Песнь о кремниевой пыли и долгосрочных соглашениях

Sandisk… Имя, звучащее как шепот ветра в каньоне кремния. Компания, чья судьба, казалось, растворилась в зыбком тумане рыночной конъюнктуры, внезапно расцвела, словно мак после дождя. Третий квартал, завершившийся в апреле, ознаменовался не просто ростом доходов, но и, что важнее, зарождением новой модели – долгосрочных контрактов. Это уже не просто погоня за прибылью, а попытка построить нечто более прочное, более устойчивое, словно воздвигая крепость на песке.

NAND-память… Этот неуловимый дух современности, питающий жажду данных. Спрос, опережающий предложение, словно весенний паводок, сметающий все на своем пути. Три гиганта отрасли, некогда соперничавшие в производстве, вдруг уступили инициативу, переключившись на DRAM. Странный поворот, напоминающий отступление армии перед надвигающейся зимой. А затем, словно по волшебству, возникла потребность в огромных, высокопроизводительных твердотельных накопителях (SSD) для центров обработки данных, обслуживающих ненасытную жажду искусственного интеллекта. И Sandisk оказалась в эпицентре этого вихря.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Акции компании выросли на 422% с начала года. Цифра впечатляющая, но, как известно, цифры лгут. Коэффициент P/E (цена/прибыль) составляет всего 7. Это напоминает странную игру теней, когда видимый успех скрывает потенциальную хрупкость. Исторически, рынок флэш-памяти был подвержен резким взлетам и падениям. Именно поэтому, появление новой бизнес-модели (NBM) с долгосрочными контрактами – событие, достойное пристального внимания. Это попытка приручить стихию, укротить рынок.

Растущие горизонты Sandisk

Доходы Sandisk взлетели на 251% за год, достигнув 6 миллиардов долларов. Доходы от центров обработки данных выросли на 645%, подпитываемые жаждой искусственного интеллекта и переходом на TLC SSD. Edge-сегмент, включающий смартфоны и ПК, показал рост в 295%, достигнув 3,7 миллиарда долларов. Даже потребительский сегмент, с его скромными флэш-накопителями, вырос на 44%, достигнув 820 миллионов долларов. Это не просто рост, это лавина, несущаяся с гор.

Рост доходов был подпитан ростом цен на NAND-память, что, в свою очередь, резко увеличило валовую маржу. Она выросла с 22,5% год назад и 50,9% во втором квартале до 78,4%. Прибыль на акцию (EPS) перешла от убытка в 0,30 доллара к прибыли в 23,41 доллара. Результат превзошел все ожидания, словно распустившийся бутон, скрывавший в себе целый сад.

Руководство компании прогнозирует, что доходы в четвертом квартале составят от 7,75 до 8,25 миллиардов долларов, что выше 1,9 миллиарда долларов за год. Валовая маржа, как ожидается, составит от 78,9% до 80,9%, а прибыль на акцию – от 30 до 33 долларов. Более чем 10 000% рост… Цифра, граничащая с фантастикой.

Но самое главное – это появление новых соглашений NBM, самые долгосрочные из которых рассчитаны на пять лет. Компания подписала три таких соглашения в третьем квартале и еще два после его окончания, всего пять. Эти соглашения гарантируют минимальный объем закупок в 42 миллиарда долларов и подкреплены гарантиями на 11 миллиардов долларов, управляемыми сторонними финансовыми институтами. Это не просто сделки, это крепостные стены, защищающие компанию от штормов рынка.

Эти соглашения включают как фиксированные, так и переменные цены и покроют более трети производства BiCS (технология масштабирования битовой стоимости) в следующем финансовом году. BiCS – это 3D-тип флэш-памяти, используемый в SSD, и новые версии этой технологии разрабатываются совместно Kioxia (ранее Toshiba) и Sandisk. Это союз двух гигантов, словно два могучих дерева, сплетающих свои корни.

Сумеет ли Sandisk сохранить свой импульс?

Главный недостаток Sandisk – цикличность ее бизнеса. Но с появлением новых соглашений NBM компания пытается повысить прозрачность и снизить эту цикличность. Подписание пяти контрактов – это важный шаг, и ожидается, что в ближайшие месяцы будут подписаны новые соглашения NBM. Это говорит о многом о текущем состоянии рынка флэш-памяти.

Sandisk в настоящее время переживает огромный суперцикл NAND-памяти, который не показывает признаков замедления. Компания генерирует огромный свободный денежный поток, что позволило ей погасить долги и начать масштабную программу выкупа акций. С учетом того, что акции компании все еще недооценены, а Sandisk работает над созданием менее циклической бизнес-модели, эта акция искусственного интеллекта, кажется, все еще имеет потенциал роста.

Смотрите также

2026-05-05 17:12