Costco: Дорогое удовольствие?

Ну что ж, результаты у Costco, как обычно, безупречные. Поразительно, как эта компания продолжает делать именно то, чего от нее и ожидают: стабильный рост сопоставимых продаж, растущие членские взносы, успехи в цифровой сфере и расширение сети магазинов. В общем, образец розничной торговли – пожалуй, даже один из лучших бизнесов в мире. Довольно скучно, если честно.

Но любить бизнес и любить акции – это разные вещи. В первом случае все понятно, а вот во втором требуется, скажем так, определенная вера в чудеса. Проблема, разумеется, в цене. Costco может и дальше демонстрировать отличные результаты, но это не гарантирует хорошей инвестиции, если завышенная оценка вдруг начнет снижаться. А учитывая, что акции снова приближаются к тысяче долларов, инвесторам стоит задуматься.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Оценка акций Costco

На данный момент акции Costco торгуются с коэффициентом P/E около 51. Очень щедрая оценка для ритейлера – даже для такого впечатляющего, как Costco. Вообще-то, это довольно высокая оценка для любой акции. Полагаю, что это просто дурной тон.

Чтобы оправдать такую оценку, Costco необходимо продолжать делать почти все правильно: поддерживать здоровый рост сопоставимых продаж, увеличивать членские взносы, преуспевать в цифровой сфере и избегать каких-либо серьезных проблем с посещаемостью магазинов или средним чеком. Другими словами, планка задрана очень высоко.

И вот в чем проблема. Когда акция торгуется с таким премиум-коэффициентом, инвесторы платят не за отличный бизнес, а за годы безупречного роста без каких-либо помех. Места для ошибок практически нет, а риски, как всегда, подстерегают на каждом шагу. Например, ослабление потребительского спроса, сбои в цепочках поставок, появление новых конкурентов (представьте себе, если Amazon вдруг решит открыть оптовый розничный магазин) или просто период не столь выдающихся результатов. Все это весьма вероятно.

Не стану утверждать, что Costco переоценена вдрызг. Но стоит ли она тех денег, которые за нее просят? Пожалуй, нет.

Бычий сценарий

Тем не менее, последние результаты Costco лишь подкрепляют бычий сценарий, напоминая о том, почему рынок готов платить такую премию. Результаты компании оказались сильными по всем направлениям.

Чистые продажи компании во втором квартале выросли на 9,1% по сравнению с прошлым годом и составили 68,2 миллиарда долларов. Сопоставимые продажи выросли на 7,4% по сравнению с прошлым годом, или на 6,7% с учетом исключения влияния изменений цен на бензин и обменных курсов.

Компания демонстрирует успехи в цифровой сфере: сопоставимые продажи с использованием цифровых технологий выросли на 22,6%.

Прибыльность остается на высоком уровне. Чистая прибыль Costco выросла до 2,04 миллиарда долларов, или 4,58 доллара на разводненную акцию, по сравнению с 1,79 миллиарда долларов, или 4,02 доллара на разводненную акцию, в прошлом году. Это привело к росту прибыли на акцию примерно на 14%.

Важно отметить, что членские взносы выросли на 13,6% по сравнению с прошлым годом и составили 1,36 миллиарда долларов. Руководство компании заявило, что примерно треть этого роста обусловлена повышением членских взносов, которое началось в конце 2024 года. Даже без учета повышения взносов и колебаний обменных курсов, членские взносы выросли на 7,5%.

И компания сохранила этот импульс в феврале. Наряду с отчетом о квартальных результатах, руководство компании предоставило данные о продажах за последний месяц, которые соответствовали февральским показателям. Чистые продажи за четырехнедельный период выросли на 9,5% по сравнению с прошлым годом, скорректированные сопоставимые продажи выросли на 7%, а скорректированные продажи с использованием цифровых технологий выросли на 20,8%.

Что должны делать инвесторы?

Очевидно, что бизнес продолжает работать как часы. Но заслуживает ли акция такой оценки P/E в 51? Пожалуй, нет.

Тем не менее, впечатляющие результаты компании и сильные февральские показатели продаж, безусловно, являются аргументом в пользу удержания акций – особенно если продажа приведет к получению прибыли. Однако, несмотря на эти сильные результаты, я не считаю, что покупать акцию по этой цене имеет смысл. Просто нет запаса прочности на случай, если что-то пойдет не так, или если рынок решит переоценить акцию, даже если бизнес продолжит демонстрировать отличные результаты. Это было бы крайне неразумно.

Смотрите также

2026-03-06 19:12