Костко: Призраки Прибыли и Цена Воспоминаний

Многие годы спустя, когда пыль забытых скидок осела на прилавки, а эхо выгодных предложений растворилось в густом тумане времени, старый инвестор, склонившись над отчетами, вспомнил, как его дед, торговец пряностями, предсказывал: «Истинное богатство не в накоплении, а в умении делиться, но даже делиться нужно с умом, ибо жадность, как плесень, разъедает даже самые крепкие устои». И вот, в эпоху, когда каждый квадратный сантиметр торговой площади – поле битвы за кошелек покупателя, имя «Costco» звучало как заклинание, обещающее стабильность и дивиденды, но таило ли оно в себе и призраки прошлого?

В самом сердце Америки, в храмах потребления, где тележки, словно корабли, бороздили моря товаров, компания Costco Wholesale, казалось, бросала вызов самой природе времени. Акции, вновь приблизившись к отметке в тысячу долларов, росли, словно виноградные лозы, взращенные на плодородной почве лояльности клиентов. Они взлетали на 15% в этом году, оставляя позади S&P 500, как пыль на ветру. Но был ли этот рост предвестником дальнейшего процветания, или же это была лишь мимолетная иллюзия, мираж в пустыне финансовых рынков?

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Вопрос, терзающий разум инвестора, заключался не в том, насколько эффективно работает Costco. Нет, компания демонстрировала поразительную способность к реализации, месяц за месяцем, год за годом. Истинная дилемма заключалась в том, оправдывают ли фундаментальные показатели ту цену, которую инвесторы готовы платить за возможность прикоснуться к этому феномену?

И, признаться, на сегодняшний день, я не думаю, что оправдывают.

Продажи продолжали расти, как река, выходящая из берегов после весенних дождей. В четырехнедельный период, завершившийся 1 февраля 2026 года, чистые продажи выросли на 9,3% по сравнению с прошлым годом, достигнув 21,3 миллиарда долларов. За первые 22 недели финансового года чистые продажи увеличились на 8,5%, достигнув 123,2 миллиарда долларов. Это был ритм, напоминающий биение сердца гигантского организма, неуклонно стремящегося к росту.

Сравнение продаж в сопоставимых магазинах, открытых более года, раскрывало секрет успеха: Costco умела выжимать максимум из каждого квадратного метра торговой площади. В январе сопоставимые продажи выросли на 7,1%. Исключив изменения цен на бензин и колебания валютных курсов, сопоставимые продажи составили 6,4% в месяц.

Особенно впечатляющим был рост сопоставимых продаж, осуществляемых через интернет – на 34,4%, что на 18,3 процентных пункта больше, чем в предыдущем месяце. Это был сигнал о том, что компания успешно адаптируется к новым реалиям, где электронная коммерция набирает все большую мощь. Это был хороший знак для тех, кто опасался, что Amazon, словно тень, нависшая над горизонтом, рано или поздно поглотит Costco.

Результаты первого финансового квартала, завершившегося 23 ноября 2025 года, подтверждали эту тенденцию: устойчивый, качественный рост. Чистые продажи выросли на 8,2% по сравнению с прошлым годом, достигнув 66,0 миллиарда долларов. Плата за членство выросла еще быстрее – на 14%. Сопоставимые продажи, исключая бензин и колебания валютных курсов, выросли на 6,4% для всей компании и на 20,5% для продаж через интернет.

В сущности, компания работала как часы, отлаженный механизм, производящий прибыль. Costco продолжала увеличивать сопоставимые продажи примерно на 6% в год, а ее рост в электронной коммерции значительно опережал рост традиционных магазинов. Это свидетельствовало о том, что компания хорошо позиционирована для успеха в мире, где электронная коммерция продолжает набирать обороты.

Однако, как и у любого зрелого дерева, у Costco есть свои корни и ветви, которые требуют внимания. Стабильный рост, основанный на прочной основе лояльных клиентов и регулярном потоке доходов от членских взносов, заслуживает высокой оценки со стороны инвесторов. Но это не значит, что инвесторы должны платить любую цену за возможность прикоснуться к этой истории успеха.

На момент написания этой статьи Costco торговалась по коэффициенту P/E, равному 53. Это означало, что инвесторы ожидали исключительного роста в течение многих лет, без каких-либо замедлений. Они рассчитывали на стабильный рост сопоставимых продаж, дальнейший рост доходов от членских взносов и существенное увеличение рентабельности. Конечно, в настоящее время Costco демонстрирует именно такие результаты. Но что, если рост продаж неожиданно замедлится? Что, если конкуренция со стороны Amazon или Sam’s Club, принадлежащего Walmart, начнет подтачивать позиции Costco?

Проблема не в том, что акции Costco сильно переоценены. Нет, это не так. Но в текущей оценке нет места для ошибок. Инвесторам следует требовать хотя бы некоторую степень безопасности при покупке. Поэтому я думаю, что цена около 830 долларов за акцию, или даже ниже, была бы более разумной точкой входа, чем 1000 долларов.

Потому что, как говорил старый дед, торговец пряностями, истинное богатство не в накоплении, а в умении делиться, но делиться нужно с умом. Иначе, как и пыль на ветру, все исчезнет, оставив лишь воспоминания о призраках прибыли и цене забытых скидок.

Смотрите также

2026-02-20 07:12