Биржа делала это всего три раза за 155 лет — и история не может быть яснее

от

Когда занавес закрылся на 2025 году, инвесторы улыбались, как будто у них в кармане были монеты из золота. Даже старый Джонс (^DJI +0.48%), широкий S&P 500 (^GSPC +0.65%) и ростовщический Nasdaq (^IXIC +0.81%) выросли на 13, 16 и 20 процентов соответственно. Это третий раз за столетие, когда S&P 500 рос более чем на 15% три года подряд.

Это безумное оптимистическое настроение на Уолл-стрит подпитывается надеждами на снижение процентных ставок, рост искусственного интеллекта, появлением квантовых вычислений и крепкой американской экономикой.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Но когда все кажется слишком идеальным для биржи, именно тогда инвесторы должны насторожиться.

Хотя ни одна модель, ни данные, ни корреляционные события не гарантируют краткосрочных движений на Давосе, S&P 500 и Насдаqe, некоторые из них имеют необычайно точную историю предсказаний. Один редкий случай, который наблюдался всего трижды за 155 лет, дает тревожное предупреждение для Уолл-стрит и инвесторов в 2026 году (и далее).

Это случалось всего трижды с января 1871 года

В любой момент времени есть ветра, которые могут разрушить биржу. Но, возможно, самая большая преграда для Уолл-стрит — это высокие цены на акции.

Реклама

Ценность — субъективное понятие, которое будет варьироваться у каждого инвестора. Без идеального руководства для оценки публичных компаний, то, что один инвестор считает дорогим, может быть для другого кричащей выгодой. Эта субъективность — одна из причин, почему краткосрочные движения на Давосе, S&P 500 и Насдаqe так непредсказуемы.

Однако один исторически точный инструмент оценки, который был проверен 155 лет, отлично справляется с этой субъективностью и предоставляет инвесторам сравнения «яблоко с яблоком» для S&P 500. Этот проверенный временем инструмент — индекс Шиллера P/E (P/E с циклической корректировкой), или CAPE Ratio.

Большинство инвесторов обращаются к традиционному P/E при оценке, является ли публичная компания дешевой, справедливо оцененной или дорогой. P/E рассчитывается делением цены акции на прибыль на акцию за последние 12 месяцев. Хотя этот показатель работает хорошо для зрелых компаний, он часто не справляется с ростовыми акциями и теряет свою пользу во время рецессий, когда EPS может стать отрицательным.

В сравнении, Shiller P/E S&P 500 основан на средней инфляционно-корректированной прибыли на акцию за последние 10 лет. Учет 10 лет истории EPS минимизирует влияние рецессий и шоковых событий и гарантирует, что Shiller P/E остается полезным во всех экономических условиях.

С начала 1871 года Shiller P/E в среднем составлял 17,33. Однако в последние 30 лет он находился выше этого 155-летнего среднего. Это результат того, что интернет разрушил барьеры между Уолл-стрит и Main Street, а также того, что процентные ставки оставались на или близко к историческим минимумам в течение большей части 2010-х годов. То есть инвесторы были готовы принять больше риска и более высокие премии.

Но, согласно истории, наступает момент, когда оценки становятся слишком высокими.

Shiller PE S&P 500 достиг второго по высоте уровня в истории 🚨 Самый высокий был в эпоху dot-com 🤯

Barchart (@Barchart) 28 декабря 2025 года

К закрытию 7 января Shiller P/E S&P 500 составил 40,67, что находится в непосредственной близости от рекордного уровня 41,20, установленного в текущем ралли. Это также всего третий раз за 155 лет, когда CAPE Ratio превысил 40 в продолжительном ралли:

  • С января 1999 года по сентябрь 2000 года Shiller P/E превышал 40. В марте 2000 года, вскоре после того, как Shiller P/E достиг 44,19 в декабре 1999 года, пузырь dot-com лопнул. S&P 500 и Nasdaq Composite в конечном итоге потеряли 49% и 78% своих значений соответственно.
  • В первую неделю января 2022 года Shiller P/E временно превысил 40. Этот рост выше 40 последовал за девятимесячным биржевым спадом, в ходе которого S&P 500 потерял 25% своих значений.
  • С октября 2025 года Shiller P/E S&P 500 колеблется между 39 и 41.

Хотя Shiller P/E не является инструментом для прогнозирования — то есть акции могут оставаться дорогими в течение многих месяцев, если не нескольких лет, прежде чем произойдет коррекция — он имеет безупречную историю предсказания значительных падений на Давосе, S&P 500 и Насдаqe. Исторические примеры довольно ясны: краткосрочный риск сейчас превышает выгоду.

Время и перспектива — самые сильные союзники инвесторов

Хотя история не всегда рисует самых оптимистичных картинок в краткосрочной перспективе, она выглядит иначе, если инвесторы отступают и расширяют свой взгляд.

Хотя коррекции, биржевые спады и даже крахи обычно не нравятся инвесторам, они являются вполне обычными явлениями, которые в сущности представляют собой плату за вход в самую великую машину для создания богатства. Исторически, биржа переживает падение более чем на 10% раз в год.

Однако эти падения приобретают другое значение, если вы оптимистичный, долгосрочный инвестор. Хотя быстрые и/или значительные падения могут тревожить инвесторов, они исторически кратковременны и представляют собой идеальные возможности для покупки.

Согласно данным Bespoke Investment Group, 27 биржевых спадов S&P 500 с начала Великой депрессии (сентябрь 1929 года) до июня 2023 года длились в среднем 286 календарных дней, или около 9,5 месяцев. В сравнении, типичный биржевой рост S&P 500 в этот почти 94-летний период длился 1011 календарных дней, или примерно два года и девять месяцев.

Хотя циклы биржи неизбежны, биржевые росты длятся значительно дольше, чем спады. Это означает, что каждая коррекция, биржевой спад и крах служит возможностью для терпеливых инвесторов.

Независимо от вызовов, которые ждут Уолл-стрит в 2026 году, сохранение оптимистичного взгляда и перспективы будет критически важным для долгосрочного успеха.

📉

Смотрите также

2026-01-10 14:42