Кофе, дивиденды и иллюзии достатка

На протяжении пятнадцати лет, дивиденды Starbucks (SBUX 1.47%) росли столь же неизбежно, как утренний туман над Темзой. В 2010 году, в тени Великой рецессии, компания впервые щедро одарила акционеров пятью центами на акцию, и эта сумма вскоре удвоилась. Вплоть до 2025 года выплаты выросли на 1140%, и тот, кто рискнул тысячей долларов в апреле 2010-го, теперь мог наслаждаться впечатляющей доходностью в 28% в год. Приятный доход, несомненно. Но, увы, эта эпоха щедрости, боюсь, подходит к концу.

Как акционер, я испытываю легкое сожаление, сообщая вам, что дивидендный рост Starbucks, вероятно, прекратится в этом году, когда компания, как обычно, объявит о корректировках в октябре. Ведь, как известно, прекращение роста – это всего лишь другой способ начать падение.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Признаки грядущих перемен

С 2010 по 2020 год компания увеличивала дивиденды в среднем на 24,5% в год. Однако с 2021 года темпы роста резко замедлились, что, признаться, выглядит не слишком элегантно.

Год	Квартальная выплата	Годовой рост дивидендов
2021	$0.49 на акцию	8.9%
2022	$0.53 на акцию	8.2%
2023	$0.57 на акцию	7.5%
2024	$0.61 на акцию	7%
2025	$0.62 на акцию	1.6%

Замедление роста дивидендов само по себе не является предостережением, хотя и не слишком вдохновляет. В конце концов, я недавно утверждал, что дивидендный рост Coca-Cola скоро ускорится после многолетнего застоя. Однако незначительный рост дивидендов Starbucks в 2025 году совпал с некоторыми тревожными фундаментальными показателями.

Соотношение выплат и прибыли взлетает в небеса

Рассмотрим отношение выплат к прибыли – процент чистой прибыли, который компания тратит на дивиденды. За последний год этот показатель взлетел до небес.

Как видите, он превысил 200%, что означает, что компания тратит более чем вдвое больше на дивиденды, чем получает чистой прибыли. Это, признаться, выглядит несколько экстравагантно, как будто дама, потратившая все свое состояние на шляпки.

Разумеется, можно возразить, что денежный поток от операционной деятельности дает более точное представление об устойчивости дивидендов. Однако и здесь нас ждет неприятный сюрприз.

Денежный поток от операционной деятельности стремительно падает

Денежный поток от операционной деятельности Starbucks упал с примерно 5,6 миллиарда долларов год назад до чуть менее 4,3 миллиарда долларов на сегодняшний день. Это, как говорится, не добавляет оптимизма.

Обычно я обращал бы внимание на программы выкупа акций, чтобы оценить, насколько устойчивы дивиденды. Однако Starbucks не выкупала акции с 2024 года, а программа инвестиций сотрудников, позволяющая им покупать акции со скиткой, фактически увеличивает количество акций в обращении, размывая стоимость. Эффект не огромен, но он, безусловно, не помогает компании, которая держится за свои дивиденды, как утопающий за соломинку.

Кстати, о выкупе акций, акции Starbucks упали в 2022 году, когда тогдашний генеральный директор Говард Шульц приостановил программу выкупа, заявив, что деньги необходимы для инвестиций в операционную деятельность. Ведь выкуп акций не имеет той престижности, что стабильно растущие дивиденды – нет ни «Королей выкупа», ни «Аристократов выкупа». Поэтому снижение дивидендов, вероятно, нанесет акциям гораздо более болезненный удар.

Хотя генеральному директору Брайану Никколу, возможно, и удастся добиться успеха в оздоровлении Starbucks, акциям, вероятно, предстоит пройти через период кратковременной боли, прежде чем это произойдет. Для инвесторов, которые ценят доход, это акция, которой следует избегать. Ведь, как известно, богатство – это не только накопление, но и мудрое сохранение.

Смотрите также

2026-02-11 04:33