Колебания рынка: тихая грусть и неизбежность падений

от

Рынок, знаете ли, в последние годы демонстрировал некое упорство. Индекс S&P 500, словно упрямый крестьянин, набирал обороты, прибавляя порой более шестнадцати процентов в год. Такое случалось, конечно, и прежде, но в последнее десятилетие это стало почти привычным зрелищем. Вспомните 2019-2021 годы, а затем 2023-2025… Почти как в старой песне, только цифры меняются.

И вот, Dow Jones Industrial Average, этот символ американской промышленности, перешагнул отметку в пятьдесят тысяч. А Nasdaq Composite, этот причудливый базар технологических надежд, ненадолго взмыл выше двадцати четырех тысяч. Все это, разумеется, подпитывалось верой в новые технологии – искусственный интеллект, квантовые вычисления… Будто кто-то действительно верит, что эти чудеса изменят жизнь к лучшему. А может, просто так легче оправдать потраченные деньги.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Но, как известно, когда все кажется слишком хорошим, стоит приглядеться. В жизни редко бывает так, чтобы удача длилась вечно. И рынок, в этом смысле, не исключение.

Нельзя сказать, что рынок – это не механизм создания богатства. Это, безусловно, так. Но и переоценивать его возможности не стоит. Все эти цифры, графики… В конечном итоге, за ними стоят люди, их надежды, страхи, ошибки. И рынок, как зеркало, отражает все это.

Цена иллюзий

Оценка, знаете ли, вещь субъективная. Кому-то кажется, что акция стоит дорого, а кто-то готов заплатить любые деньги. Но есть один показатель, который, как ни странно, довольно точно отражает ситуацию на рынке. Это так называемый Shiller P/E Ratio, или CAPE Ratio. Он учитывает среднюю прибыль за последние десять лет, скорректированную на инфляцию. В отличие от обычного P/E Ratio, который смотрит только на текущую прибыль, CAPE Ratio более устойчив к краткосрочным колебаниям.

Этот показатель начали использовать относительно недавно, в конце 1980-х годов. Но его можно рассчитать и за более длительный период, начиная с 1871 года. За 155 лет среднее значение CAPE Ratio составило 17.35. Но в последние тридцать лет он почти всегда был выше этой отметки. Снижение процентных ставок и развитие интернета, который сломал вековые барьеры между инвесторами и рынком, создали иллюзию безграничных возможностей.

В последние пять месяцев CAPE Ratio колебался между 39 и 41. Это второй по величине показатель в истории. И это тревожный сигнал. История показывает, что когда CAPE Ratio превышает 30, на рынке начинаются проблемы.

Вспомните август-сентябрь 1929 года, когда рынок начал падать перед Великой депрессией. В июне 1997 года – августе 2001 года, когда лопнул пузырь доткомов. В сентябре 2017 года – ноябре 2018 года, когда рынок пережил коррекцию. В декабре 2019 года – феврале 2020 года, когда началась пандемия. В августе 2020 года – мае 2022 года, когда рынок пережил коррекцию после постковидного ралли. И вот теперь, с ноября 2023 года, CAPE Ratio снова приближается к историческому максимуму.

История показывает, что превышение отметки в 30 неизменно предвещает падение рынка на 20% или более. Конечно, никто не знает, когда именно это произойдет. Но это неизбежно. Рынок всегда возвращается к своим истокам.

Маятник истории

История, знаете ли, похожа на маятник. Она раскачивается из стороны в сторону, но всегда возвращается к равновесию. И рынок – это не исключение. Коррекции, падения, кризисы – это нормальное явление. Это цена, которую мы платим за возможность участвовать в создании богатства.

Но самое главное – это помнить, что рынок цикличен. После каждого падения следует рост. И каждый спад – это возможность купить акции по более низкой цене. Недавно исследовательская компания Bespoke Investment Group опубликовала данные о продолжительности бычьих и медвежьих рынков за последние сто лет. Оказалось, что бычьи рынки длятся в среднем 1011 дней, а медвежьи – всего 286 дней.

Это означает, что бычьи рынки в 3.5 раза длиннее медвежьих. И это подтверждает, что долгосрочные инвесторы всегда в выигрыше. Рынок всегда вознаграждает терпение и дисциплину.

Так что не стоит бояться падений. Просто помните, что рынок – это не казино. Это долгосрочная инвестиция. И если вы готовы ждать, то в конечном итоге вы всегда получите свою прибыль. Хотя, конечно, никто не может гарантировать, что рынок будет расти вечно. Но это уже совсем другая история.

Смотрите также

2026-03-15 13:43