Американский Бык Задыхается?

С тех пор, как январь 2025 года покинул нас, этот самый S&P 500 раздулся на целых 14 процентов. И вот уже почти десятилетие, ставить против Америки – все равно что играть в карты с шулером. Но, знаете ли, даже самые толстые кошельки иногда пустеют. И вот, один весьма важный институт, как шепчутся на Уолл-Стрит, намекает, что времена изменились.

Эндрю Гартвейт, главный стратег по акциям в UBS (а это, скажу я вам, весьма серьезный господин, с лицом, как у старого бульдога), понизил американские акции до «базового» уровня. Представьте себе, будто он сказал: «Ищите другое место, где можно набить карманы!»

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

И, знаете что? Пока что он прав. Этот самый MSCI World ex-US, как хитрая лиса, прибавил 4.2 процента с начала года, а наш S&P 500, как сонная муха, слегка сбавил обороты.

Что бормочет UBS

Не подумайте, что это предсказание конца света. Еще один аналитик из UBS, Шон Симондс, все еще надеется, что к концу года S&P 500 взлетит до 7,500. Но UBS утверждает, что те самые ветры, которые толкали Америку вперед, ослабевают. Какие же это ветры?

Доллар хиреет: UBS предвидит, что доллар станет как старый башмак – мягким и изношенным. Евро и другие валюты, как молодые жеребцы, готовы обогнать его.
Корпоративные выкупы теряют блеск: Раньше это был секретный ингредиент американского успеха, но теперь и другие компании научились этой хитрости. Выкуп акций и дивиденды в Европе теперь составляют лишь половину от американских.
Оценки зашкаливают: UBS подсчитал, что американские акции, как надутые шарики, стоят на 35 процентов дороже, чем международные. В 2010 году эта разница была всего 4 процента.
Америка стала непредсказуемой: Администрация Трампа, как сумасшедший профессор, устраивает хаос. Тарифы, ограничения на кредитные карты, контроль над частным капиталом, цены на лекарства, прямые инвестиции в компании… Все это, как запутанный клубок ниток, мешает бизнесу планировать будущее.

Что говорит история

Есть два момента, на которые стоит обратить внимание. Как две старые вороны, они каркают предостережения.

Во-первых, анализ UBS показывает, что когда торговый индекс доллара падает на 10 процентов, американские акции, как побитые собаки, отстают на 4 процента.

Во-вторых, переоценка американских акций. Этот самый CAPE ratio (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio), как старый сторож, показывает, насколько дорога американская экономика. Сейчас он равен 40. Для сравнения, в среднем он составляет около 16. В последний раз он превышал 40 во время пузыря доткомов в 1999-2000 годах, когда достиг 44.2, прежде чем рынок рухнул на 50 процентов.

Конечно, сегодняшние мегакорпорации зарабатывают реальные деньги. Это не Pets.com. Но CAPE ratio говорит о том, что высокие оценки не всегда оправдывают долгосрочную прибыль. Сам Роберт Шиллер, создатель этого показателя, утверждает, что после таких пиков прибыль падает на долгие годы. Он недавно оценил, что S&P 500 может приносить всего 1.5 процента годовой прибыли в течение следующего десятилетия.

Вероятный конец бычьего рынка

Сочетание экстремальных оценок, разочаровывающего влияния искусственного интеллекта и глобальной нестабильности заставляет меня быть осторожным. Я думаю, что бычий рынок может подойти к концу в течение следующих 12-18 месяцев.

Но я хочу быть ясным: я не говорю, что нужно паниковать и продавать все свои акции. Попытки угадать время на рынке – это почти всегда проигрышная игра. Лучше всего оставаться инвестированным на долгосрочную перспективу.

Но сейчас хорошее время, чтобы проверить свои активы. Смогут ли ваши компании выжить в серьезном кризисе? Смогут ли они стать сильнее после него? Если да, то вы в лучшем положении, чем большинство.

И диверсификация – ваш лучший друг. Инвестируйте в компании за пределами США и не связанные с искусственным интеллектом. Если вы ожидаете, что американские акции будут расти так же, как в прошлом десятилетии, вы можете разочароваться.

Смотрите также

2026-03-16 22:33