Procter & Gamble: Скука, достойная внимания

Год назад я поставил на Procter & Gamble (PG +0.57%) как на лучший выбор для ценностных инвестиций к 2026-му. Компания владеет дюжинами брендов, которые можно найти в каждом доме – от стирального порошка до подгузников. Это скучно, конечно. Но иногда скука – надежный партнер.

Инвесторы годами обращались к P&G как к источнику стабильных дивидендов. Компания уже 69 лет подряд повышает выплаты, что намного больше, чем требуется для получения статуса «Дивидендного Короля». Стабильность в этом мире – вещь дорогая. И редкая.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

К удивлению многих, акции P&G выросли на 11.1% в 2026-м, в то время как индекс S&P 500 (^GSPC +0.19%) показал всего 1.3%. Рынок любит сюрпризы. Особенно, когда они противоречат ожиданиям.

Что заставило акции P&G взлететь, и почему эта компания по-прежнему достойна внимания? Постараюсь объяснить, не вдаваясь в излишние детали. В этом бизнесе, как и в жизни, лишние слова – признак слабости.

P&G: Результаты по-прежнему скромные

Я считал P&G беспроигрышным вариантом для 2026-го из-за ее относительно низкой оценки, портфеля сильных брендов, отлаженной цепочки поставок и высоких операционных марж. Компания была одной из пяти составляющих Dow Jones Industrial Average, которые упали более чем на 10% в прошлом году. Это было связано с замедлением роста и тем, что инвесторы предпочитали более перспективные активы. Зачем довольствоваться стабильностью, когда можно рискнуть и получить больше?

В начале 2026-го оценка P&G была на многолетнем минимуме. 22 января компания опубликовала результаты за второй квартал 2026 финансового года, которые показали нулевой органический рост продаж. Прогноз по прибыли на акцию также был снижен. Компания по-прежнему генерирует огромный денежный поток, чтобы поддерживать дивиденды и выкупать акции, но это не значит, что она работает на полную мощность. Скорее, она работает по инерции.

P&G всегда защищала свои высокие маржи, повышая цены. Но потребители сопротивляются этому, особенно в условиях роста стоимости жизни. Новый генеральный директор компании меняет стратегию, стремясь к увеличению объема продаж. Это может немного снизить маржу, но это правильный шаг. Когда у людей нет денег, лучше продавать больше по более низкой цене.

Взлет всего сектора

Возможно, вы удивитесь, увидев такой рост акций P&G, учитывая слабые квартальные результаты и прогнозы. Дело не в том, что делает P&G, а в более широкой рыночной динамике. Когда все плывут по течению, даже самые медленные лодки могут взлететь.

Фундаментальные факторы компании определяют долгосрочную цену акций. Но в краткосрочной перспективе эмоции и настроения могут играть гораздо большую роль. В данном случае P&G выигрывает от общего роста сектора потребительских товаров, который вырос на 13% с начала года. Когда рынок нервничает, инвесторы ищут убежище в надежных активах.

Стабильность и надежность могут не привлекать внимания, когда акции роста взлетают в небеса. Но эти качества становятся особенно ценными, когда аппетит к риску снижается. Вместо того, чтобы восхищаться инвестициями в искусственный интеллект, инвесторы начинают критически оценивать высокие расходы и сомневаться в долгосрочном влиянии ИИ на ранее хваленые отрасли, такие как программное обеспечение. В этом бизнесе все меняется, и очень быстро.

P&G: Все еще достойный выбор

Акции P&G могут продолжать расти, если инвесторы будут обращать внимание на сектора, ориентированные на ценность. Но для долгосрочного успеха P&G необходимо снизить свою зависимость от повышения цен, сосредоточившись на инновациях и повышении операционной эффективности. Компания уже работает над этим, реализуя стратегию «конструктивного разрушения». Звучит многообещающе. Но посмотрим, что из этого выйдет.

В целом, P&G остается хорошо сбалансированной компанией с надежной дивидендной доходностью в 2.7%. Акции больше не такие дешевые, как раньше, но они по-прежнему представляют собой хорошую ценность при коэффициенте 23 к ожидаемой прибыли на акцию в 2026 году. В этом бизнесе не бывает легких денег. Но иногда можно найти что-то, что стоит своих денег.

Смотрите также

2026-02-11 18:14