Applied Digital: Через Пять Лет?

Applied Digital (APLD +0.43%) заключила контракты на аренду оборудования на 16 миллиардов долларов – впечатляющий показатель, который заставляет многие компании, занимающиеся инфраструктурой для искусственного интеллекта, завидовать. Это, знаете ли, как если бы вы заранее получили оплату за все свои счета на ближайшие несколько лет. Для инвесторов это, безусловно, успокаивает. Компания, судя по всему, выполняет свои обязательства, запустив 100 мегаватт вычислительных мощностей в своем кампусе Polaris 1, в то время как другие строители дата-центров сталкиваются с задержками. В общем, выглядит неплохо. Но, как говорится, не все коту масленица.

Русская Матрешка Рисков

Эти самые 16 миллиардов долларов, на которые все так смотрят, не совсем уж железная гарантия. По правде говоря, 11 миллиардов из этой суммы приходятся на одного-единственного клиента. И, смею заметить, клиент этот, на мой взгляд, играет с огнем. CoreWeave, видите ли, – компания с огромными долгами и, мягко говоря, не самой устойчивой прибылью. Они пытаются пройти по канату над пропастью, и это в лучшие времена было бы рискованно. Да, их выручка растет впечатляющими темпами – почти на 170% с 2024 по 2025 год – но для поддержания этого роста они накопили более 21 миллиарда долларов долга, по сравнению с 7,9 миллиарда доллара в прошлом году. Долг растет быстрее, чем выручка. Что-то в этом есть, знаете ли, не совсем правильное.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

И платить по этим долгам приходится немало. CoreWeave тратит около 25% всей своей выручки только на выплату процентов, и при этом теряет около 1,2 миллиарда долларов в год, по сравнению с 860 миллионами в прошлом году. А CoreWeave, в свою очередь, сильно зависит от еще одной убыточной компании: OpenAI. Эти ребята, как выясняется, планируют потерять 14 миллиардов долларов только в 2026 году, а суммарные убытки к 2029 году могут достичь 115 миллиардов долларов. Они, конечно, надеются, что рост выручки все компенсирует, но я в этом не уверен. Это все напоминает мне карточный домик, честно говоря.

Маржа прибыли у них, знаете ли, не то чтобы растет, а скорее наоборот. И мы уже видим признаки замедления роста пользовательской базы, даже несмотря на то, что компания щедро субсидирует использование своих сервисов. Как только OpenAI начнет брать реальные деньги за свои услуги, я думаю, пользователи разбегутся. Люди, знаете ли, не любят платить за то, что раньше получали бесплатно.

Я думаю, что OpenAI будет все труднее и труднее привлекать капитал, особенно если экономическая ситуация продолжит ухудшаться. В мире, где деньги не растут на деревьях, инвесторы начинают задавать вопросы.

Итак, Applied Digital зависит от CoreWeave, которая зависит от OpenAI, которая зависит от готовности инвесторов финансировать расходы на искусственный интеллект в масштабах, которых мир еще не видел. Если хоть одно звено в этой цепи оборвется, последствия не заставят себя ждать, и, поверьте, они отразятся на акционерах Applied Digital.

Что ждет Applied Digital через пять лет?

Через пять лет Applied Digital вполне может получать миллиарды долларов в виде ежегодной арендной платы. Но для этого все должно сложиться как по маслу, и все звенья в этой цепочке должны работать безупречно. С учетом текущей экономической ситуации, я думаю, что вероятность того, что что-то пойдет не так, довольно высока. И с учетом того, какой дорогой долг компания взяла на себя для финансирования своего роста, риски довольно существенны.

Я думаю, что акции Applied Digital не смогут обогнать рынок через пять лет. И это, знаете ли, не предсказание, а скорее констатация факта, основанная на здравом смысле и анализе ситуации.

Смотрите также

2026-04-03 14:42