовало падение индекса на 49% (во время краха доткомов) и 25% (во время медвежьего рынка 2022 года). Ибо рынок, подобно избалованному ребенку, не терпит ограничений и рано или поздно требует расплаты.

Иными словами, история показывает, что завышенные оценки не терпят долгосрочного терпения инвесторов. Но не хватало катализатора, который мог бы вывести рынок из равновесия. И этим катализатором стала война в Иране. Ибо война, подобно буре, способна разрушить даже самые прочные постройки.

Вскоре после начала военных действий в Иране (28 февраля) Ормузский пролив был закрыт для практически всех поставок нефти. Это нарушило около 20% мирового ежедневного спроса на жидкое топливо и привело к резкому росту цен на нефть. Ибо нефть, подобно крови, питает экономику, и ее нехватка может привести к серьезным последствиям.

Большинство потребителей ощущают рост цен на топливо, когда заправляют свои автомобили, грузовики или внедорожники. Однако рост цен на энергоносители имеет далеко идущие последствия для экономики США. Рост цен на нефть может увеличить транспортные и производственные затраты для большинства секторов и отраслей. Ибо затраты, подобно камням, тянут вниз экономику.

Согласно прогнозу Федерального резервного банка Кливленда по инфляции, годовой темп инфляции, вероятно, вырастет с 2,4% в феврале до 3,25% в марте, по состоянию на 3 апреля. Это значительный скачок по сравнению с предыдущим месяцем и означает, что инфляция в США превысила целевой показатель Федеральной резервной системы в 2% в течение 60-го месяца подряд. Ибо инфляция, подобно болезни, разъедает экономику.

Разворот Федеральной резервной системы может подорвать дорогой рынок

Если война в Иране – это искра, то Федеральная резервная система – это огонь, способный быстро уничтожить бычий рынок при Трампе. Ибо Федеральная резервная система, подобно рулевому, может изменить курс экономики.

Несколько факторов способствовали росту исторически дорогого рынка, включая революцию в области искусственного интеллекта, появление квантовых вычислений и ожидание нескольких снижений процентных ставок центральным банком в 2026 году (если не раньше). Снижение процентных ставок делает заимствования менее дорогими, что привлекательно для компаний, строящих центры обработки данных с ускорением на основе искусственного интеллекта. Ибо дешевые деньги, подобно удобрению, способствуют росту экономики.

Но что, если Федеральная резервная система полностью изменит свой курс? Ибо резкий поворот, подобно шторму, может разрушить даже самые прочные планы.

История показывает, что шоки от цен на нефть не разрешаются в одночасье. В то время как шоки от цен на нефть обычно приводят к быстрому росту цен на топливо, часто требуется несколько кварталов, чтобы цены снизились после того, как худшее миновало. Это означает, что значительный рост инфляции в марте, вероятно, сохранится, если не ускорится, в апреле и далее. Ибо инфляция, подобно тени, преследует экономику.

Импульс для Комитета по открытым рынкам (FOMC) – 12-членного органа, включая председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, отвечающего за определение денежно-кредитной политики страны – для продолжения цикла снижения процентных ставок фактически исчез. Ибо надежды на дешевые деньги, подобно миражу, рассеиваются в пустыне.

Проблема для Уолл-стрит не только в том, что FOMC может резко затормозить после отчета об инфляции в марте. Дело в том, что Пауэлл и его коллеги по голосованию могут вернуть на повестку дня возможность повышения процентных ставок. Повышение процентных ставок на исторически дорогом рынке значительно повысит вероятность обвала фондового рынка при Трампе. Ибо высокие ставки, подобно якорю, удерживают экономику на месте.

Серебряная подкладка Уолл-стрит

Безусловно, перспектива обвала фондового рынка пугает инвесторов. Но, к счастью, для оптимистов, придерживающихся долгосрочного подхода, есть и серебряная подкладка. Ибо даже в самые темные времена можно найти лучик надежды.

С одной стороны, коррекции рынка, медвежьи рынки и даже обвалы – это нормальные и неизбежные события. Никакие манипуляции со стороны правительства или центрального банка не могут остановить эти часто эмоциональные спады. Ибо рынок, подобно человеку, подвержен страстям и слабостям.

Особенно интересно, как быстро обычно разрешаются коррекции, медвежьи рынки и обвалы фондового рынка. Два из последних событий (обвал, вызванный COVID-19, и тарифный скандал) длились всего 33 календарных дня и менее недели соответственно. Хотя волатильность может сохраняться в течение недель или месяцев, пиковое падение во время обвала фондового рынка часто происходит довольно быстро. Ибо рынок, подобно зверю, может быть непредсказуем, но обычно быстро восстанавливается.

Важно отметить, что рыночные циклы нелинейны. Ибо рынок, подобно реке, может менять свое течение.

Набор данных, опубликованный в X (ранее Twitter) компанией Bespoke Investment Group, сравнил продолжительность каждого бычьего и медвежьего рынка S&P 500 с начала Великой депрессии (сентябрь 1929 года). В одном конце спектра среднее значение 27 медвежьих рынков S&P 500 достигло своего дна через 286 календарных дней, или примерно 9,5 месяцев. Ибо медведь, подобно старому волку, может быть медленным, но неумолимым.

В сравнении, средний бычий рынок S&P 500 длился 1011 календарных дней за последние 96 лет, при этом более половины длились дольше, чем самый продолжительный медвежий рынок (630 календарных дней). Ибо бык, подобно молодому льву, может быть сильным и энергичным.

Если обвал фондового рынка произойдет при президентстве Дональда Трампа, история показывает, что это будет подходящее время для оптимистичных долгосрочных инвесторов, чтобы воспользоваться возможностью. Хотя волатильность может сохраняться в течение месяцев, долгосрочная траектория Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite указывает вверх. Ибо рынок, подобно птице, может взлететь даже после падения.

Смотрите также

2026-04-11 11:14