Klarna: Цена, иллюзии и перспективы

Компания Klarna (KLAR +0.37%) появилась на бирже в сентябре 2025 года, вызвав некоторый ажиотаж. Однако, несмотря на популярность среди потребителей, предлагающих рассрочку, инвесторы встретили ее сдержанно. С момента выхода на рынок акции компании потеряли около 24% своей стоимости, в то время как индекс S&P 500 вырос на 7%. Это заставляет задуматься: является ли Klarna недооцененной акцией или ловушкой для инвесторов, готовой к дальнейшему падению.

По сути, Klarna предлагает отсрочку платежа. Их услуга «Pay in 4» позволяет разделить стоимость покупки на четыре равные части, выплачиваемые без процентов в течение шести недель. Более длительные схемы рассрочки (под общим названием «Fair Financing») предусматривают начисление процентов. Эти кредиты, обычно сроком от шести до двадцати четырех месяцев, предназначены для более дорогих товаров и услуг.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Многие известные компании предлагают Klarna в качестве способа оплаты. Можно оплатить бронирование Airbnb или доставку еды через DoorDash, отложив оплату. Это, конечно, удобно для потребителя. Но вопрос в том, насколько это выгодно для самой Klarna.

В третьем квартале 2025 года компания зафиксировала рекордный квартальный доход в размере 903 миллионов долларов, увеличившись на 28% по сравнению с прошлым годом. Основной рынок для Klarna – Соединенные Штаты, где объем валовых продаж вырос на 43%, достигнув 32,7 миллиарда долларов. Количество торговых партнеров увеличилось на 38% (до 850 000), а число активных клиентов – на 32%. Впечатляющие цифры, не правда ли? Но за ними скрывается зависимость от постоянного привлечения новых клиентов и поддержания их лояльности.

Банковские амбиции

В своем пресс-релизе компания Klarna назвала себя «цифровым банком». Это не случайное определение. Руководство компании стремится расширить спектр услуг, не ограничиваясь лишь рассрочкой платежей. В ноябре прошлого года было объявлено о выпуске собственной криптовалюты KlarnaUSD. Это, скорее, попытка снизить издержки, чем получить дополнительную прибыль. Однако, если этот проект будет реализован эффективно, он может оказаться весьма выгодным.

Стоит ли Klarna внимания инвесторов? Рассрочка платежей – одно из самых популярных финансовых нововведений последних лет. Ее доля в розничной торговле растет. По данным Adobe Analytics, за два месяца, включающие Черную пятницу и зимние праздники, розничные продажи в США составили почти 258 миллиардов долларов, увеличившись на менее чем 7%. При этом покупки в рассрочку составили 20 миллиардов долларов, показав рост почти на 10%. Перспективы роста очевидны.

По прогнозам ResearchAndMarkets.com, рынок рассрочки платежей в США будет расти на 8,5% в год с 2025 по 2030 год. Объем рынка, оцениваемый в 109 миллиардов долларов в 2024 году, должен превысить 184 миллиарда долларов к 2030 году. Однако конкуренция на этом рынке высока. Affirm и другие игроки, такие как Afterpay (принадлежащая Block), борются за долю рынка.

Финансовые услуги сопряжены с риском. Klarna увеличила резервы на возможные убытки по кредитам более чем вдвое (до 235 миллионов долларов) в третьем квартале. Расходы на продажи и маркетинг, а также на разработку новых продуктов, также значительно возросли. В результате компания понесла чистый убыток в размере 95 миллионов долларов за этот период. Это тревожный сигнал, который нельзя игнорировать.

Несмотря на все сложности, я считаю, что Klarna может преуспеть, если она сохранит конкурентоспособность и продолжит заключать выгодные партнерства. Недавняя победа – замена Affirm в качестве единственного поставщика услуг рассрочки для OnePay, сервиса Walmart. Это важный шаг, который может укрепить позиции Klarna на рынке.

Цена и иллюзии

Klarna – амбициозная компания, работающая в конкурентной отрасли. Ее акции нельзя назвать дешевыми. Отношение цены к прибыли (P/E) составляет 59, а отношение цены к выручке (P/S) – почти 4. Однако некоторые аналитики ожидают не только прибыльности в ближайшем будущем, но и достаточно быстрого роста, что может привести к очень низкому отношению цены к прибыли к росту (PEG) – всего 0,25. (Обычно PEG ниже 1 указывает на то, что акция недооценена.)

Я считаю, что Klarna – выгодная инвестиция. Рассрочка платежей привлекательна для любого потребителя, особенно для тех, кто ограничен в средствах. Это модель, которая может работать как в хорошие, так и в плохие экономические времена. Рынок рассрочки платежей будет расширяться, и Klarna, с ее инновационным подходом и конкурентоспособным руководством, может стать одним из лидеров этого рынка.

Смотрите также

2026-01-15 15:03