Беркшир Хатауэй: После Баффета – и что с того?

Итак, старый волшебник Баффет, наконец, отошел от управления своей гильдией алхимиков и финансистов, известной как Беркшир Хатауэй. И, как водится, рынок запаниковал. Акции немного пошли вниз, что, в принципе, не смертельно, но достаточно, чтобы заставить людей шептаться о конце эпохи. Похоже, все ждали, что Баффет будет вечно колдовать над прибылями, а тут вдруг – обычная смена стражи. Как будто волшебники не стареют и не передают свои знания ученикам.¹

За последние месяцы после объявления о его отставке, акции похудели на добрых десять процентов, в то время как остальной рынок лихорадочно прибавлял в весе. Тридцать два процента разницы – это, знаете ли, как если бы один гном решил копить золото, а другой – тратить его на шляпы с перьями.²

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Говорят, инвесторы потеряли «премиальный баффетский бонус» – ту самую магическую ауру, которая заставляла их платить больше за акции компании, которой управляет сам Баффет. Вроде как, если колдун умер, то и зелья его теряют силу. Но, позвольте мне заметить, магия редко исчезает бесследно. Скорее, она просто переходит в другие руки, или, в данном случае, продолжает работать сама по себе.

1. Секретный ингредиент остался на месте

В своем последнем послании к акционерам, Баффет признался, что секрет успеха Беркшир Хатауэй кроется в умении выбирать компании, которые щедро делятся своими прибылями. Как будто он открыл, что компании, которые регулярно платят дивиденды, – это не просто скучные корпорации, а настоящие золотые жилы.³

Он особо отметил American Express и Coca-Cola, которые вот уже несколько десятилетий не жалеют денег на дивиденды. И знаете что? Несмотря на то, что Баффет заплатил за эти компании всего пару миллиардов долларов, они теперь приносят ему сотни миллионов долларов в год. И, что самое приятное, эти дивиденды только растут.⁴

Visa и Mastercard тоже не отстают. Баффет инвестировал в эти компании еще в 2011 году, и с тех пор их дивиденды выросли в несколько раз. Как будто эти компании решили, что лучше делиться прибылью, чем копить ее на черный день.

Но самое интересное – это Apple. Баффет немного распродал свои акции Apple, но все еще владеет значительной долей. И, несмотря на это, Apple продолжает платить дивиденды и выкупать свои акции. Как будто у Apple есть волшебный аппарат, который печатает деньги.

2. Двигатель, который привел нас к успеху

Баффет признался, что страховой бизнес Беркшир Хатауэй – это настоящий двигатель, который привел компанию к успеху. Как будто страховые премии – это не просто деньги, которые люди платят за защиту от рисков, а волшебный капитал, который можно инвестировать и получать прибыль.

Страховой бизнес позволяет компании инвестировать премии, которые она собирает, и получать прибыль от этих инвестиций. Этот капитал, который называется «float», вырос с 88 миллиардов долларов в 2015 году до 171 миллиарда долларов в настоящее время. Как будто компания нашла способ печатать деньги из воздуха.

Все эти хитрые управляющие хедж-фондами получают 2% от капитала и 20% от прибыли, независимо от того, насколько хорошо они работают. А Беркшир Хатауэй получает возможность инвестировать чужие деньги бесплатно и получать 100% от прибыли.⁵

Компания может инвестировать эти сотни миллиардов долларов в государственные облигации и получать почти безрисковую прибыль в 3-5%. И, что самое интересное, она это делает. Большая часть денежных средств компании, около 314 миллиардов долларов, находится в государственных облигациях. Это больше, чем у самой Федеральной резервной системы.

Эти облигации станут важным источником дохода и стабильности для Беркшир Хатауэй в ближайшие годы. И если float продолжит расти, трудно представить, что компания будет показывать плохие результаты.

3. Беркшир Хатауэй сегодня стоит недорого

Баффет начинал свою карьеру как строгий ценностный инвестор, но со временем он стал платить справедливую цену за фантастические компании. Но сегодня инвесторы могут купить фантастическую компанию по фантастической цене.

Акции класса B Беркшир Хатауэй торгуются с коэффициентом P/E всего 15.1, в то время как средний коэффициент P/E для компаний, входящих в S&P 500, составляет около 30. Это скидка в 50% по сравнению с рынком в целом. Как будто компания решила устроить распродажу.

Особенно это приятно, учитывая, что компания в последнее время показывает рост прибыли на 17.3%. Если ее основные активы продолжат увеличивать дивиденды, а float продолжит расти, Беркшир Хатауэй вполне может процветать на автопилоте, с новым руководством, которое понимает, что в большинстве случаев нужно просто ничего не делать.

Есть одна старая цитата Баффета: «Инвестируйте в бизнес, которым может управлять любой дурак, потому что рано или поздно, им будет.» К счастью для акционеров, его преемник, Грег Эйбел, не дурак. Но в любом случае, бизнес Беркшир Хатауэй выглядит непробиваемым.

Смотрите также

2026-01-30 13:53