Nvidia: Ожидание Результатов и Беспокойство

Компания Nvidia (NVDA 1.41%), производитель чипов для искусственного интеллекта, представит финансовые результаты за первый квартал в следующем месяце, 20 мая. И можно с почти абсолютной уверенностью предположить, что цифры будут впечатляющими. Это, впрочем, не гарантирует избавления от гнетущего ощущения бессмысленности, которое сопровождает любое, даже самое успешное предприятие.

Предыдущий квартальный отчет был исключительным. В четвертом финансовом квартале 2026 года (завершившемся 25 января 2026 года) выручка выросла на 73% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 68,1 миллиарда долларов. Выручка от центров обработки данных, в частности, увеличилась на 75%, достигнув 62,3 миллиарда долларов. Прибыль на акцию почти удвоилась. Все это напоминает сложный механизм, работающий с поразительной эффективностью, но чья конечная цель остается неясной.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Руководство прогнозирует выручку за первый квартал в размере 78 миллиардов долларов, плюс-минус 2%. Это еще один шаг вверх по сравнению с четвертым кварталом. Каждый новый рекорд, однако, лишь усугубляет ощущение надвигающейся неизбежности, словно мы строим башню, которая рано или поздно рухнет под собственной тяжестью.

Почему же я не спешу приобретать акции перед отчетом, особенно учитывая, что коэффициент цена/прибыль на ближайший год выглядит привлекательно – всего 25? Вопрос, пожалуй, не в цифрах, а в том, что скрывается за ними. В бесконечной бюрократической машине, где каждое действие порождает новое, еще более запутанное.

Nvidia по-прежнему доминирует на рынке чипов для ИИ

Подчеркну, Nvidia по-прежнему доминирует, что подтверждается ее ценовой властью, очевидной из невероятной рентабельности. Валовая маржа Nvidia в четвертом финансовом квартале составила 75%, по сравнению с 73% годом ранее. Эти прибыльные маржи – ключевая часть бычьего сценария. Nvidia продает не просто чипы, а чипы по очень высокой цене, потому что ее графические процессоры (GPU), используемые для ускорения вычислений ИИ, остаются стандартом для большей части инфраструктуры. Ее значимость в эпоху ИИ только усиливается, особенно с развитием агентского ИИ.

«Внедрение агентов предприятиями стремительно растет», – заявил генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг в отчете о доходах. «Наши клиенты стремятся инвестировать в вычислительные мощности ИИ – заводы, обеспечивающие промышленную революцию ИИ и их будущий рост». Все это кажется неизбежным, как восход солнца, но даже солнце однажды погаснет.

Становится все более очевидным, что мы находимся на ранних стадиях строительства инфраструктуры ИИ, и Nvidia находится в ее центре – и клиенты должны платить, чтобы получить доступ к этому импульсу. Но даже в самом центре системы всегда есть риск оказаться запертым, как в лабиринте.

Однако существуют риски.

Конкуренция проявляется повсюду

Основная причина, по которой я не спешу покупать акции Nvidia перед отчетом, заключается в том, что конкуренция, кажется, усиливается. Это напоминает бесконечный процесс, где каждый игрок стремится занять свое место, но конечная цель остается неясной.

Начнем с Broadcom (AVGO 0.65%), специализирующейся на полупроводниках и инфраструктурном программном обеспечении. Выручка от ИИ выросла на 106% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 8,4 миллиарда долларов в первом квартале. Конечно, бизнес Broadcom отличается от бизнеса Nvidia; большая часть ее возможностей в области ИИ заключается в ускорителях для более конкретных задач. Тем не менее, даже если чипы Broadcom не могут охватить ИИ так широко, как чипы Nvidia, они иногда лучше подходят для определенных задач.

Еще один пример – Amazon (AMZN 0.11%), гигант электронной коммерции и облачных вычислений. В своем ежегодном письме к акционерам, опубликованном в начале этого месяца, компания заявила, что ее Trainium, Graviton и Nitro Chips теперь имеют совокупную годовую выручку более 20 миллиардов долларов и растут двузначными темпами. В расширенном сотрудничестве, объявленном ранее на этой неделе, Anthropic взяла на себя коммерческие обязательства по текущим и будущим поколениям чипов Trainium от Amazon.

Тем не менее, Amazon, вероятно, останется значительным клиентом Nvidia, учитывая ее, казалось бы, ненасытный аппетит к инфраструктуре ИИ. Кажется, что в этой бесконечной гонке за ресурсами каждый стремится получить свою долю.

Затем есть Alphabet (GOOG +0.01%) (GOOGL 0.13%). Компания недавно объявила о своих восьмипоколении тензорных процессоров (TPU).

Почему я жду

Справедливости ради, есть большая вероятность, что Nvidia представит результаты, превосходящие ожидания в следующем месяце. Прогнозы компании уже указывают на очередной огромный квартал. Но я беспокоюсь, что конкурентная борьба может усилиться и в конечном итоге повлиять на темпы роста компании и, что еще хуже, на ее заоблачную рентабельность.

Конечно, тот факт, что я сегодня не покупаю акции Nvidia, не означает, что продажа – правильное решение. Nvidia остается одной из наиболее перспективных компаний в сфере ИИ, и трудно сформулировать убедительный медвежий сценарий для этой акции. Я просто не заинтересован в покупке по этой оценке. Однако, если акции упадут, я могу пересмотреть свою позицию.

Смотрите также

2026-04-24 16:02