Федеральная резервная система и будущие потрясения фондового рынка

от

На протяжении более века фондовый рынок был как старый добрый друг, который, кажется, знает все ваши секреты — даже те, о которых вы забыли. Он щедро делился богатством, даже когда ваши упражнения с ипотекой, облигациями и акциями превращались в дневной сценарий для психологического триллера. Хотя другие активы, такие как облигации и недвижимость, тоже пытались завоевать место, никакая «звезда» не могла сравниться с биржевыми акциями по уровню доходности, который будто бы сам по себе говорит: «Ты еще не видел ничего, пока не попробовал рискнуть с акциями на полную катушку».

Вот и 2025 — год, когда терпение действительно стало добрым другом для инвестора. К закрытию торгов 4 декабря ведущие индексы — Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq — в сумме прибавили за год примерно по 12-22%. Это как увидеть серебристый ежик, который, кажется, знает, что он может вдобавок немного подрасти, пока вы забываете о своих страхах. Но, похоже, история не собирается повторяться в 2026. Или, по крайней мере, так хотелось бы, ведь даже самый стойкий инвестор склонен к скепсису, когда за горизонтом маячит старый знакомый — Федеральная резервная система.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

В течение долгого времени ФРС выполняла роль — скажем так — неконфликтного домовладельца, который старается справедливо взвесить баланс между максимизацией занятости и контролем над ценами. Идеально было бы иметь невысокий уровень безработицы и инфляцию не выше 2%. Но реальность, похоже, регулярно забывает о невысокой арифметике. Руководитель Джером Пауэлл и его команда — словно те учителя, которые, насмешливо, позволяют себе менять правила прямо посередине учебного года, играя с процентными ставками, словно шахматист в старом кино, только с меньшим шансом на мат.

Игра в ставки — как вечная борьба с невидимым комок деликатных решений. Они могут повышать или понижать федеральные фонды, что, по сути, означает менять правила игры в финансовое шахматы, где ставки — это словно взмокшие головы ангорских котов. В октябре текущего года Федерация проголосовала 10-2 за снижение ставки на 25 базисных пунктов, иначе говоря, — примерно на щепотку соли. И тут начинаешь задумываться: кто из их еще держит в руках зажигалку и подгоняет к костру? Один из них — губернатор Стивен Миране, — с мнением, что снижение должно было быть в два раза больше, а другой — президент банка Канзас-Сити — Джеффри Шмидт, который вообще полагает, что снизить ставки не следовало. Представьте, в 35 лет, не один раз, а второй, когда несколько голосов расходятся в противоположных направлениях, словно у циркового клоуна два классных носа — весело, плохо, и непонимающе.

Общая вера неподвижных на Лонг-Айленде и в Уолл-стрит часто зиждется на прозрачности и стабильности. А ведь именно этим они питаются — инфузией уверенности, что всё идет по плану. Вот только, пока президент Трамп ругается с Пауэллом, а срок его полномочий подходит к концу, эта стабильность превращается из крепости в очень шаткую башню. Если бы вы были инвестором, а ваш главный советчик — это как незавершенный участок дороги, который иногда вдруг превращается в Министра-Тонеля, — вы бы начали катить головой, правильно?

Непоследовательность ФРС и опасность стагфляции

Вот что интересно: рынок и экономика — как два неудачника, которые случайно оказались в одной лодке, а вода — всё прибывает. У слабости экономики есть одна неприятная особенность — она обычно говорит: «Эй, вы, компании, пора уменьшить прибыль и вырастить новые бородавки на своих акциях». Поддержание силовой экономики — как постоянное подбрасывание футбольного мяча друг другу на Хэллоуин: если не делаете это правильно, получите травму.

Что может свести на нет этот гармоничный хаос в стиле «плачущие дети» — это стагфляция. Несподвижная и очень злостная гадость, которая сочетает в себе высокую инфляцию, растущий уровень безработицы и застой в росте экономики. Хорошо, если бы у ФРС был хотя бы один стоп-кадровый план, как бороться с этим ужасом. Но у них есть только один, — это либо увольнение инфляции с помощью повышения ставок, которое, скорее всего, снизит рост и увеличит безработицу, либо же попытка оживить экономический рост за счет снижения ставок, что неминуемо даст инфляционный взрыв и, возможно, разожжет пожар в банковке.

Земля у ног экономистов трясется: вводные тарифы, введённые Трампом, будто бы заиграли в разыгрыш с ценаемыми игрушками, — что привело к росту инфляции с 2.31% до 3.01% за сентябрь 2025 года по CPI-U. Влияние этого — очевидное: подорожание импортных товаров, потому что, когда стоит что-то импортировать — это как платить за билет на лодку в шторм.

И еще, беззвучно, почти бессмысленно, наше трудовое безумие ослабевает. Первичные скачки с шестью нулями по месяцам — до упора — выглядят теперь как поезды без остановки, где случайно задерживаются в депо. Уровень безработицы — 4.4% — это самый высокий показатель с октября 2021-го и, если вы посмотрите на этот показатель, то он как долгожданный знакомец, которого вы, кажется, уже забыли — единственное, что осталось — усмешка и легкое недоумение.

Что касается роста ВВП — оценки коротких лет, как правило, на века не куют. Так, в 2025 году прогнозируют рост на уровне 1.8-1.9%, явно уступая прошлогодним 2.8%. Это как возвращаться в школу и понимать, что зубы тоже могут немного болеть, даже когда кажется, что все идет хорошо. И всё же, все признаки для стагфляции — в наличии. Остается лишь один вопрос: кто подсунет очередную зажигалку в этот костер?

Вероятно, новая фигура у руля ФРС — возможно, менееолнобо, менее предсказуема, — может стать тем последним спичечным огоньком, который вызовет эту лавину. Вкупе с постоянными разногласиями внутри Совета — и, конечно, с учетом СМИ и политики — вспышка в 2026 году будет для рынка, словно непрошеный гость, который не знает границ, — и, кажется, он собирается остаться надолго.

Вот и все: сидя в своем уютном кресле, я вдруг думаю, что, может быть, и правильнее было бы просто занять позицию наблюдателя и ждать, пока всё разрушится. Главное — не забывать, что иногда лучше владеть меньшими, но более надежными активами, чем болтаться на краю технологического здания, разбитого о волны неопределенности — особенно когда у вас в кармане последний орешек.

🎯

Смотрите также

2025-12-07 11:23