Alibaba: Между прошлым и будущим

Несмотря на отчетность, свидетельствующую о заметном снижении прибыльности в завершившемся 30 марта финансовом квартале, акции Alibaba (BABA 6.11%) продемонстрировали неожиданный рост. Инвесторы, словно птицы перелетные, уловили проблеск новой стратегии, новую надежду. На момент написания этого очерка, акции балансируют на грани, едва достигая нулевой отметки в годовом исчислении. И в этом есть своя печальная ирония.

Попробуем же внимательнее рассмотреть результаты и перспективы компании, дабы понять, стоит ли сейчас приобщаться к этому сложному, противоречивому предприятию.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Наш Телеграм-канал

Искры искусственного разума

Рост выручки от продуктов, связанных с искусственным интеллектом, не прекращается, достигая двузначных показателей уже одиннадцатый квартал подряд. Но истинное волнение вызвала новость о собственных разработках Alibaba в области AI-чипов. Руководство компании утверждает, что они единственные в Китае, способные производить такие чипы в масштабе, сравнимом с потребностями современной экономики. Это, без сомнения, дает им значительное структурное преимущество, словно хорошо удобренное поле, готовое принять семена нового урожая.

Часто Alibaba сравнивают с Amazon в Соединенных Штатах, с ее лидирующими позициями в области AI и собственных разработках чипов. Однако, кажется, что Alibaba стремится перенять опыт Alphabet, внедряя свою модель Qwen AI во все аспекты своей экосистемы и предлагая широкий спектр корпоративных продуктов, основанных на ней. Это словно художник, смело смешивающий краски, стремясь создать что-то новое и уникальное.

Выручка сегмента облачных технологий и искусственного интеллекта выросла на 38%, достигнув 6 миллиардов долларов. При этом скорректированная EBITA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) увеличилась на 57%, достигнув 550 миллионов долларов. Цифры, безусловно, впечатляют, но за ними скрывается напряженная работа и огромные инвестиции.

Несмотря на быстрый рост облачных вычислений, основным бизнесом Alibaba по-прежнему остается электронная коммерция. В отличие от Amazon, где облачный бизнес приносит наибольшую прибыль, подавляющая часть прибыли и выручки Alibaba по-прежнему поступает от онлайн-продаж. В этом сегменте выручка выросла на 6%, достигнув 17,7 миллиардов долларов, в то время как EBITA упала на 40%, до 3,5 миллиардов долларов. Это словно старый дом, требующий постоянного ремонта и обновления.

Быстрая коммерция (доставка в течение часа или меньше) помогла стимулировать рост выручки, увеличившись на 57% до 2,9 миллиардов долларов. Однако инвестиции в это направление также стали одной из причин снижения прибыльности. Это словно погоня за миражом, обещающим быстрый успех, но требующим огромных затрат.

Если исключить быструю коммерцию и оптовые продажи, выручка от электронной коммерции Alibaba упала на 1%. Выручка от важного бизнеса третьих сторон выросла на 1%, достигнув 10,6 миллиардов долларов. Прямые продажи упали на 6%, до 3,4 миллиардов долларов, а оптовые продажи выросли на 3%, до 861 миллиона долларов. Словно сложный механизм, где одни шестеренки вращаются быстрее, а другие замедляются.

В целом, выручка Alibaba выросла на 3%, до 35,3 миллиардов долларов, или на 11%, если исключить выбывающие активы. Скорректированная EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации) упала на 61%, до 2,4 миллиардов долларов, а скорректированная прибыль на акцию (ADS) упала на 95%, до 0,01 доллара. Это словно шторм, бушующий над морем, заставляющий корабль качаться из стороны в сторону.

Стоит ли покупать акции Alibaba?

Тяжелый инвестиционный цикл делает акции Alibaba сложными для оценки. Ее основной бизнес электронной коммерции продолжает испытывать трудности, поэтому компания активно инвестирует в быструю коммерцию для стимулирования роста. Компания рассчитывает достичь масштаба, при котором экономика единиц будет прибыльной, к концу 2027 года. Это словно сеяние семян, надежда на богатый урожай в будущем.

В то же время, компания также инвестирует огромные средства в искусственный интеллект и инфраструктуру. У нее есть все шансы стать лидером в области искусственного интеллекта в Китае, но это пока лишь небольшая часть ее общего бизнеса. Это словно росток, пробивающийся сквозь землю, стремясь к свету.

Поэтому я бы пока оставался в стороне, пока не станет более ясной перспектива этих инвестиций. Словно наблюдатель, стоящий на берегу реки, ожидающий, когда вода успокоится и станет видно, что скрывается на дне.

Смотрите также

2026-05-18 11:22