Дома из Песка и Акции на Вынос

И вот, в то время как остальная экономика, словно зачарованная, пляшет под дудку Искусственного Разума и дата-центров, сектор недвижимости, кажется, приболел. Активность упала, как осенний лист, из-за непомерных ипотечных ставок, ползущего вниз цен на дома и, что примечательно, снижения притока новоселов. Два гиганта домостроительства, Lennar (LEN +2.62%) и D.R. Horton (DHI +0.97%), переживают не лучшие времена, их акции просели на 49% и 29% соответственно от пиковых значений. И это, знаете ли, не просто цифры – это целые истории о надеждах и мечтах, которые пошли ко дну.

Прогнозы на 2026 год, прямо скажем, не радужные. Но мудрые инвесторы знают: слабость рынка – это отличная возможность купить акции сильных компаний по бросовым ценам. Давайте же посмотрим, почему эти два домостроителя по-прежнему могут стать великолепными источниками дивидендов, которые можно держать в портфеле вечно.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Когда Песок Перестанет Осыпаться

Падение акций Lennar на почти половину напоминает историю о замке из песка, который строил ребёнок, а волна безжалостно смыла его в море. Средняя цена реализации домов Lennar до пандемии едва превышала 400 000, взлетела до 478 000 в 2021 году, а сегодня… сегодня она снова ниже довоенного уровня, остановившись на отметке 376 000.¹

Растущие затраты на материалы и снижение средней цены реализации, конечно, бьют по прибыльности Lennar. Валовая маржа упала до 17.6% за последние 12 месяцев, по сравнению с почти 30% на пике. Все просто: когда ипотечные ставки выше 6%, купить дом становится непозволительной роскошью для многих американцев. Lennar, как и другие застройщики, вынуждена снижать цены, чтобы хоть как-то стимулировать спрос.

Вдобавок к финансовым трудностям, на Lennar влияет и отрицательная миграция в США. Чем меньше людей приезжает в страну в поисках жилья, тем меньше спрос на определенные типы домов. Закон есть закон.

Однако, несмотря на все трудности, лидирующие позиции Lennar на рынке недвижимости вряд ли изменятся в ближайшее десятилетие. На данный момент акции компании торгуются с коэффициентом P/E всего 12 на фоне сниженной прибыли. Как только ипотечные ставки нормализуются, активность на рынке жилья восстановится, и приток иммигрантов возобновится, прибыль Lennar начнет расти, что сделает ее выгодной акцией для контртренд-инвесторов.

D.R. Horton, как и Lennar, страдает от тех же макроэкономических проблем. Снижение средней цены реализации также негативно влияет на ее валовую маржу. Однако, в отличие от Lennar, D.R. Horton имеет более высокую прибыльность благодаря своей бизнес-модели, основанной на опционах на землю, а не на ее прямой покупке. Валовая маржа компании упала с более чем 30% до 23.3% за последние 12 месяцев из-за снижения средней цены реализации и одновременного роста инфляции.

Вечная Формула Роста Дивидендов

Если взглянуть на финансовые показатели D.R. Horton и Lennar, то становится ясно, что они способны принести пользу акционерам, которые умеют видеть лес за деревьями. Обе компании генерируют положительный свободный денежный поток, несмотря на трудности в секторе домостроения. Однако, их разные бизнес-модели приводят к разным финансовым результатам. Модель D.R. Horton, основанная на опционах на землю, позволила ей получить 3.5 миллиарда долларов свободного денежного потока за последние 12 месяцев, в то время как Lennar – всего 309 миллионов долларов из-за своих первоначальных инвестиций. Однако, Lennar переходит к модели опционов на землю, чтобы улучшить конверсию денежных средств.

В долгосрочной перспективе обе компании постоянно генерируют положительный денежный поток для акционеров, что позволяет им возвращать капитал и увеличивать дивидендные выплаты.

Благодаря выкупу акций, обе компании реализуют идеальную формулу роста дивидендов. Когда компания выкупает акции у существующих акционеров, количество акций в обращении уменьшается, что позволяет ей поддерживать более высокую дивидендную доходность на акцию при тех же номинальных дивидендных обязательствах. За последние пять лет количество акций в обращении у Lennar и D.R. Horton уменьшилось почти на 20%.

Именно постоянное уменьшение количества акций в обращении позволило этим двум компаниям стать великолепными источниками растущих дивидендов. Дивиденды на акцию Lennar выросли на 1220% за последние 10 лет, в то время как дивиденды D.R. Horton выросли на 462%. Продолжая выкупать акции по сниженным ценам, руководство может постоянно увеличивать дивидендные выплаты акционерам.

Как только ситуация на рынке жилья нормализуется в ближайшие годы, Lennar и D.R. Horton должны увидеть сильное восстановление прибыли, что также сделает их выгодными акциями для покупки. Это фантастические дивидендные акции, которые будут радовать любого инвестора в течение следующего десятилетия.

¹ Это, знаете ли, как если бы вы построили прекрасный замок из песка, а потом пришла волна и смыла его. Грустно, но такова жизнь.

Смотрите также

2026-03-14 20:53