Dutch Bros: Кофе и Заблуждения Рынка

Позвольте мне начать с признания: мое первое знакомство с Dutch Bros (NYSE:BROS) произошло совершенно случайно. Путешествуя по стране с будущей супругой, мы поддались прихоти и заглянули в этот, казалось бы, ветряной мельничный киоск. Кто бы мог подумать, что за этим причудливым фасадом скрывается стремительно растущая сеть, и что этот кофе окажется одним из лучших, что мне доводилось испивать? Это было как обнаружить драгоценный камень в груде гальки – неожиданно, и, признаюсь, несколько сбивает с толку.

Пять лет спустя Dutch Bros представляется мне не просто быстрорастущей кофейней, а скорее искусно замаскированной, отлаженной ресторанной машиной, которую рынок упорно продолжает оценивать как нечто находящееся в стадии взлета. Это все равно, что рассматривать зрелого лебедя, уверенно рассекающего волны, и упорно полагать, что он еще только учится плавать.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Инвестиционная привлекательность Dutch Bros на ближайшее десятилетие заключается не в надеждах на будущий рост, а в признании того, что компания уже демонстрирует зрелую бизнес-модель, которую рынок, кажется, упорно игнорирует, цепляясь за устаревшие представления о рисках. Это как рассматривать сложный механизм, а видеть в нем лишь груду запчастей.

В третьем квартале 2025 года Dutch Bros зафиксировала выручку в размере примерно 424 миллионов долларов, что на 25% выше, чем годом ранее. Сопоставимые продажи в масштабах всей сети выросли на 5,7%, а в компаниях, находящихся в непосредственной операционной ответственности, – на 7,4%. Цифры, конечно, впечатляют, но истинный вкус кроется в деталях.

Основной вклад в рост внесли транзакции, увеличившиеся на 4,7% в масштабах всей сети и на 6,8% в компаниях. Пять кварталов подряд положительной динамики транзакций – это не случайность, а закономерность. Это говорит о том, что компания растет не за счет маркетинговых уловок, а за счет реального увеличения числа клиентов, как в масштабах всей сети, так и в собственных заведениях. Это как наблюдать за ростом грибов после дождя – естественный и закономерный процесс.

В течение третьего квартала компания открыла 38 новых точек, 34 из которых находятся в непосредственной операционной ответственности. Общее число заведений превысило 1080, что свидетельствует о неуклонном движении вперед. Машина работает, и работает исправно. Это как наблюдать за движением часов – предсказуемо и надежно.

Истинная История о Марже

Что действительно отличает 2025 год, так это то, что рост начал приносить ощутимые плоды в виде улучшения показателей прибыльности, а не просто обещаний о будущих достижениях. Это как наблюдать за распускающимся цветком – сначала бутон, затем раскрытие лепестков, и, наконец, прекрасный цветок во всей красе.

Некоторые пессимистично настроенные инвесторы обеспокоены тем, что маржа прибыли в компаниях снизилась с 29,5% до 28%. Это связано с увеличением стоимости напитков, продуктов питания и упаковки, что является общей тенденцией для всех ресторанных сетей. Но Dutch Bros демонстрирует иную картину: общая маржа прибыли растет, несмотря на увеличение накладных расходов и рост стоимости материалов. Это как наблюдать за птицей, летящей против ветра – упорство и сила воли позволяют ей преодолеть все препятствия.

На своем первом Дне инвестора в марте 2025 года компания представила долгосрочный план. Она намерена увеличить выручку примерно на 20% в год и постепенно повысить маржу прибыли на уровне каждой точки до 30%, продолжая инвестировать в свои заведения. Это амбициозный план, но вполне достижимый, если компания продолжит придерживаться своей стратегии. Это как наблюдать за строительством небоскреба – каждый этаж возводится с точностью и тщательностью.

На мой взгляд, текущее давление на маржу не является серьезной долгосрочной проблемой. Скорее, это краткосрочное решение. Dutch Bros сознательно увеличивает расходы на заработную плату, продукты питания и технологии, чтобы увеличить продажи в каждой точке и повысить средний чек, с целью восстановления маржи в будущем. Это как инвестиции в будущее – иногда приходится жертвовать сиюминутной прибылью ради долгосрочных перспектив.

Десятилетний Горизонт Развития

К концу прошлого года Dutch Bros выросла до более чем 1000 точек в 24 штатах и вошла в шесть новых штатов. Но руководство компании уже планирует расширение до более чем 2000 точек к 2029 году и видит возможности для дальнейшего роста до нескольких тысяч заведений. Это амбициозный план, но вполне достижимый, если компания продолжит придерживаться своей стратегии. Это как наблюдать за ростом дерева – год за годом оно тянется к небу, становясь все выше и крепче.

Генеральный директор даже говорил о возможном удвоении числа точек в течение четырех лет и достижении примерно 7000 заведений в будущем. Это говорит о том, что компания находится только в начале своего пути, а не приближается к финишу. Это как наблюдать за путешественником, отправляющимся в далекое плавание – впереди его ждут новые открытия и приключения.

Всего две недели назад компания договорилась о приобретении сети из 20 кофеен Clutch Coffee Bar в Каролинах, планируя закрыть и реконструировать их, чтобы вновь открыть под брендом Dutch Bros в рамках своей стратегии расширения до более чем 2000 точек к 2029 году. Это как поглощение меньшей рыбки большой – расширение влияния и укрепление позиций на рынке.

Что действительно отличает Dutch Bros сейчас, так это качество этого роста. Средний объем продаж на одну точку вырос до примерно 2,08 миллиона долларов, что свидетельствует о том, что новые заведения достаточно хорошо работают, чтобы поддерживать систему, а не тянуть ее вниз. Это как наблюдать за ростом популяции – чем больше особей, тем устойчивее система.

Многие инвесторы рассматривают Dutch Bros как историю расширения сети кофеен с окошком. Но 2025 год показал, что компания становится многогранным брендом. Это бренд, который получает прибыль различными способами от каждого клиента. Это бренд, который расширяется на Восточное побережье. Это как наблюдать за развитием организма – чем больше функций он выполняет, тем сложнее и совершеннее он становится.

Компания также тестирует горячие блюда в более чем 150 заведениях, где первые точки демонстрируют увеличение среднего чека и трафика, с планами расширения на новые магазины, построенные с соответствующим кухонным оборудованием, к концу 2026 года. Это как добавление нового ингредиента в рецепт – улучшение вкуса и увеличение питательной ценности.

Помимо своих магазинов, Dutch Bros вышла на рынок потребительских товаров, заключив партнерство с Trilliant Food & Nutrition для продажи брендированного кофе и сопутствующих товаров в розничных каналах. Эти новые усилия не являются основной причиной для инвестиций, но они увеличивают потенциальные расходы каждого клиента с течением времени и снижают давление, связанное с необходимостью полагаться исключительно на строительство новых кофеен с окошком для роста. Это как диверсификация инвестиционного портфеля – снижение рисков и увеличение потенциальной прибыли.

Смотрите также

2026-02-05 00:52