Атомный Ренессанс: Два Стоит Внимания

После скромного охлаждения, последовавшего за событиями в Фукусиме в 2011 году, ядерная энергетика, казалось, обрекла себя на забвение. Многие государства, поддавшись панике, приостановили свои проекты. Однако, в последние годы, под влиянием модных инициатив по декарбонизации, а также внезапного вздора в области искусственного интеллекта, облачных технологий и центров обработки данных, некоторые компании, к вящему удивлению, вновь обратились к атомной энергии. Похоже, что господа решили вернуться к проверенным средствам.

По оценкам Международного энергетического агентства (IEA), мировые ядерные мощности могут увеличиться более чем на 50% в период с 2025 по 2050 год. Инвесторам, не чуждым здравому смыслу, следует обратить внимание на компании, контролирующие ключевые звенья в этой возрождающейся цепочке поставок. Среди них выделяются Cameco (CCJ +0.48%) и BWX Technologies (BWXT +2.70%). Обе компании, надо признать, не лишены некоторой иронии, учитывая, что они, по сути, извлекают выгоду из страха перед глобальной катастрофой.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Cameco

Cameco, компания, добывающая около 15% мирового урана в 2025 году, занимает второе место в мире после казахстанской Kazatomprom. Штаб-квартира компании находится в Канаде, а добывающие мощности – в Канаде, США и, разумеется, в Казахстане. Впрочем, не стоит удивляться географической распространенности – уран, как известно, не растет на деревьях.

После фукусимского фиаско в 2011 году, Cameco переживала не лучшие времена. Цена урана рухнула с 62,25 доллара за фунт в 2011 году до скромных 35,00 доллара в 2020 году, вынудив компанию временно закрыть крупнейшие шахты и перерабатывающие предприятия. Сокращение производства, как ни странно, не привело к ожидаемому росту прибыли. Очевидно, что законы экономики не всегда предсказуемы.

К апрелю этого года цена урана вернулась к отметке в 86,35 доллара за фунт. Аналитики Citi прогнозируют дальнейший рост до 125 долларов за фунт, поскольку возрождающийся интерес к ядерной энергетике приводит к дефициту урана. Cameco возобновила работу шахт и перерабатывающих предприятий, но предложение остается ограниченным. Очевидно, что господа не слишком торопятся удовлетворять растущий спрос.

В 2023 году Cameco приобрела Westinghouse Electric, одного из ведущих мировых производителей ядерных технологий, в партнерстве с Brookfield Asset Management. Эта инвестиция снизила зависимость Cameco от волатильности цен на уран и стала важным шагом на пути к диверсификации. Впрочем, не стоит обольщаться – диверсификация, как известно, не всегда гарантирует успех.

Аналитики прогнозируют рост выручки и скорректированной EBITDA Cameco на 8% и 12% соответственно в период с 2025 по 2028 год. При рыночной капитализации в 61,5 миллиарда долларов, компания не выглядит дешевой – коэффициент цена/EBITDA составляет 33. Однако, растущий спрос на уран может оправдать эту высокую оценку. Дивидендная доходность составляет скромные 0,2%, но низкий коэффициент выплаты дивидендов (16%) дает компании пространство для будущих повышений. Впрочем, не стоит слишком рассчитывать на щедрость инвесторов.

BWX Technologies

BWX Technologies – единственный крупномасштабный производитель специализированных ядерных компонентов, топливных систем и ядерных реакторов в Северной Америке. Компания также входит в число немногих, которым разрешено работать с регулируемыми ядерными материалами, обрабатывать высокообогащенный уран (HALEU) и триструктурный изотропный (TRISO) топливный элемент, а также производить ядерные реакторы для ВМС США. В общем, компания обладает монополией, что, несомненно, является преимуществом.

BWX, выделенная из Babcock & Wilcox в 2025 году, является ключевым игроком и барометром ядерного энергетического рынка. Ее тесная связь с оборонным сектором также защитила ее от общего спада ядерных расходов после фукусимской катастрофы. В общем, компания умеет извлекать выгоду из любой ситуации.

На конец 2025 года объем заказов BWX вырос на 50% по сравнению с прошлым годом, благодаря увеличению производства компонентов для атомных подводных лодок, продаже компонентов для коммерческих атомных электростанций и расширению бизнеса в области малых модульных реакторов (SMR) – небольших и легко развертываемых ядерных реакторов для удаленных районов. Расширение энергоемких рынков искусственного интеллекта и центров обработки данных должно стимулировать компании к внедрению SMR. Впрочем, не стоит ожидать революции – внедрение новых технологий всегда происходит медленно.

Аналитики прогнозируют рост выручки и скорректированной EBITDA BWX на 13% и 12% соответственно в период с 2025 по 2028 год. При рыночной капитализации в 19,5 миллиарда долларов, компания не является выгодной покупкой – коэффициент цена/EBITDA составляет 30. Однако, масштаб, диверсификация и широкая «экономическая крепость» BWX могут оправдать эту высокую оценку, поскольку ее оборонные и коммерческие клиенты увеличивают ядерные расходы. Дивидендная доходность составляет скромные 0,5%, но низкий коэффициент выплаты дивидендов (27%) также дает компании возможность увеличить свои дивиденды. В общем, компания умеет считать деньги.

Смотрите также

2026-05-21 00:02