CoreWeave: Золотая Лихорадка с Привкусом Пепла

Итак, CoreWeave. Название звучит как заклинание, которое должен был бы произносить старый маг, чтобы призвать вычислительные мощности из иных измерений. И, в некотором смысле, так оно и есть. Компания строит храмы для богов Кремния, а затем продает им… ну, вычислительные мощности. И все бы ничего, если бы не одно «но». Или, если быть точным, несколько «но», уложенных друг на друга, как книги в башне, готовой рухнуть при первом же дуновении ветра.

Рост? Да, он впечатляет. Впечатляет настолько, что любой инвестор, не имеющий достаточного опыта, тут же схватится за кошелек и выкинет туда все свои сбережения. Это как увидеть единорога, танцующего канкан – слишком хорошо, чтобы быть правдой. И, как правило, так оно и есть. В 2023 году у них было 223 миллиона долларов выручки. К 2025 году – 5,1 миллиарда. И дальше, говорят, будет только лучше. Wall Street предсказывает 12,45 миллиарда в этом году и 23,14 миллиарда в следующем. Похоже на алхимию, только вместо золота они штампуют цифры.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

В основе этого чуда – контракты с крупными игроками: OpenAI, Meta Platforms, Microsoft. Эти гиганты строят свои собственные дата-центры, но им недостаточно. Им нужно больше, больше, больше! И CoreWeave предлагает им вычислительные мощности, как трактирщик – выпивку голодным путникам. Заказы уже на 66,8 миллиарда долларов. Звучит неплохо, правда? Но давайте посмотрим правде в глаза: зависимость от нескольких крупных клиентов – это как строить дом на песке. Если один из этих гигантов решит, что ему больше не нужна ваша выпивка, ваш дом рухнет.

¹Примечание: В старые времена, когда магия была еще в ходу, заклинатели часто заключали контракты с демонами. Это было очень выгодно, но всегда чревато последствиями. Демоны – существа непредсказуемые, и если они решат, что вы им не понравились, они могут уничтожить все, что вы построили. В данном случае, демонами выступают крупные технологические компании. Разница лишь в том, что они не имеют рогов и копыт, но не менее опасны.

Долги, как у древних драконов

Самая большая проблема CoreWeave – это долги. Строительство дата-центров – дело дорогое. Это как строить крепость, чтобы защититься от… ну, от конкурентов, от демонов, от всего, что может угрожать вашему бизнесу. Но у CoreWeave нет собственных средств, чтобы оплатить это строительство. Им приходится брать кредиты, выпускать акции, привлекать инвесторов. И долги растут, как снежный ком. Уже более 29 миллиардов долларов! А акции… ну, акции размываются, как дымка. С момента IPO год назад количество акций увеличилось примерно на 13%. Это как если бы вы делили пирог на все больше и больше кусочков. В конце концов, каждый получит лишь кроху.

Компания продолжает сжигать деньги. Отрицательный свободный денежный поток составляет 7,25 миллиарда долларов за последние четыре квартала. Они будут продолжать сжигать деньги, пока расширяются. А расширяться им придется долго, чтобы выполнить все заказы. Что будет, если бизнес замедлится? Что будет, если они не смогут использовать всю эту мощность? Это как если бы вы построили огромный замок, а потом оказалось, что в нем никто не живет. Пустая трата денег и сил.

Долги могут стать якорем, который утопит CoreWeave. В лучшем случае, они будут тянуть вниз прибыль в течение многих лет. В худшем… ну, в худшем случае, компания обанкротится. Руководство, вероятно, будет продолжать выпускать акции, чтобы привлечь капитал. Но это только усугубит ситуацию. Чем больше акций CoreWeave выпускает, тем больше размывается доля существующих акционеров.

Кто-то может сказать, что CoreWeave сможет вырасти из всех проблем. Что они смогут заработать достаточно денег, чтобы выплатить долги и удовлетворить потребности инвесторов. Но это было бы наивно. Риски в акциях CoreWeave растут вместе с долгами. И инвесторам следует тщательно подумать, прежде чем покупать эти акции. Помните: золото блестит, но часто оказывается лишь пиритом.

²Примечание: В старые времена алхимики мечтали превратить свинец в золото. Они потратили годы на поиски философского камня, но так и не нашли его. В итоге, они лишь разорили себя и своих спонсоров. CoreWeave пытается сделать то же самое, только вместо философского камня они используют вычислительные мощности. Результат, вероятно, будет тем же.

Смотрите также

2026-03-31 16:12