Костко: Лабиринт Благосостояния

Если бы десять лет назад, в далёком 2014 году, вы рискнули вложить тысячу долларов в акции компании Costco (COST 0.58%), сегодня, в 2024-м, вы бы обнаружили, что эти деньги превратились в шесть с половиной тысяч. Или даже семь тысяч семьсот двадцать пять, если бы вы, как послушный гражданин, реинвестировали дивиденды. Парадоксально, но та же самая тысяча, вложенная в индекс S&P 500, принесла бы лишь около четырёх тысяч. Разница, как говорят в департаменте финансовых аномалий, существенная. Но что, если мы повторим этот опыт сегодня? Начнём ли мы новый, ещё более запутанный цикл, в котором благосостояние, как призрачный зверь, ускользает от нас, едва мы его поймаем?

Costco, как хорошо смазанный механизм, методично открывала новые склады, привлекала новых членов и удерживала старых. Это напоминает бюрократическую процедуру, в которой каждый шаг предсказуем, но конечный результат остаётся туманным. Но сможет ли компания сохранить эту скорость? Станет ли новая тысяча долларов вложенных сегодня, ещё одним доказательством непогрешимости системы, или лишь очередным эпизодом в бесконечном круговороте денег?

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Как быстро растёт Костко?

Costco, словно опытный манипулятор, может позволить себе продавать товары с минимальной наценкой. Секрет прост: основная прибыль генерируется за счёт членских взносов. Это как плата за право находиться в определённом пространстве, где правила диктует невидимая рука рынка. Масштаб компании позволяет ей диктовать условия поставщикам и удерживать клиентов за счёт дополнительных услуг: заправочных станций, кафе, оптических центров. Это сложная система взаимосвязей, в которой каждый элемент зависит от другого.

За период с 2020 по 2025 финансовый год (завершившийся в августе), выручка и прибыль на акцию Costco росли в среднем на 10,5% и 15,1% в год соответственно. Количество складов увеличилось с 795 до 914, число членов – с 105,5 миллиона до 140,6 миллиона, а коэффициент продления членства вырос с 88% до 90,5%. Этот рост произошёл вопреки инфляции, высоким процентным ставкам, геополитическим конфликтам и другим макроэкономическим потрясениям. Компания продолжала привлекать новых членов, даже после повышения стоимости членства в 2024 году, что кажется почти невозможным в эпоху всеобщей неопределённости.

Сохранит ли Костко этот импульс?

В первой половине 2026 финансового года скорректированная чистая выручка Costco (без учета топлива и колебаний валютных курсов) выросла на 6,5%, количество складов достигло 924, а число членов – 147,2 миллиона. Однако коэффициент продления членства снизился до 89,7% в первом и втором кварталах. Компания объясняет это снижением коэффициента продления среди членов, зарегистрированных онлайн, а не в складе. Эти покупатели, в основном молодые люди, склонны отменять членство, если не посещают Costco достаточно часто. Это как будто система отслеживает каждого клиента, и если он отклоняется от заданного маршрута, его исключают из списка.

Costco активизирует таргетированные цифровые коммуникации, продвижение дополнительных услуг, дополнительные привилегии и функции автоматического продления, чтобы стабилизировать коэффициент продления. Однако компания признаёт, что для достижения результатов потребуется несколько кварталов. Это как будто компания пытается залатать дыры в корабле, который плывёт в бушующем море.

Аналитики ожидают, что с 2025 по 2028 финансовый год выручка и прибыль на акцию Costco будут расти в среднем на 8% и 11% в год соответственно. Однако акции компании не дешевы: в настоящее время они оцениваются в 49 раз больше, чем годовая прибыль. Это как будто цена акций уже включает в себя все будущие ожидания, и остаётся только надеяться, что они оправдаются.

Если Costco выполнит прогнозы аналитиков, увеличит прибыль на акцию на 10% в год с 2028 по 2036 год, но к концу этого периода будет торговаться с коэффициентом 25, её акции вырастут всего на 34%, до чуть более 1300 долларов за десятилетие. Таким образом, инвестирование в Costco сегодня может принести вам прибыль, но, возможно, лучше купить акции компании по более низкой цене. Это как будто система предлагает вам выбор, но каждый выбор имеет свою цену.

Смотрите также

2026-03-11 18:52