Микрон: За пределами шумихи вокруг ИИ

Микрон (MU 1.23%) в 2026 году продемонстрировал подъем, достойный, пожалуй, некогда прославленных, а ныне позабытых, венчурных проектов. Почти сто пятьдесят процентов – цифра, заставляющая задуматься о природе финансовых пузырей и, разумеется, о причинах их неизбежного лопания. Однако, в данном случае, за этим всплеском стоит не только классическое восстановление цикла памяти, но и нечто более интересное: структурная переоценка, вызванная ненасытным аппетитом искусственного интеллекта к высокоскоростной памяти.

Вопрос, который занимают разумные инвесторы, заключается не в том, был ли этот подъем оправдан, а в том, может ли он продолжаться. Ниже я постараюсь рассмотреть два фактора, которые могут подтолкнуть акции вверх, даже когда очевидные тенденции, связанные с инфраструктурой ИИ, уже учтены в цене. Впрочем, иллюзий строить не будем – любые взлеты рано или поздно сменяются падениями. Вопрос лишь в том, насколько долгим окажется период эйфории.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Что движет текущий рост акций Микрона?

Основным катализатором является взрывной спрос со стороны гиперскейлеров на память с высокой пропускной способностью (HBM) и передовую DRAM для центров обработки данных ИИ. Компании, подобные Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta Platforms, строят кластеры графических процессоров, которые потребляют каждый доступный байт HBM, производимый Микроном. Это не преувеличение: вся HBM-мощность Микрона на 2026 год распродана по долгосрочным контрактам с фиксированной ценой.

Этот дефицит дает компании ценовую власть на рынке, который исторически страдал от переизбытка предложения. По данным TrendForce, цены на DRAM растут на 58-63%, а цены на NAND-флэш-память – еще более значительно, на 70-75% в последние месяцы. Впрочем, не стоит забывать, что рынок памяти цикличен, и сегодняшнее изобилие может обернуться завтрашним дефицитом.

По мере того, как рынок все больше осознает, что память – это не просто товарный ресурс, а узкое место в цепочке создания стоимости чипов ИИ, я ожидаю, что акции Микрона продолжат свой рост. Хотя, конечно, история учит нас, что любые позитивные тенденции имеют свой предел.

Два фактора, которые могут быть упущены Уолл-стрит

Я вижу два менее заметных преимущества, которые могут поддержать рост акций Микрона, помимо шумихи вокруг HBM.

Одной из менее обсуждаемых проблем при создании инфраструктуры ИИ является безопасность цепочки поставок в условиях геополитической напряженности. Американские гиперскейлеры и проекты ИИ, связанные с правительством, предпочитают отечественных или союзнических поставщиков критически важных компонентов. Хотя это позиционирование не количественно оценивается в большинстве моделей Уолл-стрит, статус Микрона как единственного американского производителя передовой DRAM и HBM может стать все более ценным на протяжении всей эпохи инфраструктуры ИИ.

Это может привести к более предпочтительным контрактам, дополнительной поддержке со стороны CHIPS Act, а также к защите от рисков, связанных с Азией – преимуществам, которые, вероятно, будут усиливаться с течением времени, поскольку разработчики будут отказываться от концентрации иностранных поставок. Впрочем, надеяться на государственную поддержку – занятие неблагодарное.

Кроме того, Микрон тихо расширяет свой общий адресный рынок (TAM) за пределы больших кластеров обучения ИИ, охватывая вывод ИИ, периферийные вычисления и потребительские устройства. ИИ-ориентированные ПК и смартфоны, робототехника, носимые устройства и автономные транспортные средства требуют значительной плотности и пропускной способности памяти.

Эти конечные рынки предлагают противовес непредсказуемым капитальным затратам поставщиков облачных услуг. Твердотельные накопители (SSD) на основе NAND также становятся все более актуальными для хранения и вывода ИИ – сегмент, который многие инвесторы по-прежнему считают второстепенным. В совокупности эти тенденции диверсифицируют базу доходов Микрона, снижают цикличность и создают более широкую экосистему для следующего этапа роста инфраструктуры ИИ.

С учетом сохранения дефицита HBM и DRAM в сочетании с этими двумя недооцененными долгосрочными тенденциями, акции Микрона все еще имеют значительный потенциал для терпеливых инвесторов, готовых смотреть дальше очевидных тем ИИ. На мой взгляд, суперцикл памяти не заканчивается; он вот-вот войдет в свою самую устойчивую фазу. Впрочем, как говорил один мудрый человек, «Не радуйся слишком рано».

Смотрите также

2026-05-23 20:52