Иллюзия Процветания: Налоговая Политика и Фондовые Выкупы

от

Индекс S&P 500 завершил 2025 год ростом на 16 процентов. Это, конечно, неплохо. Но позвольте не спешить с восторженными оценками. После кратковременных колебаний, вызванных торговой политикой администрации Трампа, рынок восстановился. Восстановился ли он, или просто отскочил, вопрос риторический.

При президенте Трампе рынки росли. Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq Composite демонстрировали впечатляющий рост – 57, 70 и 142 процента соответственно. Это факт. Но что стоит за этими цифрами? Процветание экономики или искусственное вздутие активов?

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

В последние годы искусственный интеллект (ИИ) преподносится как главный двигатель рынка. Nvidia, производящая графические процессоры, действительно играет важную роль в развитии ИИ. Аналитики PwC прогнозируют, что к 2030 году ИИ создаст экономическую ценность в 15 триллионов долларов. Цифра впечатляет. Но не стоит забывать, что прогнозы – это всего лишь прогнозы.

Политика Трампа и ее отпечаток на Уолл-стрит

Каждая администрация оставляет свой след в экономической политике. Это неизбежно. Администрация Трампа не стала исключением. Ее влияние на корпоративную Америку очевидно.

Начальные заявления о торговой политике вызвали временную турбулентность на рынке. Планы о введении 10-процентных тарифов и ответных мерах на невыгодные торговые соглашения вызвали обоснованное беспокойство. Позднее эти планы были скорректированы, но осадок остался.

Тарифы – это всегда удар по прибыли и по бизнесу. Исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка показало, что компании, пострадавшие от тарифов 2018-2019 годов, столкнулись со снижением занятости, производительности, продаж и прибыли в период с 2019 по 2021 год. Это не просто цифры, это реальные последствия.

Однако, не все инициативы администрации оказались негативными. Принятие Закона о снижении налогов и рабочих местах (TCJA) в 2017 году стало поворотным моментом. Снижение ставки налога на прибыль корпораций с 35 до 21 процента вызвало бурную реакцию на Уолл-стрит.

Ожидалось, что компании направят сэкономленные средства на инвестиции, инновации и создание новых рабочих мест. Однако, реальность оказалась иной.

Выкуп акций: Искусственное поддержание цен

Согласно данным S&P Dow Jones Indices, компании, входящие в S&P 500, в третьем квартале 2025 года выкупили собственные акции на сумму 249 миллиардов долларов. Это не рекорд, но и не мало. По оценкам, за весь 2025 год объем выкупов достигнет 1,02 триллиона долларов.

До принятия TCJA объем квартальных выкупов колебался в пределах 100-150 миллиардов долларов. После принятия закона он вырос до 200-250 миллиардов долларов в квартал. Это очевидный признак того, что компании используют сэкономленные средства не для инвестиций в реальную экономику, а для искусственного поддержания цен на свои акции.

Нельзя утверждать с абсолютной уверенностью, что налоговая политика Трампа напрямую привела к такому резкому росту выкупов акций. Однако, косвенные признаки указывают на эту связь.

Apple, Alphabet и Nvidia особенно активно используют программы выкупа акций. Apple выкупила собственные акции на сумму более 816 миллиардов долларов с 2013 года, сократив количество акций в обращении на 44 процента. Alphabet выкупила акции на 342,4 миллиарда долларов за последние 10 лет. Nvidia выкупила акции на 115,1 миллиарда долларов за последнее десятилетие.

Пока нет признаков изменения корпоративной налоговой политики, Apple, Alphabet, Nvidia и большинство компаний, входящих в S&P 500, будут продолжать выкупать собственные акции, чтобы поддержать цены и увеличить прибыль на акцию. Искусственный интеллект может быть на слуху, но именно налоговая политика Трампа подпитывает триллионную революцию выкупов акций.

Смотрите также

2026-01-16 12:12