Nvidia: Маржа, которая определит будущее

Итак, день настал. После закрытия торгов сегодня (25 февраля) Nvidia, эта весьма успешная компания (NVDA +0.79%), представит результаты за четвертый квартал 2026 финансового года (завершившегося 25 января 2026 года) и, вероятно, озвучит прогнозы на 2027 год. Если вы думаете, что это просто отчет о доходах, то вы ошибаетесь. Это, скорее, попытка понять, куда катится мир, и сколько все это будет стоить.

Nvidia, как это часто бывает, оказалась в нужное время в нужном месте, став лицом искусственного интеллекта (ИИ). Ее графические процессоры (GPU) захватили виртуальную монополию в центрах обработки данных. И, как следствие, акции компании взлетели примерно на 1200% с начала 2023 года. Да, они умеют удивлять. Обычно, прогнозы аналитиков легко перевыполняются, что, в общем-то, приятно.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Однако, несмотря на все эти радужные перспективы, есть один показатель, на который инвесторам стоит обратить особое внимание, чтобы понять, является ли четвертый квартал и прогнозы на 2027 год успехом или провалом: валовая маржа. Да, это звучит не так захватывающе, как разработка нового суперкомпьютера, но поверьте, это ключ ко всему.

В центре внимания – валовая маржа

У Nvidia сложилось два благоприятных обстоятельства. Во-первых, ее GPU Hopper (H100), Blackwell и Blackwell Ultra превосходят конкурентов, таких как Advanced Micro Devices, по вычислительным возможностям. Это как если бы вы сравнивали велосипед и космический корабль. Клиенты часто готовы платить премию за превосходный продукт. И это логично, не так ли?

Во-вторых, спрос на GPU в целом значительно превышает предложение. Даже несмотря на то, что Taiwan Semiconductor Manufacturing наращивает мощности по производству чипов, GPU все равно не хватает. Это как с хорошим вином: чем меньше, тем дороже. Эта ситуация позволяет Nvidia устанавливать высокие цены.

Бум ИИ поднял валовую маржу Nvidia с низкого до среднего уровня в 60% до примерно 74,8% по GAAP (общепринятым принципам бухгалтерского учета) за четвертый квартал. Представьте себе, это как если бы вы купили обычный карандаш, а он вдруг оказался сделан из золота. Поэтому, валовая маржа по GAAP должна стать главным показателем в отчете за четвертый квартал и в прогнозах на весь год, потому что она напрямую связана с самым важным вопросом: сохранила ли Nvidia способность устанавливать высокие цены?

Если прогнозы валовой маржи по GAAP на 2027 год останутся в диапазоне 74-75% (или даже выше), это будет означать, что клиенты по-прежнему готовы платить высокую цену за предстоящий GPU Vera Rubin, а также Blackwell Ultra. Это будет успехом и укажет на потенциал для дальнейшего роста акций Nvidia. Это как если бы вы нашли клад, а потом еще один.

Однако, если прогнозы валовой маржи Nvidia по GAAP снизятся до низкого уровня 70% (или ниже), это почти наверняка укажет на то, что конкурентное давление начинает сказываться. Даже несмотря на то, что GPU Nvidia на данный момент доминируют на рынке центров обработки данных, GPU AMD стоят дешевле и более доступны. Есть реальная вероятность того, что конкуренты (простите за каламбур) начнут откусывать долю рынка Nvidia.

Кроме того, большинство компаний «Великолепной семерки» (Magnificent Seven) разрабатывают собственные GPU или ИИ-решения для использования в своих центрах обработки данных наряду с оборудованием Nvidia. Хотя эти чипы пока не могут сравниться по вычислительной мощности с Blackwell Ultra или Vera Rubin, они дешевле, не задерживаются с поставками и могут занимать ценное место в центрах обработки данных. Это как если бы вы построили себе дачу, вместо того чтобы снимать дорогой отель.

Недавнее расширение многолетнего соглашения Nvidia с Meta Platforms может несколько облегчить эти опасения, но оно все же показывает, что ослабление дефицита GPU неизбежно повлияет на ценовую политику и валовую маржу Nvidia по GAAP. Это как если бы вы знали, что хороший день не длится вечно.

Итак, один простой показатель, вероятно, определит судьбу Nvidia в этом году. И это не столько о технологиях, сколько о деньгах. Ведь в конечном итоге, именно они двигают мир.

Смотрите также

2026-02-25 12:13