Искусственный интеллект: новые миллионеры и старые истины

Искусственный интеллект

Первая волна искусственного интеллекта, безусловно, породила некоторых миллионеров. Но, как это часто бывает, богатства сконцентрировались в немногих руках. Компания Nvidia, кажется, выиграла больше всех, её графические процессоры стали де-факто стандартом для обучения моделей. Доминирование, конечно, вещь приятная, но и недолговечная. Рынок, знаете ли, не любит монополий, да и конкуренция не дремлет.

Сейчас мы наблюдаем смещение в сторону инференса и агентского ИИ. Nvidia, увы, не обладает таким же неоспоримым преимуществом в этих областях. И это, пожалуй, к лучшему. Появится больше возможностей для большего числа игроков. Вторая фаза ИИ, видимо, будет более демократичной. Хотя, кто знает, может, и это иллюзия. Жизнь, как известно, полна сюрпризов.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Позвольте мне поделиться некоторыми наблюдениями относительно трех компаний, которые, на мой взгляд, могут извлечь выгоду из этой новой реальности.

AMD: победитель в эпоху инференса

Advanced Micro Devices, пожалуй, находится в наиболее выгодном положении. Компания давно нашла свою нишу в области инференса, и её модульная архитектура чиплетов позволяет увеличить ёмкость памяти, что, безусловно, является преимуществом. Партнёрство с OpenAI и Meta Platforms, а также крупные заказы на новое поколение графических процессоров, обещают неплохой рост в ближайшие годы. Но, конечно, всё это лишь прогнозы. Рынок может изменить свои правила игры в любой момент.

Не менее интересна возможность компании на рынке центральных процессоров для дата-центров. С развитием агентского ИИ соотношение графических и центральных процессоров в серверах, вероятно, изменится с 8:1 до 1:1. AMD уже является лидером в этой области, и, учитывая ожидаемый спрос, у компании есть все шансы на успех. Но, конечно, успех требует усилий. И, возможно, немного удачи.

После приобретения ZT Systems компания может предложить готовые AI-стойки, разработанные специально для задач инференса или агентского ИИ. Это, безусловно, открывает новые возможности для роста. Хотя, конечно, не гарантирует его.

Broadcom: мастер кастомизации

По мере перехода к инференсу всё больше гиперскейлеров обращаются к кастомным AI-ASIC для снижения затрат. ASIC – это специализированные чипы, которые, как правило, отличаются высокой производительностью и энергоэффективностью. Broadcom, будучи лидером в этой технологии, всё чаще привлекается к разработке таких чипов. Кажется, что в этом есть какая-то логика, но, как известно, логика не всегда приводит к успеху.

Broadcom совместно с Alphabet разработала Tensor Processing Units (TPU), и компания продолжает получать прибыль от их развертывания. Кроме того, компания начала принимать прямые заказы от крупных клиентов, включая Anthropic, которая разместила заказ на $21 миллиард на этот год. Другие гиперскейлеры также наращивают производство собственных чипов. Всё это, конечно, выглядит многообещающе, но, как известно, обещания не всегда выполняются.

Broadcom ожидает, что в 2027 году объем рынка ASIC-чипов превысит $100 миллиардов. Кроме того, у компании быстро растёт бизнес по производству сетевого оборудования для дата-центров. Всё это, конечно, говорит о потенциале для взрывного роста. Но, как известно, потенциал – это ещё не реальность.

Micron: лидер в области памяти

Одним из главных узких мест в инфраструктуре ИИ сейчас является DRAM (динамическая оперативная память). Развитие инференса и агентского ИИ только усугубляет эту проблему. Инференс, как правило, больше зависит от памяти, чем от вычислительной мощности. Когда модель ИИ отвечает на вопрос, ей необходимо получить доступ к своей ключевой базе данных, которая обычно хранится в высокоскоростной памяти (HBM), подключённой к чипу ИИ. Агент ИИ, в свою очередь, должен хранить и обрабатывать больше информации, что создаёт ещё больший спрос на память. Всё это, конечно, звучит логично, но, как известно, логика не всегда приводит к успеху.

Это, безусловно, хорошая новость для Micron, одного из трёх крупнейших производителей DRAM-памяти. Хотя рынок DRAM исторически был циклическим, спрос на HBM напрямую связан с графическими процессорами и высокопроизводительными центральными процессорами для дата-центров, что создаёт долгосрочный тренд. Кроме того, производители DRAM начали заключать долгосрочные контракты, что должно повысить прозрачность и снизить волатильность. Всё это, конечно, звучит многообещающе, но, как известно, обещания не всегда выполняются.

На данный момент Micron торгуется с коэффициентом P/E ниже 8x, что говорит о том, что у компании есть потенциал для роста. Но, как известно, потенциал – это ещё не реальность.

Смотрите также

2026-05-13 20:02