Costco: Пять лет спустя

Компания Costco Wholesale (COST 0.73%) – один из крупнейших игроков в розничной торговле. Её стратегия – продажа товаров широкого ассортимента высокого качества по минимально возможным ценам. Этот подход, как показывает время, оказался устойчивым.

За период с 20 января 2021 года по 20 января 2026 года акции Costco принесли инвесторам 182% прибыли. Впечатляющий результат. Можно ли ожидать повторения успеха в ближайшие пять лет? Вопрос, требующий внимательного рассмотрения.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Рост, который, вероятно, продолжится

Массивные склады Costco создают атмосферу функциональности и экономии. Поиск выгодных предложений становится своего рода охотой, что, безусловно, привлекает покупателей. Компания предоставляет реальную ценность, о чем свидетельствует рост числа членских семей – 81.4 миллиона на 23 ноября 2025 года, что на 5.2% больше, чем годом ранее. Коэффициент продления членства составляет 89.7%.

В первом квартале 2026 финансового года, завершившемся 23 ноября 2025 года, выручка компании составила 67.3 миллиарда долларов. Однако, более показательным является рост выручки за последние пять лет – 56%. Чистая прибыль за тот же период выросла на 72%. Исторически, Costco демонстрирует способность к устойчивому росту и накоплению капитала.

В настоящее время насчитывается 921 склад Costco по всему миру. Компания планирует открыть 21 новый объект в оставшиеся три квартала 2026 финансового года и более 30 новых объектов ежегодно в будущем, как заявил генеральный директор Рон Вахрис на конференции, посвященной результатам первого квартала 2026 финансового года.

Примечательно, что руководство компании видит значительный потенциал для расширения сети в Соединенных Штатах, несмотря на кажущуюся зрелость рынка. Ожидается, что половина новых магазинов будет открываться на внутреннем рынке, а другая половина – за рубежом.

Аналитики прогнозируют, что выручка Costco будет расти в среднем на 7.6% в год в период с 2025 по 2028 финансовый год. Это разумный темп, который, вероятно, сохранится и в последующие годы. Благодаря эффекту операционного рычага, прибыль также должна расти более быстрыми темпами.

Преимущество издержек – залог успеха

Успех Costco напрямую связан с масштабом ее деятельности и огромными объемами продаж. Компания предлагает относительно небольшой ассортимент товаров – в среднем около 4000 наименований на каждом складе. Это значительно меньше, чем в обычных супермаркетах. Следовательно, Costco обладает значительной покупательной способностью и может добиваться выгодных условий от поставщиков. Экономия передается покупателям.

Это преимущество в издержках является ключевым фактором успеха Costco, особенно в условиях меняющегося розничного сектора и развития технологий. В Соединенных Штатах доля онлайн-продаж в общем объеме розничной торговли выросла с 7.2% десять лет назад до более чем 16% в настоящее время. Несмотря на эту тенденцию, Costco не только выживает, но и процветает, привлекая все больше членов и увеличивая выручку и прибыль.

Оценка, которая вызывает опасения

Акции Costco редко можно найти по выгодной цене. За последние пять лет самый низкий показатель P/E составлял 31.9. Это значительно выше, чем текущий показатель P/E индекса S&P 500. Инвесторы ценят эту компанию, и это вполне понятно, поскольку она демонстрирует стабильную производительность, обладает устойчивостью и продолжает расти. В ней действительно трудно найти недостатки.

Однако, я считаю, что покупка акций сегодня была бы ошибкой. Текущий показатель P/E в 51.9 – это уровень, который не вызывает энтузиазма. Я не вижу здесь никакой маржи безопасности. Завышенная начальная оценка означает, что инвесторам не стоит рассчитывать на расширение мультипликатора. Более того, существует вероятность, что P/E снизится в будущем, что может стать препятствием для акционеров. Вполне возможно, что в ближайшие пять лет акции будут отставать от рынка.

Смотрите также

2026-01-23 15:12