Apple: Замедление роста и переоцененность

от

К началу нового года акции Apple (AAPL) продемонстрировали снижение на 8.8% с начала года, в то время как индекс S&P 500 (^GSPC) показал прирост в 1%. Это делает Apple одной из наиболее слабых акций в составе Dow Jones Industrial Average. Нельзя сказать, чтобы данное снижение представляло собой возможность для покупки, но и паниковать не стоит.

Контекст имеет значение

При оценке динамики акций важно учитывать более широкий контекст. В первой половине 2025 года акции Apple снижались из-за опасений, связанных с тарифами, которые так и не реализовались. Впоследствии акции выросли на 32.5% во второй половине года. Таким образом, к началу 2026 года компания прибавила более триллиона долларов к своей рыночной капитализации. Несмотря на текущее снижение, акции все еще демонстрируют значительный рост за последние семь месяцев. Вопрос в том, насколько оправдан этот рост.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Apple и искусственный интеллект

12 января Alphabet и Apple опубликовали совместное заявление о внедрении моделей Gemini и облачных технологий Google в следующее поколение Apple Foundation Models. По сообщениям, версия Siri на основе Gemini может появиться уже в феврале. Этот шаг, безусловно, разумен. Ручное управление функциями искусственного интеллекта может отпугнуть некоторых пользователей, в то время как голосовой помощник может сделать искусственный интеллект более доступным для тех, кто не разбирается в технологиях. Это также позволит компании постепенно внедрять искусственный интеллект, избегая масштабных и не всегда оправданных обновлений.

Apple известна своей осмотрительностью при запуске новых продуктов, что, безусловно, является положительным моментом для долгосрочных инвесторов. Компания стремится максимизировать воздействие продукта на протяжении всего его жизненного цикла. В прошлом году iPhone 17 продемонстрировал значительные улучшения в камере, производительности и дизайне, но не содержал ожидаемого прорыва в области искусственного интеллекта. Несмотря на это, выход iPhone 17 в сентябре 2025 года был встречен позитивно, поскольку компания продемонстрировала высокий спрос и возвращение к значимому росту прибыли, которого ей долго не хватало.

Фундаментальные показатели

Как видно из представленного ниже графика, прибыль Apple резко возросла во время пандемии, когда потребители переключились с услуг на товары, но затем стабилизировалась. Недавние результаты дали толчок прибыли и операционной марже.

Выручка Apple от продуктов выросла на 4.1% в 2025 финансовом году, а выручка от услуг – на 13.5%. Продукты обеспечили внушительную валовую маржу в 36.8%, а услуги – еще более высокую – 75.4%. Учитывая, что услуги составляют 26.2% от общего объема продаж, маржа может продолжать расширяться. В целом, результаты Apple были солидными. И это без учета потенциала роста, связанного с обновлениями программного обеспечения на основе искусственного интеллекта и iPhone, специально разработанным для интеграции с искусственным интеллектом, который, возможно, также получит первую в истории складную конструкцию.

Более дорогие версии iPhone 18, как ожидается, будут работать на 2-нанометровых чипах от Taiwan Semiconductor Manufacturing, что сделает их самыми дорогими iPhone в истории, но также значительно улучшит производительность и время автономной работы.

Оценка компании

Учитывая рост прибыли и улучшение маржи, акции могут стать более привлекательными для инвесторов, ориентированных на рост. Однако оценка компании остается высокой, учитывая, что аналитики прогнозируют рост прибыли всего на 10.3% в 2026 финансовом году и 10.5% в 2027 финансовом году. Даже после недавнего снижения, у Apple коэффициент P/E (цена к прибыли) составляет 30.9, что выше, чем у Amazon, Alphabet, Microsoft и Meta Platforms. Даже Broadcom, который растет быстрыми темпами и также имеет высокую маржу, имеет коэффициент P/E 31.6. И Nvidia, которая конвертирует более половины своей выручки в чистую прибыль после налогообложения и также растет быстрыми темпами, имеет коэффициент P/E ниже 40.

Я бы выбрал любые акции из этой таблицы вместо Apple, поскольку они все имеют сильные конкурентные преимущества и более привлекательную оценку относительно их потенциала роста. Еще одно отличие Apple от других крупных технологических компаний – ее бизнес-модель. Apple сильно зависит от потребительских расходов. В 2025 финансовом году компания продемонстрировала устойчивость на основном североамериканском рынке и сильный рост в Европе и Азии (за исключением Китая).

Однако продажи в Китае снизились, и остается неясным, будут ли потребители в США продолжать платить более высокие цены за устройства Apple с искусственным интеллектом, особенно учитывая, что стоимость жизни продолжает опережать рост заработной платы. В то же время, крупные технологические компании, которые в основном полагаются на продажи предприятиям, не так чувствительны к ослаблению потребительских расходов.

Включите Apple в список наблюдения (пока)

Apple – достойная акция для покупки в 2026 году, но она не является особенно привлекательной. Инвесторы могут купить акции Broadcom с высоким потенциалом роста по аналогичной оценке, получить более сбалансированный рост прибыли от Microsoft или получить высокую маржу и стабильную прибыль от Meta по гораздо более низкой оценке. Чем медленнее растет прибыль компании, тем более критично следует оценивать ее оценку. И в случае Apple, компания находится где-то между технологической компанией и компанией, ориентированной на потребителя.

Среди компаний, ориентированных на потребителя, я бы предпочел купить акции Coca-Cola и Procter & Gamble с высокой дивидендной доходностью, которые являются мощными источниками пассивного дохода по гораздо более привлекательной оценке, чем Apple.

Тем не менее, инвесторы, которые верят в способность Apple использовать искусственный интеллект, могут рассмотреть возможность покупки акций Apple сейчас. И если произойдет распродажа акций, связанных с искусственным интеллектом, или снижение расходов на искусственный интеллект, я ожидаю, что Apple выдержит это лучше, чем компании, которые вкладывают капитал в долгосрочные инвестиции в искусственный интеллект. Apple имеет безупречный баланс и постоянно генерирует огромные денежные потоки, которые она использует для выкупа акций и инвестиций в долгосрочные проекты.

В заключение, купить Apple после последнего снижения – не самая плохая идея, но это не возможность для покупки, которую нельзя упустить.

Смотрите также

2026-01-29 13:22