Эфемерный взлет: О тарифах, судах и рыночном дыхании

от

Словно колокол, прозвеневший о смерти старого порядка, решение Верховного суда о тарифах… Но эхо его, боюсь, недолго удержится в воздухе. Тарифы мертвы? Почти. Но жизнь, как известно, умеет плести новые сети.

В пятницу, словно внезапный порыв ветра, суд отменил тарифы, наложенные администрацией Трампа, опираясь на закон о чрезвычайных экономических полномочиях. Решение, безусловно, важное, но рынок, словно капризная дама, уже переключила внимание на другие заботы – опасения о растущей инфляции. Однако, когда новость о решении суда достигла ушей биржи, произошел кратковременный взлет. Словно птица, вырвавшаяся из клетки.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Не стоит, однако, слишком обольщаться этому кратковременному подъему. Я полагаю, что эйфория окажется недолгой. Рынок, как и человек, быстро забывает о дарованных благах.

Почему рынок сначала ликовал

Всплеск S&P 500 (^GSPC +0.69%) и Dow Jones Industrial Average (^DJI +0.47%) был вполне предсказуем. Как заметила Кэрол Томе, глава UPS (UPS +0.94%), в своих комментариях по итогам квартала, тарифы – это всегда препятствие для торговли. И, как известно, судьбы многих американских компаний тесно переплетены с международной торговлей.

Импортерам, словно путникам, попавшим в бурю, предлагалась дилемма: либо поглотить растущие издержки, уменьшая прибыль, либо переложить их на плечи потребителей, рискуя потерять спрос. Ни то, ни другое не сулило ничего хорошего.

Решение суда, словно прорыв в плотине, открывает возможность для компаний вернуть уплаченные ранее тарифы. Хотя конкретных указаний по возврату средств пока нет, многие предприятия, вероятно, обратятся с соответствующими запросами. Это может создать дополнительный импульс для экономики, оцениваемый примерно в 175 миллиардов долларов.

Инвесторы также надеются, что отмена тарифов, основанных на законе о чрезвычайных экономических полномочиях, ослабит инфляционное давление и увеличит вероятность снижения процентных ставок Федеральной резервной системой. Более низкие ставки, словно попутный ветер, могли бы ускорить рост рынка.

Тарифная «тыкалка»

Но не стоит рассчитывать на длительный подъем. Как справедливо заметил судья Кавано, один из трех голосов против решения суда, оно вряд ли существенно ограничит президентские полномочия в отношении тарифов в будущем. И он, вероятно, прав.

Администрация Трампа уже пообещала ввести новые тарифы, опираясь на другие законодательные акты. И у Белого дома есть несколько альтернативных вариантов.

Например, статья 232 Закона о расширении торговли 1962 года позволяет президенту вводить тарифы, если это необходимо для защиты национальной безопасности. Статья 301 того же закона позволяет президенту вводить тарифы в ответ на недобросовестную торговую практику других стран. Статья 122 позволяет президенту вводить тарифы до 15% для устранения торгового дефицита, но только на 150 дней.

Я подозреваю, что Белый дом будет играть в игру, похожую на «тыкалку»: если один тариф будет успешно оспорен в суде, администрация, вероятно, попытается ввести аналогичный тариф, опираясь на другое законодательное основание. Однако, будет ли президенту позволено вводить тарифы просто потому, что ему не нравится политика другой страны, как он угрожал сделать в отношении Бразилии? Это вопрос открытый.

Что может поколебать мое предсказание

Может ли мое предсказание о кратковременности рыночного подъема оказаться неверным? Возможно, но я в этом сомневаюсь.

Недавний опрос, проведенный исследовательским центром Pew, показал, что американцы выступают против тарифов Трампа в соотношении 2 к 1. Другой опрос, проведенный Ipsos, показал, что 74% респондентов считают, что тарифы повысят цены на товары, которые они покупают, а 67% заявили, что уже заметили повышение цен. Возможно, президент Трамп придет к выводу, что тарифы не являются выигрышной политической картой.

Президент также любит видеть, как рынок растет во время его правления. Его назначенный генеральный прокурор, Пэм Бонди, даже попыталась перевести разговор во время своего выступления перед Комитетом по правосудию Палаты представителей США с файлов Эпштейна на рынок, заявив: «Индекс Dow Jones превысил 50 000. S&P почти 7000, и Nasdaq бьет рекорды. 401(k) и пенсионные сбережения американцев растут. Об этом нам и следует говорить».

Возможно, президент Трамп придет к выводу, что тарифы могут помешать как контролю республиканцев над Конгрессом, так и восстановлению рынка. Однако, учитывая, что Трамп быстро осудил решение суда и пообещал ввести новые тарифы, я не думаю, что это произойдет. Рынок может восстановить свой импульс, но вряд ли это будет связано с «сахарным опьянением» после недавнего решения суда.

Смотрите также

2026-02-22 11:52