Чипы и тени: Разогретый рынок

Неделя выдалась жаркой для полупроводников. Отчеты Intel и Texas Instruments показали, что ажиотаж вокруг искусственного интеллекта – не мираж, а вполне осязаемая реальность. Инвесторы восприняли это как сигнал к покупкам. Что ж, деньги любят тишину, а сейчас на рынке совсем не тихо.

Обе компании отчитались о выручке и прибыли, которые оставили аналитиков далеко позади. Их прогнозы оказались не менее впечатляющими. И это не просто рост, это подтверждение того, что AI-революция выходит за рамки графических процессоров. Теперь интеллект проникает повсюду, как сырость в старом доме.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Как заметил глава Intel Лип-Бу Тан, «следующая волна AI приблизит интеллект к конечному пользователю, перейдя от фундаментальных моделей к выводам и агентам». Звучит сложно, но суть проста: процессоры Intel нужны всем, и не только для серверов. А это, знаете ли, неплохо для бизнеса.

Глава Texas Instruments Хавив Илан подтвердил, что его компания готова к растущему спросу на силовую электронику. В эпоху AI дата-центры потребляют энергию как ненасытные монстры, и TI – один из тех, кто обеспечивает их питанием. Аналоговые схемы – их конек, и они это знают.

В результате, инвесторы начали скупать акции не только Intel и TI, но и AMD, Nvidia и прочие. Ажиотаж нарастал, как снежный ком. Но всегда есть вопрос: не слишком ли быстро этот ком катится?

Взрывной рост

Рост, конечно, впечатляет. Выручка Intel выросла на 7% в годовом исчислении, после падения в предыдущем квартале. Кажется, компания начинает выкарабкиваться из ямы. Texas Instruments показала еще более впечатляющий результат – рост на 19% после 10% в предыдущем квартале. Все как по маслу, если бы не одно «но».

Отчеты Broadcom лишь подтвердили эту тенденцию. Выручка выросла на 29%, а выручка от AI-ускорителей и сетевых решений – на 106%. Они обещают, что уже в следующем году выручка от AI превысит 100 миллиардов долларов. Звучит как сказка, но кто знает, может, так и будет.

Nvidia, разумеется, тоже не отстает. Выручка выросла на 73% в годовом исчислении и на 20% в квартальном выражении, достигнув 68,1 миллиарда долларов. Дженсен Хуанг, глава Nvidia, заявил, что «спрос на вычислительные мощности взрывается», и что «наступил момент AI-агентов». Он говорит правду, но что будет дальше?

Оценка: слишком горячо?

AI-бум реален. Это не иллюзия, а вполне ощутимая сила. Но уже ли инвесторы учли это в ценах акций?

Чтобы понять, насколько оптимистичны настроения на рынке, взгляните на коэффициенты P/E (цена/прибыль) для этих компаний. Этот показатель учитывает прогнозы аналитиков по прибыли на акцию в ближайшие 12 месяцев. Он позволяет лучше оценить, как рынок оценивает эти акции, учитывая ожидаемый рост прибыли (хотя и по разным траекториям). Коэффициенты P/E для Intel, Texas Instruments, AMD, Broadcom и Nvidia сейчас составляют примерно 160, 37, 51, 38 и 26 соответственно.

Некоторые из этих коэффициентов могут показаться разумными, учитывая стремительный рост AI-бума. Но я бы посоветовал инвесторам задуматься о двух факторах, которые могут поставить это заключение под сомнение.

Во-первых, эти коэффициенты P/E основаны на очень высоких темпах роста прибыли. Это не оценки, основанные на нормальных, среднерыночных показателях, и уж тем более не на прошлых результатах. Это оценки будущего, а будущее непредсказуемо.

Во-вторых, и это, пожалуй, самое важное, у каждой производственной цепочки есть свои пределы. Многие производители чипов используют одних и тех же поставщиков и компоненты. В какой-то момент производственные ограничения могут не только замедлить рост, но и остановить его. Это как пробка на шоссе: рано или поздно движение остановится.

В итоге, я считаю, что можно принять два противоречащих друг другу вывода одновременно: AI-бум жив и здоров, но оценки акций полупроводников в целом кажутся завышенными. Это как игра на краю пропасти: захватывающе, но опасно.

Поэтому, когда речь идет об акциях полупроводников, я пока остаюсь в стороне. Лучше переждать, чем рисковать. В конце концов, деньги любят осторожность. Иногда лучше просто наблюдать, как другие танцуют на краю пропасти.

Смотрите также

2026-04-27 21:13