Международные акции: пора ли покупать?

В течение последнего десятилетия инвестиции в международные акции были, скажем так, не слишком удачным предприятием. Как будто кто-то нарочно пытался доказать, что американские рынки – это единственное место, где можно хоть что-то заработать. А все остальные – просто… фон. (Или, если быть точным, фон, который постоянно теряет деньги. Впрочем, в чем-то это напоминает мою попытку разобраться в налоговых декларациях. Безуспешно, если вы спросите.)

Но вот, в 2025 году, что-то изменилось. Впервые за долгое время международные акции обогнали S&P 500. Ненамного, конечно. Но обогнали! iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG 0.80%), инвестирующий в развивающиеся рынки, показал доходность около 32% за год, в то время как Vanguard S&P 500 ETF – всего 18%. Это как если бы улитка вдруг обогнала гепарда. В принципе, возможно, если гепард решил поспать. Или попал в пробку.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Учитывая улучшающиеся прогнозы по прибыли и относительно привлекательные оценки, дальнейшие инвестиции в международные акции, пожалуй, не такая уж и плохая идея. Особенно если учесть, что импульс начал набирать обороты. (Импульс, кстати, вещь коварная. Может привести к совершенно неожиданным результатам. Как, например, импульсивная покупка кактуса в три часа ночи.)

Почему международные акции и почему сейчас?

Развивающиеся рынки традиционно считаются более быстрорастущими, чем США и другие развитые экономики. Но прогнозы на 2026 и 2027 годы показывают действительно впечатляющую разницу. (Впечатляющую, если вы не привыкли к цифрам. Тогда, возможно, вас впечатлит количество пыли на моей полке.)

По данным Международного валютного фонда (МВФ), развивающиеся рынки вырастут на 4,2% в этом году. Это значительно выше, чем ожидаемый рост США (2,4%) и развитых рынков в целом (1,8%). В 2027 году ожидается сохранение тенденции, но рост экономики США, вероятно, замедлится до 2%. (Замедлится, как старый динозавр, пытающийся догнать бабочку.)

Если посмотреть на доходность за последние 10-15 лет, становится ясно, что темпы экономического роста не всегда приводят к аналогичным результатам на фондовом рынке. Но условия, которые могут поддержать эту тенденцию – ослабление доллара и поиск странами альтернатив американской торговле – наконец-то могут раскрыть потенциал этих рынков. (Потенциал, который, возможно, все это время был спрятан под слоем бюрократии и неразберихи.)

Говоря о стоимости, развивающиеся рынки сейчас торгуются с исторически большой скидкой к S&P 500. iShares Core MSCI Emerging Markets ETF в настоящее время имеет коэффициент P/E (цена к прибыли) в размере 12, что значительно ниже 20 для S&P 500. (Это как покупать хороший костюм на распродаже. Всегда приятно.)

Развивающиеся рынки традиционно имеют более низкие коэффициенты P/E, чем американские акции, так что это не удивительно. Исторически скидка составляет около 20-25%. Текущая скидка в 40% указывает на реальную возможность выгодной покупки. (Выгодной, если вы готовы к некоторому риску. Впрочем, риск – это неотъемлемая часть любой инвестиции. Как и носки.)

Риск, конечно, заключается в том, что развивающиеся рынки не смогут выполнить свои прогнозы по прибыли или экономическому росту. Если это произойдет, инвесторы не будут заинтересованы в переходе в эти регионы, независимо от того, насколько дешевы акции. (Дешево – не всегда хорошо. Особенно если это касается качества.)

Но шансы, похоже, наконец-то склоняются в пользу развивающихся рынков. С учетом растущего государственного долга США, аргумент в пользу ослабления доллара выглядит убедительно. Глобальная макроэкономическая ситуация поддерживает ускорение роста. И мы знаем, насколько дешевы акции развивающихся рынков. (Дешевы, как билет в один конец на Марс.)

Возможно, это лишь вопрос времени, когда развивающиеся рынки наконец-то насладятся продолжительным периодом опережающей доходности. (Или нет. В конце концов, все может случиться. Даже если это кажется совершенно невероятным.)

Смотрите также

2026-03-31 09:03