Nvidia: Преувеличение или Неизбежность?

В последнее время на Уолл-стрит бурные дискуссии вызывает компания Nvidia (NVDA +0.78%). Полагаю, многие склонны считать ее катализатором нынешней лихорадки, связанной с искусственным интеллектом, поставляя графические процессоры, без которых, очевидно, эта технология немыслима. После взлета, длившегося три года и достигшего, по нынешним меркам, почти немыслимых высот, акции компании, как ни странно, опустились на 36% от пика, вернувшись к уровню, достигнутому год назад. Подобная волатильность, признаться, несколько смущает.

Многие инвесторы полагают, что распродажа неоправданна, и что восстановление акций Nvidia – лишь вопрос времени, особенно учитывая недавний прогноз компании. Однако, один из классических финансовых подходов предполагает, что цена акций Nvidia должна превышать 900 долларов. Впрочем, иногда финансовые анализы больше напоминают гадания на кофейной гуще.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Иной подход

Большинство аналитиков Уолл-стрит, как известно, оперируют таблицами, заполненными историческими данными, прогнозами продаж и прибыли, а также различными финансовыми коэффициентами, чтобы определить, куда движутся цены акций. Они подгоняют свои финансовые модели под последние данные, пытаясь предсказать, какой должна быть цена акции. Формулы, разумеется, отличаются от аналитика к аналитику и от инвестиционного банка к инвестиционному банку, что объясняет бесконечное разнообразие рекомендаций и целевых цен. Полагаю, в этом есть своя логика – чем больше моделей, тем выше вероятность, что одна из них окажется верной.

Аналитики UBS предлагают иной подход. Их платформа HOLT широко признана одной из самых уважаемых количественных инвестиционных моделей в отрасли. «Методология HOLT корректирует субъективность в корпоративной финансовой отчетности, преобразуя данные из отчета о прибылях и убытках и баланса в доходность инвестиций в денежном потоке (CFROI), показатель, который более точно отражает базовую экономику компании», – утверждается на сайте UBS. Этот подход фокусируется на «исторической способности компании создавать богатство и оценивать, насколько рынок справедливо оценивает ее перспективы создания ценности». Звучит, конечно, внушительно, но не стоит забывать, что даже самые сложные модели могут дать сбой.

И вот, что этот финансовый инструмент говорит о Nvidia. «Мы считаем, что цена акции должна быть на 400% выше», – заявил Джон Талбот, глава технологического направления HOLT в США. Если его расчеты верны, то это поднимет рыночную капитализацию Nvidia до более чем 22 триллионов долларов, по сравнению с ее текущей оценкой в 4,46 триллиона долларов (на момент написания). «Это большая цифра, которую инвесторам трудно принять», – продолжил Талбот. «Это основная претензия, которую я слышу». Полагаю, он прав. Не каждый готов поверить в столь радикальный рост.

UBS утверждает, что многие бухгалтерские показатели искажают истинную стоимость компании. CFROI – это показатель, который отсекает шум и фокусируется на одном критическом моменте: на том, сколько денежных средств генерирует бизнес по отношению к инвестированным в него средствам. Исключая факторы, которые искажают цифры – такие как компенсация в виде акций – инвесторы получают более четкое представление о реальной стоимости акции. Разумеется, все это выглядит несколько упрощенно, но иногда простота – лучший способ понять сложную материю.

Средняя нефинансовая компания имеет CFROI в размере 6%, в то время как у Nvidia он составляет 73% – что помещает ее в топ 0,1% из 20 000 компаний в базе данных HOLT. «Мы никогда не видели ничего подобного в нашей системе – это невероятно», – заявил Талбот. Полагаю, он преувеличивает. Но даже если это всего лишь преувеличение, оно говорит о многом.

Это не первый случай, когда аналитик предполагает, что рыночная стоимость Nvidia превысит 20 триллионов долларов. Один даже предсказал оценку в 50 триллионов долларов, хотя и признал, что вероятность этого относительно низка. Даже если эти ожидания высоки, они, вероятно, направлены в правильном направлении. По крайней мере, так хочется верить.

Я считаю, что нынешний рыночный пессимизм зашел слишком далеко. При оценке в 22 раза от ожидаемых продаж на следующий год, акции Nvidia – хорошая покупка, особенно если UBS прав. Впрочем, в мире финансов редко что-то бывает наверняка. Но рискнуть иногда стоит.

Смотрите также

2026-04-09 22:23