Память, Деньги и Безумие: О Лам Ресёрч

Итак, Micron Technology, эта фабрика кремниевых грёз, готовится отчитаться. Все предсказуемо ликуют, предвкушая рост. Рост, рост… Как будто можно просто так, взмахом волшебной палочки, заставить чипы появляться из ниоткуда. Но мы-то с вами знаем, что настоящая магия происходит не там, где сверкают полированные корпуса, а в тени, где копаются мастера, создающие инструменты для создания чипов. И вот тут-то и появляется Lam Research, компания, чьё имя, признаться, звучит как заклинание из старинного гримуара.

Микрон, конечно, молодцы. Выручка растёт, прибыли пляшут канкан. Но это всё – видимая часть айсберга, или, если угодно, верхушка кремниевой горы. Настоящая работа кипит в цехах тех, кто делает станки для Микрона, и вот тут-то Lam Research, как опытный кузнец, выковывает будущее полупроводников. За последние полгода акции Lam взлетели на 81% – что, в общем-то, не так уж и удивительно, если подумать, кто на самом деле держит молот и наковальню в этой полупроводниковой кузнице.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Аналитики, как обычно, восторженно предсказывают рост рынка HBM (High Bandwidth Memory) до 58% в этом году, а к 2028 году – и вовсе до 100 миллиардов долларов.¹ Что, конечно, прекрасно. Но давайте посмотрим правде в глаза: HBM – это всего лишь мода. Как-то раз, помнится, все сходили с ума по перфокартам. А потом пришла эра дискет. А потом… ну, вы поняли. Но Lam Research не гонится за модой. Они делают инструменты, которые могут создавать любые чипы, будь то HBM, DRAM или даже чипы, работающие на магии единорогов (если, конечно, найдётся достаточно инвесторов, готовых в это поверить).

¹ Поговаривают, что эти прогнозы составляются на основе гадания на кофейной гуще и астрологических карт. Но кто мы такие, чтобы судить? Главное, чтобы цифры росли.

Lam Research: Тёмный Мастер Кремниевой Кузницы

34% выручки Lam Research приходится на продажи оборудования для производства памяти. Это как если бы вы были поставщиком волшебных палочек для Хогвартса. Без вас ни один маг не сможет творить чудеса. В январе компания заявила о рекордной выручке от продажи оборудования для производства DRAM. Оказывается, производители памяти активно инвестируют в HBM, чтобы удовлетворить растущий спрос со стороны центров обработки данных, где эти чипы используются для перемещения огромных объёмов данных. В общем, всё как в старой сказке про золотую лихорадку. Только вместо золота – кремний.

Банк Америки ожидает, что рынок HBM вырастет до почти 55 миллиардов долларов в этом году. Микрон, в свою очередь, прогнозирует, что к 2028 году выручка рынка достигнет 100 миллиардов долларов. Это, конечно, впечатляет. Но не стоит забывать, что высокий спрос на HBM приводит к дефициту чипов для других применений. Как говорится, пирог всегда делится неравномерно. Кто-то остаётся с крошками, а кто-то – с целым куском.

Высокая стоимость памяти, как ожидается, негативно скажется на продажах смартфонов и персональных компьютеров в этом году. Что, в общем-то, логично. Ведь HBM требует в три раза больше кремниевой ёмкости, чем традиционные чипы DRAM, используемые в смартфонах и ПК. Производители памяти, как разумные существа, отдают приоритет клиентам из центров обработки данных, где маржа значительно выше. Как говорится, кто платит больше, тот и прав. Это не жестокость, это – бизнес.

Так что есть вероятность, что производителям памяти придётся и дальше увеличивать инвестиции в производственные мощности, чтобы заполнить пробел в поставках смартфонов и ПК, а также удовлетворить растущий спрос со стороны центров обработки данных. Микрон уже объявил в декабре 2025 года, что увеличит свои капитальные затраты в 2026 финансовом году до 20 миллиардов долларов с ранее оцененных 18 миллиардов долларов, чтобы построить больше мощностей для производства HBM. Samsung и SK Hynix также активно инвестируют в расширение производственных мощностей. Это, конечно, хорошо. Но не стоит забывать, что инвестиции – это всегда риск. Как говорится, кто не рискует, тот не пьёт шампанского. А кто рискует, тот может потерять всё.

Инвесторы могут ожидать более сильного роста от этого производителя полупроводников

Прибыль Lam Research за квартал, закончившийся в декабре 2025 года, выросла почти на 40% по сравнению с прошлым годом – до 1,27 доллара на акцию (с 0,91 доллара на акцию в том же квартале прошлого года). Её квартальная выручка увеличилась на солидные 22% – до 5,34 миллиарда долларов. Lam, следовательно, находится в хорошей позиции, чтобы превзойти ожидаемый аналитиками рост прибыли на 28% – до 5,31 доллара на акцию – в текущем 2026 финансовом году (который закончится в июне 2026 года). Аналитики, конечно, могут ошибаться. Но кто мы такие, чтобы с ними спорить?

В конце концов, есть вероятность, что компании, подобные Micron, и дальше будут увеличивать свои инвестиции в производственные мощности памяти, чтобы помочь сократить текущий дефицит, который, как ожидается, продлится до 2028 года. Это может повысить уверенность инвесторов в акциях Lam Research, особенно если Micron объявит об увеличении капитальных затрат 18 марта. Более того, аналитики стали настроены оптимистично в отношении перспектив роста прибыли Lam Research. Оптимизм – это, конечно, хорошо. Но не стоит забывать, что жизнь – это не только радуги и единороги. Иногда случаются и чёрные полосы.

Не удивляйтесь, если эта тенденция сохранится: по данным McKinsey, компании-производители полупроводников планируют инвестировать ошеломляющие 1 триллион долларов в новые производственные предприятия к 2030 году. Поскольку Lam работает на более широком рынке пластин и оборудования для производства (59% её выручки приходится на продажи оборудования таким клиентам, как Taiwan Semiconductor Manufacturing, Intel, Samsung и другие), она хорошо позиционирована, чтобы воспользоваться этой выгодной возможностью в размере 1 триллиона долларов. Возможности, конечно, всегда есть. Но не стоит забывать, что конкуренция – это жестокая штука.

В целом, Lam выглядит как солидная акция, связанная с ИИ, которую стоит купить перед квартальным отчётом Micron, поскольку она имеет потенциал принести инвесторам более высокую прибыль в долгосрочной перспективе. Но помните: инвестиции – это всегда риск. И никто не может гарантировать вам успех. А теперь позвольте мне отпить чаю и подумать о вечном.

Смотрите также

2026-03-18 17:02