Netflix: Между надеждой и тревогой

Иной раз, наблюдая за финансовым положением Netflix (NFLX 3.36%), невольно удивляешься. В 2025 году компания продемонстрировала рост выручки на 16%, достигнув 45 миллиардов долларов, а число подписчиков перевалило за 325 миллионов по всему миру. И это, представьте себе, после аналогичного роста в 2024-м. Кажется, будто цифры пляшут, увлекая за собой воображение. Однако, как часто бывает, за внешним благополучием скрываются тени сомнений.

Нельзя не отметить и структуру этого роста. Помимо увеличения числа подписчиков и повышения цен, заметную роль сыграл и зарождающийся рекламный бизнес, который уже составляет около 3% от общей выручки. Но самое любопытное – всё это достигнуто при значительном расширении операционной маржи. Словно корабль, ловко маневрирующий между рифами, Netflix демонстрирует удивительную устойчивость.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

И все же, несмотря на столь впечатляющие результаты, акции компании с начала 2025 года потеряли около 10%, а от летнего максимума – целых 40%. Странная картина, не правда ли? Когда, казалось бы, всё идет как по маслу, рынок вдруг проявляет некую сдержанность. В такие моменты особенно важно взглянуть на ситуацию трезво, отбросив излишние эмоции.

Понимание оценки акций Netflix

Нельзя отрицать, что летом прошлого года в акции Netflix было вложено слишком много ожиданий. Даже после недавнего падения, коэффициент P/E (отношение цены акции к прибыли на акцию) составляет около 32. Это означает, что рынок закладывает в цену высокий рост прибыли на долгие годы вперед. Похоже на азартную игру, где каждый надеется сорвать куш.

Однако, более разумным подходом, пожалуй, будет использование коэффициента P/E, рассчитанного на основе прогнозов аналитиков. Он позволяет оценить текущую цену акции относительно ожидаемой прибыли в течение следующих 12 месяцев. В случае с Netflix этот показатель особенно важен, учитывая быстрый рост компании и планы по дальнейшему расширению операционной маржи. Впрочем, как говорил один мудрый человек, «ожидание – сестра разочарования».

Итак, каков же текущий коэффициент P/E, рассчитанный на основе прогнозов, при цене акции около 80 долларов? Около 26 – значительно более скромная оценка, учитывая 16-процентный рост выручки в прошлом году и расширение операционной маржи с 26,7% в 2024 году до 29,5% в 2025-м. Похоже, что рынок постепенно приходит в себя, осознавая реальную стоимость компании.

В своих прогнозах Netflix демонстрирует уверенность, ожидая дальнейшего роста выручки и расширения операционной маржи. Компания рассчитывает на рост выручки на 12-14% в 2026 году и увеличение операционной маржи до 31,5%. Впрочем, стоит помнить, что Netflix придерживается несколько иного подхода к прогнозированию, чем большинство компаний, предоставляя свои «внутренние прогнозы» с целью достижения точности. Это, конечно, похвально, но не всегда соответствует реальности.

Тем не менее, динамика операционной маржи, двузначный рост выручки и оптимистичные прогнозы руководства позволяют объяснить, почему акции компании продолжают торговаться с премиальной оценкой. Похоже, что рынок верит в будущее Netflix, несмотря на все риски и неопределенности.

Конкуренция остается острой

Даже с учетом финансовой динамики Netflix, я не считаю, что акции компании являются привлекательной покупкой на сегодняшний день. Причина в том, что текущая оценка не обеспечивает достаточный запас прочности в случае усиления конкуренции. Рынок – это поле битвы, где каждый стремится к победе, и Netflix не может расслабляться.

Руководство Netflix само признает, что конкурентная среда остается крайне напряженной. Компания конкурирует не только с другими стриминговыми сервисами, но и со всеми видами деятельности, которыми люди занимаются в свободное время, включая социальные сети, видеоигры и многое другое. Похоже, что границы между различными видами развлечений становятся все более размытыми. Так, например, Alphabet (YouTube) все активнее осваивает рынок телевидения и спортивных трансляций. Amazon также предлагает огромную библиотеку фильмов и сериалов. А Apple, как тихий конкурент, постепенно набирает силу. Похоже, что в этой гонке за зрителей нет места для слабых.

В целом, я считаю, что акции Netflix приближаются к уровню, который адекватно отражает риски, с которыми сталкивается компания. Однако, на мой взгляд, до него еще далеко. Похоже, что рынок еще не полностью осознал все трудности, с которыми предстоит столкнуться Netflix в будущем.

Смотрите также

2026-02-04 01:54