Nvidia: Покупать или не покупать? Дневник инвестора

Итак, Nvidia. Акции взлетели до небес, капитализация перевалила за 5 триллионов долларов. Вроде бы, все прекрасно. Доходы растут как на дрожжах – 65% в последний финансовый год. Доходы, конечно, радуют. Но я, если честно, немного нервничаю. Все эти цифры… Они как будто слишком хорошие, чтобы быть правдой. План на сегодня: выпить ромашковый чай и успокоиться. Попытка номер один.

Основная проблема, как мне кажется, в чрезмерной зависимости от спроса на графические процессоры для центров обработки данных, связанных с искусственным интеллектом. Почти все доходы (193,7 миллиардов долларов) приходят оттуда. А спрос этот, в свою очередь, сконцентрирован в руках нескольких гигантов. Ну, знаете, эти ребята, которые тратят миллиарды, словно это конфеты.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Список покупок для успокоения нервов: 1. Темный шоколад. 2. Новые носки. 3. Акции Nvidia (все-таки).

Концентрированный клиентский пул

Nvidia, конечно, не раскрывает, сколько именно тратят их самые важные клиенты. Но на последней конференции CFO Колетт Кресс упомянула, что топ-5 облачных провайдеров и гиперскейлеров обеспечивают чуть больше 50% выручки. А в отчете 10-K указано, что всего два клиента приносят 36% доходов. 36%! Это как будто вся моя жизнь зависит от двух человек. Страшно.

Если хоть один из этих гигантов найдет альтернативу графическим процессорам Nvidia, последствия могут быть серьезными. И это не такая уж и фантастика. Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft – они все тратят огромные деньги, и все они разрабатывают собственные чипы для искусственного интеллекта. Alphabet, например, уже представила восьмое поколение TPU. Они хотят быть независимыми, и я их понимаю. Кто бы не хотел быть независимым?

Клиентская база расширяется (надеюсь)

Концентрация клиентов и зависимость от расходов на искусственный интеллект – это, конечно, тревожные сигналы. Но Nvidia, надо отдать должное, пытается расширить клиентскую базу за счет корпоративных клиентов и государственных заказчиков. Это как будто пытаешься найти новые источники дохода, чтобы не зависеть от одного человека. Хорошая стратегия.

На GTC 2026 CEO Дженсен Хуанг отметил, что около 40% выручки приходится на клиентов, не входящих в топ-5 гиперскейлеров. Это компании из разных отраслей – робототехника, периферийные вычисления и так далее. Они не разрабатывают собственные чипы, они просто покупают то, что работает. И пока что это Nvidia, у которой, по оценкам, 80-90% рынка ускорителей для искусственного интеллекта. И у них есть мощное программное обеспечение CUDA. Это как будто иметь секретное оружие.

Nvidia также выигрывает от развития «суверенного искусственного интеллекта» – способности стран создавать и управлять собственными системами искусственного интеллекта. Канада, Франция, Нидерланды, Сингапур, Великобритания – все они строят или укрепляют свои национальные платформы искусственного интеллекта с использованием оборудования Nvidia. В последнем финансовом году Nvidia получила более 30 миллиардов долларов от «суверенного искусственного интеллекта». Это более чем в три раза больше, чем в предыдущем году. Это как будто нашла новую золотую жилу.

Тот факт, что гиперскейлеры стремятся снизить свою зависимость от Nvidia, все еще является риском. И, конечно, размер компании означает, что рост в ближайшие пять лет будет намного медленнее, чем в предыдущие. Но, несмотря на все недостатки, я все еще считаю Nvidia одной из лучших акций полупроводников для инвестиций.

Компания продолжает демонстрировать отличный рост доходов и прибыли, и ее цена вполне разумна, учитывая этот рост. Соотношение PEG ниже 0,7, а любое значение ниже 1 предполагает, что компания может быть недооценена, исходя из ее траектории роста. Это, наряду с расширением клиентской базы, – хороший признак того, что компания сможет сохранить доминирующее положение на рынке. А я, пожалуй, выпью еще чашку чая. И, возможно, куплю еще немного акций Nvidia. Потому что, в конце концов, жизнь – это риск.

Смотрите также

2026-04-30 06:32