Qualcomm: Взгляд инвестора сквозь призму времени

Господин Кристиано Амон, человек, управляющий судьбами компании Qualcomm, в своих публичных выступлениях, посвященных будущему искусственного интеллекта, неизменно возвращается к одной, казалось бы, простой мысли. На полях саммитов в Веб-Суммите и в Давосе, он утверждал, что битва за лидерство в сфере ИИ развернется на «периферии», там, где встречаются устройства, данные и, наконец, сам человек. Успех, по его мнению, потребует постоянного обновления, эффективных вычислений непосредственно на устройствах, и конкуренции как на «периферии», так и в центрах обработки данных. Рынок, несомненно, перегрет ожиданиями, но потенциал его роста, в долгосрочной перспективе, огромен.

Слова сильные, и, признаюсь, поначалу вызывали легкое недоверие. Но чем пристальнее я изучал стратегию Qualcomm, тем больше убеждался в правоте господина Амона, и тем яснее видел, как рынок упускает из виду ключевые моменты.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Несмотря на недавние неблагоприятные новости, обрушившие акции компании на 25% с начала года, руководство Qualcomm продемонстрировало уверенность в будущем, объявив о программе выкупа акций на 20 миллиардов долларов и увеличении дивидендов с 0,89 до 0,92 доллара за акцию. Этот шаг лишь укрепил позиции компании как одного из лидеров в сфере выплаты дивидендов в технологическом секторе. В этом есть определенная логика, как у старого дворянина, бережно хранящего свои земли.

Что такое «ИИ на периферии»

В 2026 году большая часть дискуссий об искусственном интеллекте сосредоточена вокруг центров обработки данных – аппаратного обеспечения, такого как графические процессоры Nvidia, и огромных вычислительных нагрузок, которые они обрабатывают при облачных вычислениях и обучении моделей. Это, безусловно, важная часть картины, но, как мне кажется, не вся.

Появляется все больше аргументов в пользу того, что настоящая ценность ИИ будет раскрыта, когда он начнет работать непосредственно на локальных устройствах и пользовательских системах – на наших смартфонах, в автомобилях, на станках на заводах. Это и есть «ИИ на периферии». Когда модель ИИ может обработать ваш запрос на ноутбуке, а не отправлять его на сервер в Вирджинии, вы получаете меньшую задержку, лучшую конфиденциальность и отсутствие облачных платежей. Как выразился господин Амон, пользовательский интерфейс становится человеко-ориентированным. Устройство изучает ваш контекст, привычки, намерения в реальном времени, без необходимости отправлять запрос в «облака».

Эта тенденция уже не теоретическая. На выставке CES 2026 Qualcomm представила процессоры Snapdragon X2 Elite и X2 Plus для персональных компьютеров. Эти чипы разработаны специально для работы с агентами ИИ локально, обеспечивая 85 TOPS (тераопераций в секунду) вычислительной мощности ИИ непосредственно на устройстве. Аналитики прогнозируют, что ноутбуки на базе процессоров Arm Holdings, где Snapdragon X занимает доминирующее положение, смогут занять 20-25% рынка машин под управлением Windows к концу 2027 года. Это значительная доля огромного рынка, и Qualcomm находится в самом его центре. И в этом есть что-то завораживающее, как в старинном поместье, где каждый уголок хранит свою историю.

Ставка на «Dragonwing» – вот настоящая история

Когда большинство людей думают о Qualcomm, они вспоминают чипы Snapdragon и смартфоны. Но компания строит, возможно, одну из самых недооцененных платформенных бизнес-моделей в технологическом секторе. На выставке CES 2026 Qualcomm также представила серию Dragonwing IQ10. Это процессор, разработанный специально как «мозг робота», предназначенный для управления всем – от промышленных автономных мобильных роботов до человекоподобных роботов.

В марте Qualcomm подписала долгосрочное соглашение с Neura Robotics о совместной разработке «мозг + нервная система» – эталонных архитектур для роботов нового поколения. Такие устройства могут помочь сделать ИИ физически присутствующим в повседневной жизни людей. В этом есть что-то немного пугающее, как в готической истории о создании искусственного человека.

Автомобильный бизнес Qualcomm рассказывает похожую историю. В первом квартале своего 2026 финансового года (завершившемся 28 декабря) выручка компании в автомобильном сегменте достигла 1,1 миллиарда долларов, увеличившись на 15% по сравнению с предыдущим годом. Это второй квартал подряд, когда выручка превысила 1 миллиард долларов. Портфель будущих контрактов (уже подписанных, но еще не приносящих выручку) сейчас составляет 45 миллиардов долларов, представляя будущую выручку от многих крупных игроков отрасли.

Важность этих контрактов необходимо учитывать инвесторам: это обязательства автопроизводителей использовать чипы Qualcomm в автомобилях, которые поступят к дилерам через два-три года. К 2029 финансовому году Qualcomm планирует получить 22 миллиарда долларов комбинированной выручки от автомобильного сегмента и Интернета вещей (IoT).

Вот что меня, как инвестора, действительно интересует. На начало апреля Qualcomm торгуется по цене около 125 долларов, что примерно на 22% ниже консенсусной целевой цены аналитиков. Ее текущий показатель P/E (цена к прибыли) составляет около 12, что ниже, чем у большинства акций, связанных с ИИ. Выручка Qualcomm в первом квартале 2026 финансового года в автомобильном сегменте и IoT увеличилась на 24% по сравнению с предыдущим годом. Это компания, которая хорошо выполняет свои задачи – и при этом торгуется со скидкой. В этом есть что-то парадоксальное, как в старинном поместье, которое медленно приходит в упадок, но все еще хранит свою красоту.

Риск, который следует учитывать

Риск реален: основной источник доходов Qualcomm по-прежнему – рынок смартфонов, который созревает. Apple работает над собственными модемами. Конкуренция в сегменте процессоров для ПК со стороны Intel и AMD усиливается. Если спекулятивные сроки внедрения человекоподобных роботов или автомобильных решений на базе ИИ окажутся слишком оптимистичными, это окажет давление на эти амбициозные прогнозы.

Но я думаю, что рынок по-прежнему оценивает Qualcomm как производителя чипов для телефонов с некоторым уклоном в ИИ, в то время как компания все больше становится платформой для инфраструктуры ИИ на периферии – в ПК, роботах, автомобилях и промышленных устройствах. Я предполагаю, что рынок в конечном итоге переоценит ее, и поэтому я покупаю эти акции. В этом есть что-то успокаивающее, как в старинном поместье, которое медленно, но верно восстанавливает свою красоту.

Смотрите также

2026-04-11 14:42