Тень Баффета и Ворота: Парадоксы Долгосрочного Капитала

Фонд Билла и Мелинды Гейтс, этот сложный механизм, предназначенный для перераспределения ресурсов в масштабах планеты, располагает портфелем, оцениваемым приблизительно в 36,6 миллиардов долларов. И почти тридцать процентов этой суммы – почти одиннадцать миллиардов – зафиксированы в акциях одной компании. Совпадение? Возможно. Но история, как известно, редко бывает линейной, и в данном случае, она переплетается с именем Уоррена Баффета, человека, чья инвестиционная философия давно стала своего рода каноном, пусть и весьма специфическим.

Господин Гейтс и господин Баффет поддерживают отношения на протяжении более трех десятилетий. Не просто знакомство, но нечто, напоминающее ученичество, с наставником, обладающим даром предвидения… или, возможно, просто способным с удивительной точностью просчитывать вероятность наступления тех или иных событий. Господин Баффет, в свою очередь, пообещал направить значительную часть своего состояния в Фонд Гейтса, начиная с 2006 года. Решение, которое, в свете бюрократических сложностей, связанных с управлением подобными суммами, представляется одновременно благородным и… тревожным. Ведь любое обещание, особенно столь масштабное, требует исполнения, а механизм исполнения, как известно, всегда сложнее самого обещания.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Акция: Беркшир Хатауэй

Итак, какая же акция удостоилась столь значительной доли в портфеле, принадлежащем, по сути, всему миру? Это Беркшир Хатауэй (NYSE: BRK.B) (NYSE: BRK.A), конгломерат, созданный господином Баффетом за шесть десятилетий непрерывных инвестиций. Акция, которая, по иронии судьбы, представляет собой нечто большее, чем просто акцию. Это, скорее, сложная система взаимосвязанных предприятий, объединенных общей целью… или, возможно, просто общей бухгалтерской книгой.

Годами господин Баффет направлял миллиарды долларов на выкуп собственных акций. Между 2020 и 2024 годом компания выкупила более 70 миллиардов долларов собственных акций, что, с точки зрения логики, представляется абсурдным. Но господин Баффет утверждал, что это разумное использование капитала, когда акции торгуются ниже внутренней стоимости. Внутренней стоимости, которая, как известно, является величиной субъективной и определяемой самим господином Баффетом. А это, в свою очередь, порождает вопрос: кто определяет внутреннюю стоимость внутренней стоимости?

Интересно, что выкуп акций прекратился. Господин Баффет больше не видит достаточной скидки. Но, возможно, это связано не столько с конкретной акцией Беркшир Хатауэй, сколько с общим состоянием фондового рынка, который, как известно, склонен к необъяснимым колебаниям и внезапным взлетам и падениям.

Разрастающийся бизнес

Беркшир Хатауэй – это не просто акция в традиционном понимании. Это, скорее, диверсифицированный инвестиционный фонд, замаскированный под корпорацию. Под руководством господина Баффета компания собрала внушительную коллекцию полностью принадлежащих ей предприятий, включая страхование (GEICO), железные дороги (BNSF), энергетику (Berkshire Hathaway Energy) и десятки производственных и розничных операций. Словно лабиринт, где каждая комната ведет в другую, а выход остается невидимым.

Помимо этого, Беркшир Хатауэй владеет портфелем ценных бумаг, оцениваемым в сотни миллиардов долларов, в котором основными позициями являются Apple, American Express и Coca-Cola. И все это – лишь видимая часть айсберга. Что скрывается под водой, остается неизвестным.

Военная казна в 382 миллиарда долларов

И, наконец, наличные. По последним данным, Беркшир Хатауэй располагает рекордными 382 миллиардами долларов в виде наличных денег и краткосрочных казначейских векселей. Сумма, которая, на первый взгляд, кажется чрезмерной. Многие утверждают, что это действительно так. Но это также означает, что у Беркшир Хатауэй есть ресурсы для агрессивных действий, когда рынки падают, и появляются серьезные возможности. Словно спящий зверь, готовый наброситься на добычу.

Именно это Беркшир Хатауэй и сделала в прошлом. После финансового кризиса 2007-2009 годов господин Баффет сделал несколько ключевых инвестиций в крупные институты, такие как Goldman Sachs и Bank of America, которые не только помогли компаниям выжить, но и принесли Беркшир Хатауэй невероятную прибыль. Словно спасательный круг, брошенный тонущим.

За несколько лет Беркшир Хатауэй получила более 3 миллиардов долларов прибыли от инвестиций в размере 5 миллиардов долларов в Goldman Sachs. А когда Беркшир Хатауэй реализовал варранты, полученные после инвестиций в размере 5 миллиардов долларов в Bank of America, прибыль составила ошеломляющие 12 миллиардов долларов. Словно алхимический процесс превращения свинца в золото.

Теперь главный вопрос: что произойдет после господина Баффета? Хотя легендарный инвестор остается председателем правления, он ушел с поста генерального директора Беркшир Хатауэй в конце 2025 года, передав бразды правления своему преемнику Грегу Эбелу. Словно передача эстафеты в бесконечном забеге.

Неизбежно наступит период адаптации, но большая часть этого уже произошла. Этот переход готовился годами, и господин Эбел уже давно принимает решения в Беркшир Хатауэй. Словно тень, постепенно заменяющая своего хозяина.

Господин Эбел имеет глубокий оперативный опыт управления энергетическими и коммунальными предприятиями Беркшир Хатауэй, а децентрализованная структура компании, где отдельные дочерние компании в основном управляют собой самостоятельно, означает, что повседневная машина не зависит от одного человека. Господин Баффет построил Беркшир Хатауэй, чтобы она пережила его, и, судя по всему, рынок в это верит. Словно корабль, построенный для плавания в бурных водах.

Долгосрочный строитель богатства

Медведи укажут на недавнюю неэффективность Беркшир Хатауэй, и это вполне справедливо. Это одна из основных проблем компании. Но я вижу Беркшир Хатауэй как хедж и отличный способ сбалансировать свой портфель, если он сильно зависит от технологий, как это часто бывает. Когда рынок корректируется или, что еще хуже, Беркшир Хатауэй имеет все ресурсы для реализации, как это было в 2008 году. Словно крепость, способная выдержать любую осаду.

Это является основой портфеля Фонда Гейтса по одной простой причине. Беркшир Хатауэй не является эффектным и не обеспечит взрывного роста, как высокотехнологичный актив. Но это долгосрочный строитель богатства, который не только окупится со временем, но и поможет вам спать по ночам. Словно тихий омут, скрывающий глубокие воды.

Смотрите также

2026-02-20 12:32