Иллюзия космической лихорадки

По слухам, компания SpaceX, столь желанная для инвесторов, готовится выйти на биржу в текущем году. После более чем двух десятилетий частного владения, компания Илона Маска, вероятно, будет оценена в 1,5 триллиона долларов и выше. Это поместило бы ее в десятку самых дорогих компаний в мире. Доминирование в космической отрасли и недавнее слияние с xAI, стартапом в области искусственного интеллекта (который, в свою очередь, владеет некогда известной социальной сетью) создают видимость неминуемой прибыли. Однако, как часто бывает, лихорадка вокруг нового публичного предложения заслоняет собой суровую реальность.

Появилась информация о том, что отдельные инвесторы могут получить доступ к акциям SpaceX уже сегодня. Существует три пути, хотя лишь один из них предлагает хоть какое-то подобие прямого владения. Вопрос в том, стоит ли вообще пытаться получить доступ к этим акциям до того, как они станут доступны широкой публике, и не является ли это очередным примером коллективного самообмана.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Три пути, один иллюзорный

В результате многочисленных раундов инвестиций, компания SpaceX имеет внушительный список акционеров, ожидающих выхода на публичный рынок. Среди них – Alphabet (GOOG 2.25%), EchoStar (SATS +0.67%) и Ark Venture Fund (ARKVX 0.36%).

Alphabet инвестировала в SpaceX еще в 2015 году, и, по оценкам, владеет примерно 7-8% компании до выхода на IPO, что может стоить более 100 миллиардов долларов. Это, безусловно, незначительная доля от рыночной капитализации технологического гиганта, превышающей 2 триллиона долларов, но, тем не менее, способ создать дополнительную ценность для акционеров. Однако, покупка акций Alphabet ради доли в SpaceX – все равно что покупать огромный корабль, чтобы найти на нем одну монету.

Более прямой путь – инвестиции в Ark Venture Fund, который держит SpaceX в качестве крупнейшего актива, выделяя 18% фонда на эту компанию. Инвестируя в Ark Venture Fund, розничные инвесторы получают доступ к широкому спектру перспективных стартапов, таких как Anthropic и Databricks. Однако, это все равно что искать иголку в стоге сена, надеясь, что именно эта иголка принесет вам богатство.

Наиболее прямой доступ к акциям SpaceX сегодня предлагает компания EchoStar. Эта, мягко говоря, испытывающая трудности телекоммуникационная компания продала SpaceX часть своего спектра в обмен на наличные и акции. В то время EchoStar получила примерно 11 миллиардов долларов в акциях SpaceX. Однако, с тех пор оценка SpaceX увеличилась в 3-4 раза, что может увеличить долю EchoStar до более чем 30 миллиардов долларов, что составляет большую часть ее рыночной капитализации. Таким образом, EchoStar – это, пожалуй, единственный способ для розничных инвесторов получить прямой доступ к акциям SpaceX, но это все равно что покупать прогнившую лодку, надеясь, что она доплывет до берега.

Стоит ли гнаться за иллюзией?

Главный вопрос, который должен задать себе каждый инвестор: стоит ли вообще инвестировать в акции SpaceX.

По имеющимся данным, выручка SpaceX в 2025 году составила чуть более 15 миллиардов долларов, и она быстро растет благодаря сервису спутникового интернета Starlink (который и послужил причиной сделки с EchoStar). Нет сомнений в том, что SpaceX может продолжать быстро расти, если привлечет десятки миллиардов долларов через IPO, потратит их на запуск новых спутников и даже изучит возможность строительства космических центров обработки данных для искусственного интеллекта. Однако, стоит ли покупать капиталоемкий бизнес с выручкой в 15 миллиардов долларов по рыночной оценке более 1,5 триллиона долларов? Это коэффициент цена/выручка (P/S) в 100, что поместило бы SpaceX в число самых дорогих компаний в истории. Да, компания сейчас получает больше выручки от xAI, но это происходит с огромными потерями, поскольку стартап стремится увеличить капитальные затраты, чтобы конкурировать с OpenAI и Anthropic. Это похоже на игру в рулетку, где ставка слишком высока, а выигрыш неопределен.

SpaceX – это, безусловно, интересная компания с огромными перспективами. Однако, не стоит гнаться за этой акцией и покупать ее сразу после IPO. Если вы заинтересованы в ее приобретении, проявите терпение. Вероятно, через несколько лет появится более выгодная возможность. Инвестиции – это не гонка, а марафон. И в марафоне важно не только быстро стартовать, но и правильно рассчитать силы.

Смотрите также

2026-03-22 16:52