Акции: второй по дороговизне рынок за 154 года

С 2009 года, как будто Молох сам оживился, индексы S&P 500, Dow Jones и Nasdaq Composite устремились вверх с такой неумолимостью, что даже апельсиновый король из сказки Булгакова мог бы завидовать. И вот, в 2025-м, они, как пьяные гуси, стучат клювами в потолок, повторяя рекорды. Катализаторы? Искусственный интеллект, надежда на снижение ставок ФРС и обещание тарифного мира — всё это, как святая вода, брызгается в надежде остыть. Но вот вопрос: а стоит ли лить воду в огонь?

Ценности растут, как грибы после дождя. По одному измерению — Шиллера — рынок становится вторым по дороговизне за 154 года. История учит: когда Шиллерский P/E превышает 30, рынок ведётся в пляс, а потом падает, как Мастер из романа, в прах. Но аналитики, словно современные Понтийские Пилаты, уверяют: «Это новый нормальный мир!» Однако, как заметил бы сам Булгаков, «новый нормальный мир» — это просто старый мир, переодетый в плащ из алых статистических графиков.

Нужна вдумчивая аналитика макроэкономики? Подписывайся на канал ТопМоб, чтобы не пропустить разворот рынка!

Подписаться сейчас!

Савита Субраманиян из Bank of America, как пророк в шторме, советует принять сегодняшние мультипликаторы как новую норму. Её аргументы: рост AI и устойчивые прибыли «Магнифицент Семь». Но если посмотреть на Шиллера за последние 35 лет, то станет ясно: «новый нормальный мир» начался не с AI, а с интернета. В 90-х барьер между Уолл-стрит и Мейн-стрит рухнул, как мост из мыльных пузырей. Теперь каждый может щёлкнуть кнопкой и увидеть балансы, как карточки в колоде.

Снижение ставок с 1990-х до 2010-х стало даром богов: дешёвая капитализация стимулировала инновации, как волшебный эликсир. Но мультипликаторы, как змея, свили себе гнездо в новых реалиях. Шиллерский P/E от 20 до 30 стал нормой. Однако, как заметил бы сам Булгаков, «новая норма» — это старый волк в новой шкуре.

Шиллерский P/E: шестой раз рынок танцует с чертом

С 1871 года Шиллерский P/E шесть раз превышал 30. Каждый раз это предвещало беду, как пророчество в «Мастере и Маргарите». В 1929-м, перед Великой депрессией, он впервые достиг 30. В 1999-м, перед крахом доткомов, он взлетел до 44. В 2018-м, 2020-м и 2022-м — всё повторилось. И вот, с ноября 2023-го, он снова в зоне риска, достигнув 40.15. Каждый раз это заканчивалось падением от 20% до 89%.

Август и сентябрь 1929: Первый взмах черта, который позже сжёг рынок до углей.
Июнь 1997 — август 2001: Доткомовый бум, как сон в бутылке, лопнувший с шумом.
Сентябрь 2017 — ноябрь 2018: Третий раз, как третья волна, смыла 20%.
Декабрь 2019 — февраль 2020: Перед пандемией, как перед маскарадом, рынок упал на 33%.
Август 2020 — май 2022: Пандемийный бум, закончившийся обвалом на 25%.
Ноябрь 2023 — настоящее: Шестой раз, как шестое дыхание, несёт в себе семя краха.

Но, как написал бы Булгаков, «время — врет, но не всегда». Шиллер — не таймер, а скорее зеркало, которое отражает безумие масс. Иногда рынок катится в пропасть за несколько месяцев, иногда тащит себя туда годами. Однако, как в «Собачьем сердце», всё возвращается к своим истокам: каждый мультипликатор выше 30 ведёт к продаже.

Технологии, как AI, кажутся новым эльдорадо, но большинство компаний всё ещё не умеют зарабатывать на них, как пчёлы на цветах. Это признак пузыря, как в сказке о Белом клёне, где листья обещают урожай, но не дают плодов. История показывает: каждый «следующий большой тренд» проходит через пузырь. Нынешний AI — не исключение.

Мир ценностей изменился, но не до неузнаваемости. Ставки снизились, информация стала доступной, но это не оправдание для безумия. Как заметил бы сам Булгаков, «новый нормальный мир» — это просто старый мир, который забыл, как умеренно жить. Акции дороги, и история напоминает: те, кто держится за высокие мультипликаторы, рано или поздно найдут себя внизу.

И вот, как в финале «Мастера и Маргариты», рынок снова танцует с чертом. Но, возможно, на этот раз он запомнит, что игра в прыжки выше головы — это не сказка, а реальность. 😈

Смотрите также

2025-10-03 10:19